招商电新 蔚蓝锂芯26年中报点评2026081

蔚蓝锂芯26H1实现营业收入48.58亿元，同比增长30%；归母净利润5.11亿元，同比增长53%；扣非归母净利润5.03亿元，同比增长41%。境外收入10.46亿元，同比增长108%。Q2单季营收27.05亿元，同比增长48%，环比增长26%；归母净利润3.15亿元，同比增长65%，环比增长61%，均创单季度历史新高。

锂电池业务收入25.27亿元，同比增长58%，毛利率22.84%，同比提升1.22pct。Q2电芯出货超2亿颗，全极耳出货大幅提升，盈利能力突出。未来产能扩张有望产生非线性贡献。多极耳应用于传统电动工具行业，通过客户高端化调整，产品单位盈利能力显著提升。

报告重点关注锂电池业务的全极耳产能扩张和多极耳盈利能力提升。同时关注LED业务收入约8.61亿元，同比增长0.16%，以及金属物流配送业务收入约13.66亿元，同比增长15%，业绩贡献稳定。

锂电池市场呈现高增长态势，蔚蓝锂芯全极耳业务盈利能力显著提升，多极耳产品通过客户高端化调整，单位盈利能力增强。境外收入增长迅猛，显示全球化布局成效。市场竞争激烈，但公司通过技术升级和产能扩张保持领先。

研报未明确提示具体风险，但需关注锂电池行业竞争加剧、原材料价格波动等市场风险。BBU业务虽即将规模化出货，但市场接受度和盈利能力仍需持续观察。此外，作为外商投资企业，需关注政策环境变化对业务的影响。