招商电新蔚蓝锂芯2025年年报业绩点评20260413公司

2025年年报业绩优秀，超预期。全年营收81.1亿元，同比增长20.0%；归母净利润7.1亿元，同比增长45.7%；扣非归母净利润7.2亿元，同比增长68.4%，位于业绩预告中值偏上。主要得益于2025年11-12月锂电产品提价获得下游客户认可并逐步落地。Q4营收23.0亿元，同比增长20.0%；归母净利润2.0亿元，同比下降4.4%；扣非归母净利润1.8亿元，同比下降6.6%。

业务分析：

• 电池业务：2025年出货约6.8亿颗，贡献净利润约3.6亿元，单颗归母利润提升至0.58元，主要因单价较高的21700产品出货占比提升（约24%）。Q4出货约1.9亿颗，同比增长27.2%，预计贡献净利润约1.14亿元，单颗归母利润0.6元，环比增长5.2%。
• LED业务：2025年实现营收15.8亿元，预计贡献净利润1.4亿元，同比增长27.3%。Q4实现营收2.7亿元，预计贡献净利润0.2亿元，同比、环比分别下降47.2%、26.9%。受地缘冲突影响出口政策不确定性及行业供应过剩，但公司保持成本优势。
• 金属材料业务：2025年实现营收26.1亿元，预计贡献净利润1.8亿元，同比增长11.9%，稳中有增。Q4实现营收7.63亿元，预计贡献净利润0.49亿元，同比、环比分别增长4.4%、14.0%。

公司持续优化订单结构，盈利能力有望提升。锂电业务出货量趋于稳定，未来订单结构将向高毛利业务倾斜，预计2026年锂电池营业收入目标实现40%以上增长。重点发力BBU、AI机器人/机器狗、eVTOL等新兴场景，马来西亚工厂2025年开始投产，与Molicel合作推出首款6.5Ah电芯，后续有望持续贡献增量。

预计2026年归母净利润9.5亿元。

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