华鑫宏观策略 周观点 A股震荡轮动 反转仍待三

#海外：#美国需求破坏延续，9月加息概率骤降，等待美债期限溢价回落 7月宏观数据走弱；后续重点关注8月CPI、8月非农、杰克逊霍尔峰会，预计放鹰概率较低。 ①美股：哑铃防守。成长端保留基本面确定性较强的AI硬件龙头，防御端关注必选消费及利率敏感方向。 ②美债：等待期限溢价回落。降息预期重启打开短端利率下行空间，需求破坏则推动长端期限溢价回落。 ③黄金：震荡反弹。实际利率下行与降息预期形成共振，逢低加仓。 #国内：#震荡轮动，反转仍待三重催化 大势研判：预计后续震荡整理，节奏进二退一。反弹后或有回踩整固，但跌破前低的风险较低，反转需要有三重催化。 行业选择：均衡配置，关注三大方向 ①科技超跌反弹（前期调整幅度较大、融资盘回补的光模块、PCB、存储、半导体材料与设备、算力租赁等）； ②科技内部轮动（有产业催化的机器人、商业航天等）； ③安全边际较高（拥挤度较低、安全垫较高的有色、创新药、非银等）。 #周度复盘# 市场表现：全A指数震荡走平，小微盘领涨，科创领跌。 资金情绪：A股成交活跃度小幅降温，行业轮动提速，拥挤度降温加速，医药主题大热，ETF与融资维持分歧对冲趋势，ETF中百亿净流出，融资小百亿净买入。