持续看好金铜铝板块估值修复20260817 导读

金属行业分析总结

宏观与贵金属板块

• 估值修复与宏观预期改善：近期金属板块波动较大，贵金属（黄金）和工业金属（铜、铝）受益于宏观预期改善（海外加息预期减弱）和地缘冲突影响消化，出现价格反弹。铜和铝基本面超预期，稀土和AI相关金属（如钽、铀）长期看好。黄金受益于美债规模上升和央行购金，整体看好低估值板块修复，战略金属和AI金属有长期投资机会。

CPI数据与黄金价格

• CPI数据与黄金走势：7月CPI符合预期，黄金价格震荡。核心定价因子显示，美国十年期国债实际收益率窄幅波动，美元指数维持在100以下，通胀预期回落，但油价上行可能带来压力。美联储加息预期从56降至33，年底加息概率下降。黄金底部支撑明显，需关注就业和通胀数据推动价格上涨。

美国经济与贵金属市场

• 美国经济复苏态势：美国经济复苏态势改变，就业市场降温，经济增速下降，收益曲线变化。美联储降息可能性下降，黄金价格底部抬升，白银价格弹性优于黄金。推荐股票标的有三星国际、中金黄金及盛达资源。

能源金属市场分析

• 能源金属市场：价格波动较大，受连续去库影响，下游需求小幅修正。库存方面，产量上升但库存持续下降，预计8月底至9月初库存达低点。长期供需可能转向小过剩，短期价格反弹预期明显，赣丰等有业绩支撑的股票可重点关注。

铜价与关税政策

• 铜价高位震荡：本周铜价高位震荡，受美国通胀、就业及消费数据影响。美国关税政策未落地，CL价差收窄，LME库存在去库，COMEX库存略升。全球库存偏低，北美地区尤为明显，关税催化下期货盘面或有低空底仓行为，铜价有进一步上涨机会。股票端，资源端铜板块普遍下跌，新材料相关标的表现良好，价格突破11万至12万区间将对股票有拉动作用。

铜价波动与资源型股票

• 铜价波动与资源型股票：铜价受供需影响波动，矿端供给偏紧与需求韧性（AI服务器、先进封装材料需求）为铜价提供支撑。建议关注资源型股票，如企业股份、华西有色等。

电解铝市场分析

• 电解铝市场：无资源价格持稳，下游消费略显压力，但政策端和供给端扰动可能利好价格。铝价从高点回落，但供应恢复预期提前，长期看供应弹性有限，库存下降为主旋律。

电解铝行业分析

• 库存下降与估值优势：电解铝行业周度产量稳定，库存持续下降至90万吨以下，需求端受消费淡季影响开工率承压，但铝加工龙头和线缆开工率有微幅变动。宏观基本面改善，加息预期缓和，供需缺口预示2026年行业前景，估值低且股息率有望提升，推荐关注高分红标的，如中国虹桥控股等。

小金属市场分析与投资建议

• 小金属市场：坦和因价格分别上涨130%和90%，磷化因预期拉动因价上涨。建议关注坦资源布局，如新津路立木矿；因价虽高，但中长期难以维持，磷化因需求预期为短期上涨提供支撑。整体分析小金属供需关系，推荐关注下游高景气度需求推动的资源端投资。

小金属行业分析：碳与磷化铟

• 碳与磷化铟材料：东方产业和新美资源因在钽电容和板材领域具有领先优势被推荐。短期产业链价格波动可能影响利润，但长期看好利润率修复。东方产业预计2023年利润4亿，2024年6-7亿，2028年8-9亿，估值合理偏低估；新美资源估值更低，性价比高，产业链值得布局。

稀土与核能板块

• 核能板块：长期价格因下游需求拉动持续上涨，近期稀土价格受淡季需求偏弱影响回调，但预期三季度旺季价格回升。核电审批和供给刚性支撑核能板块，稀土市场供给减量与需求波动共同影响价格走势。

稀土行业供给与需求展望

• 稀土行业供给与需求：上周稀土板块股价先弱后强，市场价格偏弱。行业供给端存在整合空间，中国稀土集团配额与产能远超上市公司，预示未来整合潜力。需求端，新兴领域如两轮电动车、工业机器人及低空经济需求增长显著，有望成为需求新增长极。预计下半年价格中枢上行，供给端刚性提升，需求保持增长趋势。

稀土与钢铁行业投资策略

• 稀土板块投资策略：推荐上游具有冶炼分离能力及产业链一体化布局的龙头标的，如中西有色等，以及下游磁材类的龙头金币融资。钢铁行业市场动态显示，钢价持续下跌原料价格坚挺导致盈利弱，但钢铁板块指数调整后估值处于历史低位，建议关注有分红的钢企。