自2023年采用明确的通胀目标制以来，毛里求斯在现代化其货币政策框架方面取得了显著进展。改革加强了货币政策实施的设计，通过现代化的预测和政策分析系统（FPAS）提升了分析能力，并改进了央行沟通。然而，操作框架的不完整实施——特别是持续的过剩流动性导致宣布的政策利率与有效立场之间存在偏差——限制了货币传导，而对外沟通中的前瞻性分析见解也需要加强。本文回顾了最近的成就，并强调实施、分析、沟通之间更强的协调将提高政策有效性，进一步锚定通胀预期，并增强毛里求斯货币政策的可信度。
毛里求斯于2023年对其货币政策框架进行了改革，引入了清晰的目标层级：价格稳定为最终目标，通胀预测为中间目标，隔夜银行间利率为操作目标。框架以单一政策利率“关键利率”为中心，通过固定利率、全额配售发行7天BOM票据，在由存款和贷款便利设施定义的对称利率走廊内实施。
主要成就包括：引入单一政策利率强化了利率作为货币政策主要工具的作用；对称走廊系统结合扩大的流动性管理工具，增强了BOM的操作灵活性和政策工具使用的透明度。
然而，改革实施不完整。自2023年中以来，7天BOM票据的发行受到限制，导致银行系统持续存在过剩流动性（图1）。这导致有效边际吸收率主要由隔夜存款便利利率决定，而非“关键利率”。这削弱了宣布的政策利率与有效货币政策立场之间的联系，导致比“关键利率”所暗示的更宽松的立场。隔夜银行间利率倾向于接近存款便利利率，而不是围绕政策利率波动，削弱了“关键利率”的锚定作用，并限制了其作为金融合同定价参考的实用性。宽松的流动性状况也导致了中介利差扩大、银行利率风险增加以及可能限制更广泛资本市场发展的浅层货币市场。
为解决这些问题，政策重点包括：恢复在政策利率下固定利率、全额配售发行7天BOM票据，以重新校准有效立场与宣布的“关键利率”，并加强利率传导。这将也有助于资本市场发展。鉴于当前的流动性状况，任何重新校准都需要仔细校准和明确沟通。更广泛地说，加强对有效货币政策立场的监测和沟通，以及一个透明的框架来指导短期和长期流动性吸收工具之间的组合，将有助于增强可信度和问责制。
与此同时，毛里求斯央行（BOM）在加强其预测和政策分析系统（FPAS）方面也取得了实质性进展。FPAS已成为通胀目标框架的分析支柱，支持基于模型的预测、结构化的政策分析和前瞻性决策。FPAS的核心是定制的季度预测模型（QPM），辅以用于即时预测、近期预测和部门分析的卫星工具。这些工具产生了内部一致的基线预测和替代情景，为政策讨论提供了信息。
FPAS已融入BOM的制度流程中，通过一个与预先宣布的货币政策委员会（MPC）会议日期相一致的季度预测时间表。工作人员角色已明确定义，跨部门协调支持对经济前景的统一制度观点。基线预测和替代情景在MPC讨论中发挥着核心作用，允许政策制定者评估风险、评估权衡，并在一致的分析框架中比较替代政策路径。这改善了预测、内部政策讨论的透明度和纪律性。
虽然FPAS已大大加强了BOM的分析能力，但仍需进一步进展以巩固成果。优先事项包括完善模型扩展和卫星工具，确保工作人员能力的连续性，并深化FPAS输出与外部沟通的整合。随着货币政策变得越来越基于证据和前瞻性，系统地沟通预测、情景和风险对于锚定预期和增强政策可信度至关重要。
在沟通方面，BOM通过广泛的渠道进行沟通，包括货币政策决策和新闻发布会、货币政策报告、金融稳定报告、统计出版物、讲话和数字平台。与金融市场参与者的沟通频繁且专业，得到了建立的双边交流的支持。商业银行和选定非银行金融机构的调查证据表明，核心利益相关者通常对BOM的使命和货币政策框架有很好的理解，并将沟通视为清晰且与决策相关。可读性分析表明，BOM的出版物与同行央行的那些相比具有优势。
然而，战略规划和信息协调可以进一步加强。前瞻性内容——特别是对风险、意外情况和条件政策响应的明确讨论——与同行通胀目标制国家相比仍然有限。调查受访者认为，与汇率政策和外汇报价相关的沟通不太清晰。虽然对BOM致力于价格稳定的信任仍然很高，但调查受访者对感知的政治影响表示担忧，这突出了透明、一致和结构良好的沟通对于加强制度可信度和独立性的重要性。
国际经验突出了与政策框架相一致 rõm的清晰沟通策略、可预测的沟通周期、强大的信息纪律、明确的受众细分以及系统评估有效性的重要性。在一个日益复杂的信息环境中，更高的不确定性要求清晰及时的沟通，以支持公众对货币政策的理解并增强央行的可信度。对于BOM来说，优先事项包括：正式化机构沟通策略；加强沟通部门在规划和叙事发展中的作用；采用更结构化、前瞻性的货币政策沟通方法；扩大综合、多渠道的外展；以及制度化沟通有效性的监测和评估。
总体而言，毛里求斯在建立和实施现代通胀目标制核心组成部分方面取得了重大进展。总体政策重点集中在加强货币政策实施和预测和政策分析——与升级的BOM沟通策略相协调。全面实施操作框架，全面利用FPAS作为内部讨论和外部叙事的组织框架，并采用更具战略性和前瞻性的沟通方法，将实质性加强货币政策框架。这些支柱之间更强的协调将有助于提高宣布政策利率的信号价值，更牢固地锚定通胀预期，并增强毛里求斯货币政策实现其通胀目标的可信度和有效性——支持在一个日益复杂和不确定的全球环境中实现宏观经济稳定。
