毛里求斯货币政策的现代化：毛里求斯银行的实施、分析与沟通

Mauritius自2023年采用明确的通胀目标制以来，在现代化其货币政策框架方面取得了显著进展。改革加强了货币政策实施的设计，通过现代化的预测和政策分析系统（FPAS）增强了分析能力，并改进了中央银行的沟通。

主要成就包括：引入单一政策利率，强化了利率作为货币政策主要工具的作用；对称走廊系统结合扩大的流动性管理工具，提升了操作灵活性和透明度。

然而，操作框架的实施并不完整，特别是自2023年中以来，7天BOM票据的发行受到限制，导致银行体系持续存在过剩流动性（图1）。这导致有效边际吸收率主要由隔夜存款设施利率决定，而非“关键利率”，削弱了宣布的政策利率与有效货币政策立场之间的联系。隔夜银行间利率倾向于接近存款设施利率，而非政策利率，降低了“关键利率”的锚定作用，限制了其作为金融合同定价参考的实用性。宽松的流动性状况也导致了货币政策实施缺乏明确的操作目标，并带来了更宽的中间业务利差、银行利率风险增加以及可能限制更广泛资本市场发展的浅层货币市场等结构性影响。

政策重点包括：恢复固定利率、全额分配的7天BOM票据发行，以重新校准有效立场与宣布的“关键利率”一致，并加强利率传导。这也有助于资本市场发展。鉴于当前的流动性状况，任何重新校准都需要仔细校准和明确沟通。

与此同时，BOM在加强其预测和政策分析系统（FPAS）方面取得了实质性进展。FPAS已成为通胀目标制框架的分析支柱，支持基于模型的预测、结构化的政策分析和前瞻性决策。FPAS的核心是定制的季度预测模型（QPM），辅以一套用于即时预测、近期预测和部门分析的卫星工具。

在沟通方面，调查证据表明，核心利益相关者普遍对BOM的职责和货币政策框架有很好的理解，并认为沟通清晰且与决策相关。可读性分析表明，BOM的出版物与同行中央银行的出版物相比具有优势。然而，战略规划和信息协调可以进一步加强。前瞻性内容——特别是对风险、意外情况和条件政策反应的明确讨论——与同行通胀目标制国家相比仍然有限。与汇率政策和外汇报关的沟通被调查受访者认为不太清晰。

国际经验表明，清晰的沟通策略与政策框架一致、可预测的沟通周期、强大的信息纪律、明确的目标受众划分以及系统评估有效性非常重要。在日益复杂的信息环境中，清晰及时的沟通可以帮助公众理解货币政策并加强中央银行信誉。BOM的优先事项包括：正式制定机构沟通策略；加强沟通部门在规划和叙述开发中的作用；采用更结构化、前瞻性的货币政策沟通方法；扩大综合、多渠道的外联；以及制度化沟通有效性的监测和评估。

总体而言，政策重点在于加强货币政策实施和预测及政策分析——与升级的BOM沟通策略协调一致。全面实施操作框架，综合利用FPAS作为内部商讨和外部叙述的组织框架，并采用更具战略性和前瞻性的沟通方法，将实质性加强货币政策框架。这些支柱之间的更大一致性将有助于提高宣布政策利率的信号价值，更牢固地锚定通胀预期，并加强货币政策在实现其通胀目标方面的信誉和有效性——支持在日益复杂和不确定的全球环境中实现宏观经济稳定。