沥青期货早报

本报告分析了2026年5月国内沥青总排产量环比减少24.8万吨，降幅16.2%，产能利用率环比增加1.258个百分点，出货量环比增加29.22%，产量环比增加5.51%，装置检修量预估环比减少0.42%。需求端显示重交沥青开工率为24.2%，建筑沥青开工率为9.9%，改性沥青开工率为10.6383%，总体需求低于历史平均水平。成本端日度加工沥青利润环比增加29.60%，原油走强预计短期内支撑走强。基差方面10合约基差为148元/吨，现货升水期货。库存方面社会库存环比减少3.95%，厂内库存环比增加0.27%，港口稀释沥青库存环比持平。主力持仓净多，多增。报告总结利多因素包括原油走强、炼厂检修、库存低位、需求回暖，利空因素包括供应宽松、雨季压制、利润疲软、高价观望，主要逻辑为成本支撑与刚需博弈，供需双弱下窄幅震荡，主要风险点为原油波动、政策不及预期、累库超预期。

沥青行业发展趋势需关注供给端变化，当前炼厂增产提升供应压力，未来需持续跟踪装置检修及产量变化。需求端总体需求低于历史平均水平，但需关注下游开工情况及表观消费量变化。成本端原油走势对沥青价格有重要影响，当前原油走强短期内支撑沥青价格。基差方面现货升水期货，库存方面社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平，这些因素均影响沥青期货行情。未来需关注宏观经济政策、环保政策等因素对行业的影响。

报告重点分析了供给端和需求端的平衡情况。供给端分析了国内沥青总排产量、产能利用率、出货量、产量、装置检修量等数据，指出炼厂增产提升供应压力。需求端分析了重交沥青、建筑沥青、改性沥青、道路改性沥青、防水卷材的开工率，显示总体需求低于历史平均水平。此外报告还分析了成本端、基差、库存、盘面、主力持仓等方面，并对利多因素、利空因素、主要逻辑、主要风险点进行了总结。

当前沥青市场现状表现为供需双弱，供给端炼厂增产提升供应压力，需求端总体需求低于历史平均水平。成本端原油走强短期内支撑沥青价格，基差方面现货升水期货，库存方面社会库存持续去库，厂内库存持续累库，港口库存持续持平。主力持仓净多，多增。利多因素包括原油走强、炼厂检修、库存低位、需求回暖，利空因素包括供应宽松、雨季压制、利润疲软、高价观望。整体来看沥青市场处于窄幅震荡阶段。

研报提示的主要风险点包括原油波动、政策不及预期、累库超预期。原油波动会影响沥青的成本端，政策不及预期可能影响供需两端，累库超预期会加大供应压力。此外还需关注宏观经济政策、环保政策等因素对行业的影响。投资者在关注沥青期货行情时需综合考虑这些风险因素，谨慎操作。