今日早评

2026年08月18日 今日早评 研究员姓名：师秀明邮箱：shixiuming@nzfco.com期货从业资格号：F0255552期货投资咨询从业证书号：Z0010784 重点品种： 姓名：曹宝琴邮箱：caobaoqin@nzfco.com期货从业资格号：F3008987期货投资咨询从业证书号：Z0012851 【短评-黄金】美国总统特朗普表示，美国不寻求延长与伊朗的谅解备忘录。美国和伊朗6月17日公布谅解备忘录正式文本，其中第三条内容是，美国与伊朗承诺在最多60天内进行谈判并达成最终协议。8月17日，谅解备忘录所设定的60天谈判窗口期期满，由于在霍尔木兹海峡等问题上存在严重分歧，美伊谈判陷入僵局，没有取得实质性进展。评：美伊谈判尚未有实质性进展，美国经济数据走弱，美联储9月加息概率大幅降低。本轮黄金反弹或接近尾声，关注突破震荡区间后的回踩支撑是否有效，如果支撑有效，黄金或迎来反转行情。 姓名：蒯三可邮箱：kuaisanke@nzfco.com期货从业资格号：F3040522期货投资咨询从业证书号:Z0015369 姓名：丛燕飞邮箱：congyanfei@nzfco.com期货从业资格号：F3020240期货投资咨询从业证书号:Z0015666 【短评-原油】伊朗外交部同日表态，称备忘录文本本身并未强制规定60天硬性期限，伊朗不会在压力、最后通牒或时间限制下制定政策，该窗口期可经双方协商延长。伊朗外交部发言人巴加埃8月17日在例行记者会上表示，由于美国“公然且广泛地违反了谅解备忘录”，谈判未能进行，因此，60天期限已“完全失去意义”——伊朗的政策制定也绝不会受到“最后通牒”或“最后期限”的影响。评：基本面角度，上周霍尔木兹海峡油轮通行数量维持低位，日均通行量5.5艘，延布港week32出口量下降至100万桶/日，week31出口量353万桶/日，近期明显下降。地缘角度，美伊快速达成协议并未兑现，目前美伊双方态度已出现明显分化:美国更倾向于"冷处理”，伊朗则不断尝试扩大战果，地缘未见转好迹象。整体上，当前地缘局势仍充满较大悬念，观望或谨慎短多交易为佳。 姓名：夏磊邮箱：xialei@nzfco.com期货从业资格号：F03095349期货投资咨询从业证书号:Z0020160 电话：400-822-1758 【短评-三十年期国债】国家统计局公布数据显示，7月份全国规模以上工业增加值同比增长4.5%，社会消费品零售总额增长0.6%，服务业生产指数增长4.3%。7月全国城镇调查失业率为5.2%，环比上升0.2个百分点。评：工业增加值等数据显示，经济存在一定的下行压力，基本面利多债市。资金面持续宽松，流动性管控依然是重点。超长端债券面临熊陡行情的反向修复行情，长端利率或进一步下降，所以债市机会在长端。长债依然震荡偏多。 【短评-螺纹钢】8月17日，国内钢材市场价涨跌互现，唐山迁安普方坯出厂含税上调10报2950元/吨。全国31个主要城市20mm三级抗震螺纹钢均价3219元/吨，较上个交易日跌4元/吨。评：一方面，当前仍处于需求淡季，抑制钢价上行空间。从各项经济数据来看，企业投资、居民购房意愿均不强。另一方面，市场一些积极因素正在显现，包括钢厂持续减产缓解供需矛盾，原燃料价格坚挺对钢价底部支撑增强。综合来看，短期钢价或涨跌反复，继续窄幅震荡运行。 【短评-焦煤】Mysteel统计独立焦企全样本：产能利用率为71.28%，减0.96%；焦炭日均产量61.22万吨，减0.82万吨；焦炭库存124.39万吨，减9.35万吨；炼焦煤总库存922.45万吨，增14.16万吨；焦煤可用天数11.3天，增0.32天。评：虽然山西煤矿保持复产态势，但近期发生的全国煤矿事故使得焦煤增产存在不确定性，焦煤现货依旧偏紧，叠加钢企复产，下游对于焦煤采购积极性仍偏强，焦煤基本面持续向好。盘面价格预计仍将受到现货市场提振，但需要警惕交割因素对盘面价格的扰动。 【短评-硅铁】Mysteel统计全国60家独立硅铁企业样本：全国库存量87830吨，环比减0.79%，减700吨。其中内蒙古59900吨（减500），宁夏8500吨（增300），甘肃5480吨（减600），陕西7000吨（增500），青海6950吨（减400），四川0吨（平）。评：硅铁供给压力逐渐积累，中期来看市场货源紧张状态难以维持，远月11合约估值偏高，下方的支撑力度存疑。预计合金价格将保持承压下行。 【短评-白银】日本第二季度实际GDP环比增长0.3%，年化增速为1.1%，远不及市场预期的2%。个人消费环比减少0.02%，八个季度以来首次出现回落。企业设备投资下降1.2%，连续两个季度减少。评：日本经济数据不及预期，承压的经济或减弱日本央行加息预期和幅度，日本有陷入滞涨的风险。全球经济下行压力打压风险偏好，基本面利空白银。9月加息概率进一步走低，利多贵金属。本轮贵金属反弹或接近尾声，关注突破震荡区间后的回踩支撑是否有效，如果支撑有效，白银或迎来反转行情。 【短评-豆粕】Mysteel数据显示，2026年第33周全国主要油厂大豆库存小幅下降至792.88万吨，豆粕库存上升至115.38万吨，未执行合同降至556.80万吨。其中，大豆和豆粕库存同比去年均呈增加趋势，增幅分别为16.53%和13.71%；未执行合同同比略减3.27%。豆粕表观消费量为170.32万吨，环比及同比均有 减少。评：豆粕库存已上升至115万吨且周环比继续累积，部分油厂出现胀库停机现象。下游养殖端仅维持刚需采购，补库节奏整体偏缓。美豆生长天气不确定性及远期进口成本抬升为远月提供潜在支撑，但短期高开机与持续累库仍压制近月反弹空间。短期近月合约仍以震荡思路看待，远月合约偏强。 【短评-棕榈油】截至2026年8月14日，全国重点地区棕榈油商业库存为86.41万吨，环比微降0.17%，但同比大幅上涨39.98%。分地区看，福建库存环比上涨54.37%，天津上涨4.34%；山东、广东及广西库存环比下跌。华东地区库存持平。评：国内方面整体而言，尽管周度库存略有回落，但较去年同期仍呈现显著增长态势，供应相对充裕。近期近月盘面利润较高，市场新增3条9月、10月船期买船，未来到港压力继续增加。短期仍是弱现实强预期逻辑，操作上建议低多或回调做多为主。 【短评-鸡蛋】8月17日全国鸡蛋主产区鸡蛋均价5.15元/斤，较8月16日价格上涨0.06元/斤，涨幅为1.18%；8月17日全国主销区鸡蛋均价5.11元/斤，较8月16日价格上涨0.07元/斤，涨幅为1.39%。评：现货方面，周末蛋价连续上涨后，局部产对高价货源略有抵触，市场心态略显谨慎，但中秋备货仍有支撑，各市场走货情况不一。操作上建议低多，逢高止盈。 【短评-铜】据SMM资讯，截至8月17日，SMM全国主流地区电解铜社会库存环比上周一增加1.59万吨至13.39万吨，各地区均有所垒库。除交割因素外，高BACK结构下国内冶炼厂集中交仓导致到货大增，叠加高铜价下消费表现疲软，库存加速累积。评：宏观层面，美国7月CPI及PPI双双偏弱，加息预期进一步下降。供应端，矿端偏紧格局未改，智利铜业委员会下调2026年智利铜产量预期。需求方面，传统消费淡季持续，下游对高价铜接受度有限，现货成交清淡，但金九银十旺季临近，需求或出现回暖。目前宏观情绪因加息预期降温而略有提振，基本面矿紧需弱格局未变，预计短期铜价震荡偏强运行。 【短评-氧化铝】8月11日，挪威海德鲁确认，旗下巴西Alunorte氧化铝厂因天然气供应中断，已将产量暂时降至正常水平的50%，目前已与供气商CELBA就码头接入达成临时协议，并随即开始提高氧化铝产量。评：海外供应端突发扰动，但当前海德鲁已与天然气供应商达成临时协议，该厂已开始逐步复产，减产期间预估损失产量为10万至12万吨，对于天然气供应的长期合同尚未达成，未来可能仍存在扰动。国内方面，氧化铝运行产能高位运行，库存累积压力仍在，过剩格局未改，成本端刚性托底与供应过剩压力并存，多空交织下氧化铝预计延续区间震荡。 【短评-锡】据Mysteel调研统计，截至8月14日全国主要市场锡锭社会库存8758吨，较上周五增加307吨。华东及华南区域略有分化，华南少量到货，华东无明显入库，同时下游对当前锡价接受程度一般，整体挂单价格较低，出库较少。评：供应端扰动持续，缅甸雨季延续，矿端产量受雨季拖累，印尼锡出口政 策存在不确定性。需求端，国内电子行业淡季延续，下游焊料企业观望情绪较浓，备货情绪不高，海内外锡库存分化，国内社会库存持续增加，LME锡库存持续去化。目前国内弱需求压制锡上行空间，等待旺季需求回暖，预计短期锡价高位震荡。 【短评-棉花】8.14日，主流地区纺企开机负荷在68.9%，周跌1.2%；主流地区纺企原料库存在26.97天，周增0.25天；主流地区纺企棉纱库存在32.14天，周增0.46天；全国棉花商业库存223.3万吨，周跌11.46万吨（Mysteel数据）。据国家统计局数据，7月服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类额922亿元，同比减少1%，1-7月累计零售额8628亿元，同比增加5.8%。评：国内纺企开机负荷处于同期高位，成品纱累库，7月终端零售同比转负，消费淡季特征延续。但今年以来，服装鞋帽、针、纺织品类商品零售类额累计值始终处于近5年高位，需求韧性仍在。郑棉维持短期区间震荡判断。 【短评-橡胶】泰国原料胶水价格74泰铢/公斤（0/0%），杯胶价格67.2泰铢/公斤（0/0%）；云南胶水进全乳厂16200价格元/吨（200/1.25%）；截至2026年8月16日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量64.21万吨，环比上期减少0.29万吨，降幅0.44%；2026年7月末我国全钢胎总库存量为1073万条，环比小幅增加（全钢胎6月末库存量为1048万条）；2026年7月末我国半钢胎总库存量为2140万条，环比大幅增加。评：长期视角等待逢低做多机会，供应缺乏弹性，关注后续天然扰动；中短期：国内产区因降雨扰动，实际收胶量暂无明显提升，国内外原料价格呈现高位运行，强化天胶成本支撑。目前从国内下游轮胎需求来看，现实需求非常弱，轮胎库存持续增加，半钢胎成品库存创出最近4年以来新高，需求抑制橡胶上涨空间和节奏。近期短多交易为佳。 【短评-PTA】中国PTA开工率57.0%,环比上周+7.5%，本周独山能源、嘉通能源、仪化前期降负装置已提负，山东威联装置重启因故推迟，恒力惠州装置恢复；江浙织机开机率57.0%,环比上周-3.0%，聚酯开工率81.5%,环比上周-0.1%,终端订单依然偏弱。评：8月下PTA负荷将进一步提升，后期9月随着聚酯负荷下调可能转为平衡甚至累库，关注后续后续虹港石化、山东威联装置重启进度,PTA供需转弱。整体上，PTA供需转弱与地缘冲突交织影响。在海峡无法开放前，PTA观望为佳。 【短评-甲醇】江苏太仓甲醇市场价2743元/吨，上升60元/吨；中国甲醇港口样本库存量60.00万吨，较上期-9.26万吨；甲醇样本生产企业库存33.4万吨，较上期降1.66万吨，样本企业订单待发20.92万吨，较上期增4.42万吨；甲醇开工87.53%，周上升2.64%，下游总产能利用率71.58%，周上升0.75%。评：国内甲醇开工高位上升，下游需求较稳，甲醇港口库存再度去库，台风严重影响外轮靠泊，主流库区少量终端提货支撑。内地甲醇市场走强，企业竞拍成交顺畅，港口甲醇市场基差走弱，商谈成交一般。美伊冲突持续，8月甲醇进口预期环比下降，现货市场表现尚可，预计短期甲醇价格震荡偏强。 【短评-纯碱】全国重质纯碱主流价1109元/吨，近期价格较稳；纯碱周度产量74.63万吨，环比-2.89%；纯碱厂家总库存184.95万吨，环比上升2.71%；浮法玻璃开工率66.21%，周度-0.34个百分点；全国浮法玻璃均价1070元/吨，环比上日-1元/吨；全国浮法玻璃样本企业总库存7489.8万重箱，环比-0.6%。评：浮法玻璃开工下降趋势，企业库存高位较