AIDC与储能业务共振，全球化布局加速推进

优于大市 核心观点 公司研究·财报点评 电力设备·其他电源设备Ⅱ 2026年上半年实现归母净利润2.3亿元，同比+44%。2026H1实现营业收入17.59亿元，同比+29.16%；归母净利润2.28亿元，同比+44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比+50.45%。综合毛利率40.70%（同比+1.70pct），归母净利率12.93%（同比+1.3pct）。 证券分析师：王蔚祺证券分析师：王晓声010-88005313010-88005231wangweiqi2@guosen.com.cnwangxiaosheng@guosen.com.cnS0980520080003S0980523050002 AIDC与储能双赛道驱动业绩增长。2026年上半年工业配套电源收入4.41亿元，同比+57.8%，毛利率61.9%（+3.3pct），主要受AIDC数据中心APF/SVG需求驱动；新能源电能变换（储能）收入3.84亿元，同比+35.3%，毛利率38.1%（+10.3pct）。海外多个储能市场发展顺利。 证券分析师：袁阳0755-22940078yuanyang2@guosen.com.cnS0980524030002 基础数据 投资评级优于大市(维持)合理估值收盘价45.33元总市值/流通市值14179/12222百万元52周最高价/最低价71.20/31.69元近3个月日均成交额734.46百万元 充电桩营收稳健增长，毛利率承压。充电桩为公司第一大营收板块，上半年收入7.48亿元，同比+18.3%，因原材料涨价导致毛利率下降至30.4%（-4.4pct）。重卡等大功率场景为充电桩市场主要增长驱动因素。 公司海外业务加速拓展。依托储能和AIDC业务的发展，上半年海外收入4.14亿元，同比+88.18%，占比23.53%。公司持续深耕出海业务，坚持本地化运营，核心产品获得欧洲多国和亚非拉地区的关键认证，并陆续在东欧、拉美、日本等地相继落地重点项目，持续巩固公司的全球化布局。 风险提示：海外业务拓展不及预期；储能、充电桩市场竞争加剧导致毛利率进一步下行；AIDC新业务放量节奏不及预期。 投资建议：维持“优于大市”评级。公司经营业绩持续增长，中长期维度预期储能和AIDC有望贡献显著增量业绩。我们上调2026-2027年盈利预测至5.7/6.9亿元（原预测为5.3/6.1亿元），新增2028年盈利预测8.1亿元，同比+20%/+22%/+17%，当前股价对应动态PE为24.9/20.4/17.5倍，维持“优于大市”评级。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 相关研究报告 《盛弘股份（300693.SZ）-工业配套电源业务收入提升，公司加快AIDC布局》——2025-09-09《盛弘股份（300693.SZ）-公司业绩稳步增长，未来有望受益于数据中心需求增长》——2025-02-19 一、经营业绩持续成长 公司2026H1实现营业收入17.59亿元，同比增长29.16%；归母净利润2.28亿元，同比增长44.11%；扣非归母净利润2.28亿元，同比增长50.45%。综合毛利率40.70%，较2025H1的39.00%提升1.70pct；归母净利率12.93%，较2025H1的11.60%提升约1.3pct。 单看2026Q2，公司实现营业收入10.15亿元，同比增长33.96%、环比增长36.40%；归母净利润1.43亿元，同比增长67.43%、环比增长67.40%；扣非归母净利润1.42亿元，同比增长71.40%、环比增长66.60%；Q2毛利率40.79%，同比+2.27pct、环比+0.17pct；Q2归母净利率14.05%，同比+3.02pct、环比+2.46pct。 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 二、AIDC与储能板块受益于行业发展，海外营收高增 工业配套电源2026H1实现营业收入4.41亿元，同比增长57.8%，占主营收入的25.09%；毛利率61.94%，同比提升3.28pct，主要受益于AIDC（人工智能数据中心）智算中心建设带动APF有源滤波器、SVG静止无功发生器等电能质量设备需求高速增长，同时海外工业回流亦贡献增量。 新能源电能变换设备（储能）实现营业收入3.84亿元，同比增长35.3%，毛利率38.08%，同比大幅提升10.29pct，成为毛利率提升幅度最大的板块，海外市场发力，欧洲、亚洲与工商储需求强劲。 电动汽车充电设备（充电桩）板块实现营业收入7.48亿元，同比增长18.25%，毛利率30.43%，同比下降4.43pct，公司大功率充电桩在商用车与海外市场取得业务增长。 电池检测及化成设备实现营业收入1.33亿元，同比基本持平，毛利率30.98%，同比下降8.32pct。 分地区来看，2026H1海外收入4.14亿元，同比大幅增长88.18%，占主营业务收入的比重提升至23.53%。公司储能、充电桩、工业配套电源等在海外市场均有较大的发展潜力。 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 三、毛利率净利率双升，研发持续高投入 公司2026H1综合毛利率40.70%，较2025H1的39.00%提升1.70pct，主要得益于工业配套电源与储能业务高毛利占比提升、产品结构优化以及海外占比上升带来的综合毛利率改善；归母净利率12.93%，较2025H1的11.60%提升约1.3pct，盈利质量同环比双升。 期间费用方面，2026H1销售费用1.98亿元（同比+14.8%）、管理费用0.69亿元（同比+21.9%）、研发费用1.58亿元（同比+14.9%）、财务费用0.12亿元。四项费用率分别为销售11.24%、管理3.91%、研发8.96%、财务0.68%，费用率整体有所下降。研发投入强度较高，聚焦HVDC高压直流电源、SST固态变压器等。 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，公司公告，国信证券经济研究所整理 四、现金流与ROE双升，重视股东回报 公司2026H1经营活动产生的现金流量净额为1.66亿元，较上年同期增加0.45亿元，现金流质量持续改善。加权平均净资产收益率为10.08%，较上年同期的8.52%提高1.56个百分点。股东回报方面，公司经董事会审议通过的2026年半年度利润分配预案为：以扣除回购专用证券账户持有股份数753,150股后的总股本312,042,673股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3.30元（含税）分红总额约1.03亿元。 投资建议 公司经营业绩持续增长，中长期维度预期储能和AIDC有望贡献显著增量业绩。我们上调2026-2027年盈利预测至5.7/6.9亿元（原预测为5.3/6.1亿元），新增2028年 盈 利 预 测8.1亿 元 ， 同 比+20%/+22%/+17%， 当 前 股 价 对 应 动 态PE为24.9/20.4/17.5倍，维持“优于大市”评级。 风险提示 海外业务拓展不及预期；储能、充电桩市场竞争加剧导致毛利率进一步下行；AIDC新业务放量节奏不及预期。 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司 关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信证券经济研究所 深圳深圳市福田区福华一路125号国信金融大厦36层邮编：518046总机：0755-82130833 上海上海浦东民生路1199弄证大五道口广场1号楼12层邮编：200135 北京北京西城区金融大街兴盛街6号国信证券9层邮编：100032