国海证券：7月社融与银行数据解读

发布时间：2026-08-16 一、核心要点 1. 7月社融新增11.4万亿，超市场预期，信贷数据弱（新增负3400亿），二者背离源于票据利率自律约束、企业债替代信贷、地方化债置换信贷等结构因素，不影响社融总量，信贷数据重要性下降。 2. 银行二季度监管数据显示息差转正回升，行业整体从1.40%升至1.41%，国有行升2BP、股份行持平；全行业利润增速由负转正，从Q1负3.7%升至Q2正3.0%，大行利润增速向上、股份行向下。 3. 平安银行半年报利润增速小幅修复，息差逐季回升，按揭不良率环比下降，中收增长主要来自代销保险及基金，业绩表现好于市场预期。二、风险与关注 1. 企业贷款偏弱，居民贷款需求不足，地产相关需求仍为核心变量。 2. 股份行中不良率边际上升，零售不良暴露压力大于国有行，平安银行逾期率上升受核销政策影响，需关注后续资产质量。3. 城商行、农商行样本量少，监管数据代表性不足；社融信贷数据对经济的先行指示作用下降。 三、后续关注点 1. 三季度政府债对社融的支撑力度，信贷需求的修复情况。2. 银行息差的持续修复态势，股份行后续业绩表现。3. 平安银行等上市银行的中报及后续不良处置、业务拓展情况