2016年7月社会融资规模及货币数据解读：社融等数据全面好于预期,M1、M2剪刀差继续扩大
社融等数据全面好于预期，M1、M2剪刀差继续扩大——2016年7月社会融资规模及货币数据解读2016年07月15日国投期货研究部：高敏联系方式：010-58747609邮箱：research@zgqh.com.cn-1-数据点评报告根据中国人民银行今日发布的数据显示，2016年上半年社会融资规模增量为9.75万亿元，比去年同期多9618亿元。6月份社会融资规模增量为1.63万亿元，比上月多9457亿元，比去年同期少2091亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加7.48万亿元，同比多增8949亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少3787亿元，同比少增4223亿元；委托贷款增加1.05万亿元，同比多增5141亿元；信托贷款增加2792亿元，同比多增2483亿元；未贴现的银行承兑汇票减少1.28万亿元，同比少增1.31万亿元；企业债券净融资1.73万亿元，同比多7956亿元；非金融企业境内股票融资6023亿元，同比多2082亿元。广义货币(M2)余额149.05万亿元,同比增长11.8%，增速与上月末和去年同期持平；狭义货币(M1)余额44.36万亿元,同比增长24.6%，增速分别比上月末和去年同期高0.9个和20.3个百分点；流通中货币(M0)余额6.28万亿元,同比增长7.2%。上半年净回笼现金398亿元。总体而言，社融、新增信贷、M2等全面好于预期，M1、M2逆剪刀差扩大，人民币贷款增长成为亮点，信贷平稳适度增长，社融强劲增长，流动性相对充裕。图1.社会融资规模：社融增长强劲，新增人民币贷款刷新高图2.新增人民币贷款：中长期贷款增多图3.表外融资：基本持平，信贷有所升高图4.M1与M2同比：M1增速持续走高，M2增速持平 -2-6月社会融资总量的增加主要来源于表内贷款中的中长期贷款，表外贷款仍增长乏力。上半年人民币贷款增加7.53万亿元，同比多增9671亿元。6月人民币贷款新增1.38万亿元，同比多增1044亿元，创2月以来新高，超出此前预期。分部门看，居民户贷款短期贷款增加1376亿元，比上月短期贷款增加898亿元，中长期贷款增加5639亿元，比上月中长期贷款增加358亿元；企业短期贷款增加1981亿元，比上月短期贷款增加2102亿元，中长期贷款增加2280亿元，票据融资减少151亿元。受益于上半年旺盛的房地产销售情况，居民中长贷继续表现良好，创出新高；而6月份企业贷款出现季节性升高主要是因为银行一般习惯在半年度末冲贷款，储备了部分项目在6月份集中投放，但在投资需求不高的情况下，持续性不高。在实体经济融资需求疲软和金融去杠杆的双重影响下，未贴现银行承兑汇票减少2753亿元，信托贷款增加810亿元，委托贷款增加1800亿元。信托贷款和委托贷款4-5月基本和往年持平，6月末季节性增加，表外融资基本持平。尽管M2增速与上月持平，不是很高，但增速适度、增量不小，表明市场流动性较为宽裕，货币供应量较为平稳。M2增速放缓主要是：1.银行承兑汇票大幅减少，导致企业保证金存款下降。数据显示，今年上半年未贴现的银行承兑汇票减少1.28万亿元，同比少增1.31万亿元；2.大量发行地方债券，对银行贷款产生挤兑效应，使得银行体系货币派生能力下降；3.外汇占款近期持续下降，引起派生存款减少。数据显示，今年上半年外汇占款净下降1.22万亿元，同比多降8600多亿元。而M1增速上升主要是企业活期存款大量增加，这是由于定期和活期存款的息差收窄及不少企业持有资金等待投资的时机。自去年10月，M1增速连续8个月高于M2增速，两者之间的剪刀差不断加大。这反映了经济下行的趋势，企业投资收益低，投资意愿下降。本次M1和M2逆剪刀差扩大的主要是由企业活期存款增速大幅上升和其他存款增速大幅下降导致的。上半年房地产市场火爆，其交易的完成往往伴随着居民定期存款向房地产开发商储蓄和活期存款的转移，因此有助于企业活期存款增速的提升。在去年高基数的影响下，加之房地产和后期贷款的回落，M1、M2增速未来几个月有可能下行。 -3-免责声明本研究报告由国投安信期货有限公司撰写,研究报告中所提供的信息仅供参考。报告根据国际和行业通行的准则，以合法渠道获得这些信息，尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告不能作为投资研究决策的依据，不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证，无论是否已经明示或者暗示。国投安信期货有限公司将随时补充、更正和修订有关信息，但不保证及时发布。对于本报告所提供信息所导致的任何直接的或者间接的投资盈亏后果不承担任何责任。本报告版权仅为国投安信期货有限公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用发布，需注明出处为国投安信期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国投安信期货有限公司对于本免责申明条款具有修改权和最终解释权。
