每日精选研报-20260818

2026年8月18日；共30篇 报告目录： 1. 美国综合医药市场及重点药物分析2. 2026人工智能十大趋势报告：协同进化3. 生物制药：一图胜千言4. 大宗商品：黄金爆发阶段5. 最有价值和最强大的采矿、金属和矿物品牌的年度报告6. 欧洲金属与矿业追踪 | 欧洲：欧洲制造的乘数7. 英国寿险：相对价值转向安盛，将安盛评级上调至超配，将劳合社和马格纳评级下调…8. 工业行业深度研究：AI电源第一性原理800VDC篇，下一轮算力升级引领AI电源四大趋势9. 轻工制造行业新型烟草卷烟区域结构分化，新型烟草大势所趋，HNB产业链蓄势待发10. 海外电力设备巨头财报总结专题：AIDC开启高景气周期，全球龙头共迎产业机遇11. 当保险选择共享收益：分红险能否重塑资本市场？12. 2026年第二季度全球燃气轮机订单创季度新高13. 汽车：以智能车为鉴，挖掘人形机器人投资机会：本体百家争鸣，零部件率先兑现14. 美国医疗Medicaid管理式医疗：复苏路径解析——Teach-in总结15. 社区零售：品牌化重塑定位，硬折扣提升效率16. 石油喷涌：2026年二季度及上半年勘探开发策略手册（下）——伊萨卡能源之夏17. 全球能源存储：EV追踪 - 2026年6月：美国电动汽车市场显示疲软迹象18. 复盘原油50年，大类资产走势分析与未来研判 19. 西部矿业深度报告：老树新芽，铜心未改20. 全栈自研深耕矿山场景，技术壁垒支撑长期成长21. 盛科通信（688702）：国产交换芯片龙头22. 港股首次覆盖报告：AI战略发展赋能线上消费基本盘，智能硬件打开增长新范式23. 公司首次覆盖报告：坐拥全球优质铜矿资产，产量释放驱动中期成长24. 钽基铸芯基石，算力启势新篇25. 锡装股份(001332.SZ)公司深度分析：深耕能源装备，受益能源变革26. 稀缺的光芯片IDM平台，高端光互联时代的淘金者27. 亚洲量化策略：印度量化策略，行业风格手册——品质、成长与动量的重要性28. 北交所策略专题报告：北交所生态位重估：四板块互补格局下，细分赛道冠军从“…29. 固收周报：周观：如何理解央行各项操作的意图？（2026年第31期）30. ——流动性&交易拥挤度&投资者温度计周报：杠杆资金&股票型ETF分化收敛 #1 美国综合医药市场及重点药物分析 报告摘要 摩根士丹利2026年8月发布的美国综合医药市场报告显示，截至8月7日当周美国总处方药同比增长2.3%，滚动12周同比增长1.3%。报告分析了多款重点药物表现，包括百时美施贵宝的Cobenfy、吉利德的Yeztugo、Vertex的Journavx、强生的Icotyde等，还覆盖了生物类似药、各治疗领域（如免疫、糖尿病、偏头痛、肥胖等）的市场数据及趋势。 核心观点 ·Cobenfy需达到2-5倍精神分裂症竞品销量才能达成2026年共识营收目标 ·Yeztugo留存率超70%且获95%支付方覆盖，PrEP市场增长强劲 ·Icotyde上市初期表现亮眼，商业保险覆盖超50%超出内部预期 ·GLP-1类药物市场竞争激烈，礼来的Mounjaro、Zepbound及诺和诺德的Ozempic、Wegovy表现突出 ·多款生物类似药已获批上市，部分已抢占原研药市场份额 #2 2026人工智能十大趋势报告：协同进化 报告摘要 腾讯发布《2026人工智能十大趋势报告》，指出AI正从单点突破走向系统性协同进化，核心趋势包括在线进化、多模态认知、科学智能等十大方向，强调AI将从训练定型走向与场景共生，重构产业、组织与职业形态。 核心观点 ·2026年AI不再仅依赖Scaling，在线进化成为关键，模型将从一次成型产品变为与用户长期共生的个体。 ·多模态AI正从渲染器进化为创作者，原生多模态架构将推动视觉推理能力涌现。 ·AI for Science进入三位一体攻坚期，自主实验室将规模化落地，跨领域π型人才争夺加剧。 ·AI竞争前沿从模型内部转向Harness工程，即模型外部运行框架的搭建与优化。 ·AI编程成为先验战场，全民构建时代来临，非开发者可通过自然语言完成软件构建。 ·AI正推动组织从固态结构转向液态编排，人与Agent混编成为常态，职业重心向架构师迁移。 #3 生物制药：一图胜千言 报告摘要 摩根士丹利北美生物制药行业报告基于IQVIA数据，分析了2026年8月美国处方药市场表现，重点覆盖多款新药上市情况、核心产品销量趋势、生物类似药市场份额及多个治疗领域的用药数据，包括糖尿病、免疫、神经、感染病等赛道。 核心观点 ·Cobenfy需达到2-5倍同类精神分裂症药物上市首年销量才能达成2026年共识营收目标·Yeztugo留存率超70%且医保覆盖达95%，PrEP市场增长强劲，看好其2026年营收表现·Icotyde上市初期表现超预期，商业医保覆盖超50%，需按Otezla/Rinvoq的增长轨迹达成2026年共识营收·美国处方药市场周度总处方量同比增长2.3%，扩展单位处方量同比增长2.1%·多款GLP-1类药物销量表现亮眼，如礼来的Mounjaro、Zepbound周度处方量持续走高·生物类似药市场竞争加剧，多款原研药的生物类似药已获得一定市场份额 #4 大宗商品：黄金爆发阶段 报告摘要 德意志银行2026年8月报告指出黄金正处于爆发阶段，当前黄金爆发条件持续，模型显示金价有望升至4700-5100美元/盎司。报告分析了黄金与铜、原油等大宗商品的比价关系，提及中国黄金进口、央行购金、ETF资金流动等支撑因素，同时提示短期波动风险。 核心观点 ·黄金当前处于爆发阶段，BSADF检验显示爆发条件持续 ·长期来看黄金实际回报率跑赢美国CPI，具备抗通胀和分散风险属性 ·模型显示黄金合理价值在4700-5100美元/盎司区间 ·央行购金、ETF资金流入、去美元化趋势为金价提供支撑 ·黄金短期或因美元走势、政策预期出现波动 #5 最有价值和最强大的采矿、金属和矿物品牌的年度报告 报告摘要 Brand Finance 2026年矿业、金属和矿物品牌年度报告显示，全球Top50品牌总品牌价值达802亿美元，同比增长7.5%。头部品牌增长停滞，Top5品牌价值普遍下滑，而中游品牌表现亮眼，铜陵有色以51%的品牌价值增速成为增长最快品牌。行业呈现明显分化，贵金属板块表现强劲，钢铁、铁矿石市场疲软。品牌强度与品牌价值出现脱钩，品牌架构、商品聚焦度影响品牌表现，ESG和AI数字化成为行业竞争新焦点。 核心观点 ·品牌强度与品牌价值正在脱钩，当前品牌投资将影响未来3-5年的价值增长·不同品牌架构的品牌强度差距达13个百分点，独立单品牌架构表现最优·专注贵金属、铝的细分品牌4年复合增长率显著高于多元化矿业巨头·ESG已成为行业准入标准，领先品牌需通过有效沟通缩小ESG表现与认知差距·矿业品牌普遍重视声誉管理，但在品牌曝光和认知度建设上投入不足 #6 欧洲金属与矿业追踪 | 欧洲：欧洲制造的乘数 报告摘要 摩根士丹利发布欧洲金属与矿业追踪报告，指出欧盟27国+英国粗钢表观需求较2018年低17%、较2007年低32%，产能利用率仅61%-62%。欧洲制造业复苏、本土政策支持或推动需求回升，阿塞洛米塔尔、萨尔茨吉特为推荐标的，同时披露了行业估值、大宗商品价格及相关公司财务预期。 核心观点 ·欧洲钢铁需求仍处低位，产能利用率偏低，需求回升将显著改善行业盈利与定价权 ·欧洲再工业化政策或推动本土钢厂承接国内需求与进口份额，该场景尚未被定价 ·阿塞洛米塔尔是首选标的，其欧洲业务规模与弹性可受益于边际改善 ·萨尔茨吉特具备经营杠杆、估值优势与自救空间 #7 英国寿险：相对价值转向安盛，将安盛评级上调至超配，将劳合社和马格纳评级下调至减… 报告摘要 摩根大通2026年8月13日发布英国寿险行业报告，将安盛评级上调至超配，劳合社和马格纳评级下调至减持。报告指出英国寿险股今年以来多数跑赢基准，唯安滞涨估值偏低，其现金流、资本回报及轻资本业务占比更优，同时英国零售财险定价趋稳支撑安盛，而PRT市场竞争加剧、盈利承压拖累劳合社和马格纳。 核心观点 ·安盛相对估值具备吸引力，现金流、资本回报优于同业，零售财险定价趋稳助力其达成2028年EPS目标 ·劳合社受PRT市场竞争加剧影响，盈利质量下滑，资本回报覆盖不足 ·马格纳估值已偏高，资本回报受限且加剧PRT市场竞争压力 ·标准人寿维持超配评级，收购Aegon UK后EPS增速将远超同业，资本回报表现优异 #8 工业行业深度研究：AI电源第一性原理800VDC篇，下一轮算力升级引领AI电源四大趋势 报告摘要 华泰证券报告指出，AI超节点机柜功率突破500kW推动800VDC从优选变必选，带来四大AI供配电趋势：更高电压、多层备电、模块集成、升级前置。预计2027/28年全球AIDC新增+改造装机61/85GW，800V渗透率40%/76%，2030年市场空间达2567亿美元，推荐关注白区电源、SST、储能电容、功率半导体四条主线。 核心观点 ·800VDC是高功率密度AI机柜的必选方案，白区电源将率先于2026年迈入800VDC架构，2027年开始放量 ·AI负载波动催生多层备电体系，从单一UPS演变为MLCC、超级电容、BBU与BESS分层协同的功率缓冲体系 ·模块化撬装可减少22%工期、节约63%人力成本，SST可较ACUPS减少约50%交付时间和90%人工成本 ·2026-2030年全球AI柜外电源市场空间CAGR达36%，SST弹性最大，2028-30年CAGR为192% ·推荐关注白区800VDC电源厂商、具备SST技术积累的企业、储能及电容相关标的、功率半导体企业 ·英伟达800VDC白皮书2.0将导入节点前置至2026年下半年，明确落地路线、标准化架构和认证体系 #9 轻工制造行业新型烟草卷烟区域结构分化，新型烟草大势所趋，HNB产业链蓄势待发 报告摘要 信达证券2026年8月的轻工制造行业报告指出，全球控烟趋严但烟草市场规模仍平稳增长，卷烟区域分化明显，新兴市场潜力大。新型烟草大势所趋，HNB替烟逻辑最优，监管风险相对更低。国内HNB国标征求意见稿已发布，市场放开在即，预计2026/2030/2035年国内HNB烟支市场规模分别达363/3558/5737亿元，建议关注思摩尔国际、华宝国际等供应链企业。 核心观点 ·全球控烟趋严但烟草市场规模平稳增长，卷烟区域分化，中东&非洲为唯一正增长区域，新兴市场潜力可观。 ·新型烟草大势所趋，HNB口感接近真烟、准入壁垒高，全球CR5达96.1%，传统烟草龙头优势显著，监管风险相对更低。 ·国内HNB国标征求意见稿已发布，市场放开渐行渐近，核心供应链环节民企有望切入。 ·预计2026/2030/2035年国内HNB烟支市场规模分别达363/3558/5737亿元，烟具、烟草薄片等环节空间广阔。 ·建议关注思摩尔国际、华宝国际、中烟香港、仙鹤股份、恒丰纸业、盈趣科技等相关企业。 #10 报告摘要 东吴证券2026年8月的专题报告显示，全球电网改造叠加AIDC高用电需求驱动电力设备行业高景气，海外燃机、输变电、配用电、AIDC电源龙头企业营收、订单、盈利均实现高速增长。报告给出国内相关赛道投资建议，并提示全球电网投资不及预期等五大风险。 核心观点 ·全球电网改造与AIDC需求共同推动电力设备行业进入高景气周期，海外龙头业绩订单双增 ·海外燃机龙头订单储备充足，产能扩张缓慢，国内设备出海迎来机遇 ·北美AIDC建设拉动配用电设备需求，相关龙头企业在美业绩大幅增长 ·AIDC电源需求随NVL72机柜出货放量升级，台达、光宝等企业盈利创新高 ·报告针对SST整机、AI电源、变压器出海等赛道给出具体投资标的推荐 #11 当保险选择共享收益：分红险能否重塑资本市