行动教育中报解读及教育板块投资观点

一、核心要点
行动教育为东吴证券推荐标的，2026年上半年营收同比增长25%，Q2营收同比增长20%；规模净利润同比增长28%，扣非规模净利润同比增长16%，与前期沟通情况一致。Q2扣非净利润增速受研发费用率、财务费用率上升及季度所得税率提升影响，单季度费用变动对利润影响约千万级，对应增速影响约10个百分点；Q2收款同比增长27%、合同负债同比增长18%，符合公司2026-2028年股权激励指引，增长确定性强。公司此前及2025年年报预计维持90%以上分红率，当前股息率接近6%，处于5.5%-6%区间，具备高股息属性。核心投资逻辑为高股息、确定性增长、估值合理偏低，增长持续性可通过收款、合同负债印证，Q3受高基数影响但仍为正增长，继续被重点推荐。

二、教育板块情况
港美股新东方、好未来已披露财报，体现K9、K12行业刚需及龙头竞争力，二季度教育行业景气度强于多数其他行业，相关公司维持可观分红。A股公司即将披露财报，学霸教育虽不分红，但Q2在旺季基础上预计实现高增长。

三、风险与关注
Q3行动教育业绩受高基数影响，存在增速波动的可能性。