教育板块近期重点推荐 学大教育 东方甄选 新东方 行动教育 好未来 东方教育

#总结：我们认为教育板块在市场波动下是相对不错的避险板块，建议积极关注。头部公司基本面不错，目前头部公司持续兑现份额提升逻辑，基本都还实现收入增速10%以上或者更快，利润率持续提升的业绩节奏。同时估值多数公司低于15倍以下，且多数保持不错的股东回报率，生意模式的现金流也很优秀。因此，从业绩增长、股东回报、估值、资金关注度等角度来看，教育板块当下的配置价值显著。 太阳学大教育：高中培训景气持续，高基数下依旧有望看到业绩释放。虽然1H25业绩基数较高（收入/利润分别同比+18%/42%），但是考虑到普高扩招叠加初中毕业生数量增加，我们认为高中培训市场景气度相对不错，同时公司自25年下半年开始进一步聚焦主业发展，我们认为公司26Q2收入、利润和收款有望在高基数在仍实现不错的增长。短期看，公司Q3/Q4业绩基数较低，且公司今年在管理/研发等中后台费用以及非主业的开支上有所控制，我们认为伴随收入端的兑现，预计利润侧具备较大弹性。中长期看，高中培训大盘未来几年有望延续增长趋势，公司也在持续扩招网点布局，当下的市占率仍较低，仍具备较大空间。目前对应26/27年估值13/11倍PE，处于历史低位，看好公司弹性。 太阳东方甄选：成长势能积极向上，产品&渠道迭代加速。公司FY2H26呈现加速增长，公司预计FY2H26收入同比+50-59%（FY1H26剔除与辉同行为17%）。全年盈利能力也回归正常水平，公司预计归母净利润在5.2-5.5亿元（若加回汇兑损失和股权激励费用，实际盈利能力已恢复至不错水平）。展望后续，我们认为公司GMV和利润率提升的增长均有望持续，1）持续推新和扩品类的驱动；2）抖音矩阵号的扩张和爬坡；3）线下门店扩张对拉新的帮助；4）会员侧，包括跟新东方合作的深入带来的忠实用户增加。我们认为公司作为消费中少有的高速成长的公司，具备较大弹性，建议积极关注公司基本面的变化。 太阳新东方：高股息支撑+强业绩势能带来的投资机会，甄选的成长在新东方业绩端也会有体现。公司FY3Q26收入和利润率均超预期，同时对FY4Q26和全年的预期也保持乐观。其中，甄选和教育业务表现均有亮点。我们认为背后是公司战略执行到位带来的健康反馈（回归产品&降本增效，续班率&转化率提升）。展望未来，公司降本增效进入深水区，组织改革（留学业务合并、大客服部设立）有望带来利润率的提升，同时甄选的成长也有望在新东方业绩测有所体现，下一个财年整体利润率仍有望提升。目前公司对应FY26/27估值仅为14/12倍PE，股东回报率超过利润100%，未来有望持续保持高比例分红，当前股东回报率超过7%，叠加业绩成长的弹性，我们看公司当下的投资机会。 太阳行动教育：积极的销售策略驱动高增长，高股息+高成长。公司3Q25开始呈现出实际业务侧的改善，1Q26进一步体现强势增长，收入/利润/收款分别同比+33%/+38%/+112%。短期来看，公司浓缩的报到率在提升，同时校长班也在5人大团单催化下增长显著。此外，公司2025年推出百校计划，当年基本建成+筹备了10家，同时26年计划再推进15家新校区建设，未来几年预计会开始有比较大的贡献了。公司今年发的股权激励目标，对26-28年业绩乐观，收款/利润分别较2024年增长21%/45%/74%，对应20%左右的cagr。目前股价对应26/27年16/14xPE，股息率接近6%，考虑到公司业绩增长提速，以及百校计划的逐步兑现打开了中长期成长空间，我们看好估值端的修复。 太阳好未来：重视利润率提升带来的业绩弹性。公司FY4Q26 OPM持续预期，同比提升10.5ppts达到10.2%，远超市场预期。展望未来，伴随学习机增长的放缓，收入或有降速，但是我们认为利润率有望持续提升，业绩弹性大。1）公司在业绩会提到利润率的优先级较高，且公司多个季度的G&A费用增速仅10%左右，远慢于收入增长，说明公司主动在释放利润率；2）公司过去利润率波动主要来自学习机亏损，我们认为伴随学习机业务增速放缓，以及公司投入减少，相关拖累有望减少。同时，K12业务在20-30%的网点扩张下，利润率亦有望提升。叠加公司总部经营杠杆和AI提效，我们认为公司未来有望进入业绩释放周期。目前股价对应市值58亿美金，对应FY26/27（财年截止2月底，不考虑智谱股权贡献）估值为12/9xPE，同时公司账面现金达35亿美金，我们认为当前位置赔率较高。 太阳中国东方教育：景气延续叠加利润率提升，高股息+成长的机会。短期看，公司目前基本面稳健，秋招实现中高双位数新生收款增长，同时产能利用率提升带来的经营杠杆预计在2026年仍有望带来较大利润弹性。长期看，新专业如美业的扩张，宠物和照护等专业的孵化（宠物预计9月开始招生）有望打开长期成长空间，公司所参与的技能型就业在AI浪潮中被替代的风险较低。目前公司对应2026/27年估值仅9/8倍PE，同时公司还有高比例的分红，参考2025年分红比例，2026年股息率有望在7.5%-8%。 欢迎交流，有需要预约相关公司反路演/调研也欢迎联系！