2026年中报点评：出海与AIDC加速突破，业绩有望迎来拐点

良信股份2026年中报点评：出海与AIDC加速突破，业绩有望迎来拐点

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2026H1公司实现营收25.38亿元（同比+9%），归母净利润1.54亿元（同比-38%），扣非归母净利润1.36亿元（同比-39%）。毛利率27.5%（同比-4.1pct），归母净利率6.1%（同比-4.5pct）。Q2营收14.01亿元（同环比+13%/+23%），归母净利润0.98亿元（同环比-32%/+73%），毛利率28.0%（同环比-3.6/+1.1pct），净利率7.0%（同环比-4.5/+2.0pct），Q2盈利能力环比修复，营收加速增长，符合市场预期。
• 传统主业：终端电器/配电电器/控制电器收入同比+9%/+8%/+16%，毛利率分别为41.5%/26.1%/10.7%（同比-1.1/-5.0/-5.0pct），原材料上涨导致毛利率承压，但公司通过价格传导、产品迭代及供应链降本推动Q2毛利率环比改善。
• 新能源与数字能源：新能源行业收入占比约50%，在储能、风电、光伏等领域保持竞争力，积极拓展核电、氢能等新赛道；数字能源业务收入占比约20%，智能楼宇收入占比降至7%。
• 海外与AIDC业务：海外收入1.2亿元（同比+76%），UL标准断路器产品获超50个规格认证，预计数据中心低压配电产品2026H2进入批量销售，固态断路器等重点项目取得进展。
• 财务状况：期间费用率20.9%（同比+0.9pct），其中汇兑损失0.10亿元（同比+0.12亿元），股权激励费用拖累利润。经营活动现金净流入1.56亿元（同比-9%），26Q2净流入1.21亿元，存货增长43%，合同负债下降47%。

研究结论与投资建议

• 下修2026-2028年归母净利润预测至3.5/4.8/6.9亿元（同比+32%/+38%/+43%），对应PE分别为32/23/16倍，维持“买入”评级。
• 风险提示：原材料价格波动、海外及AIDC业务拓展不及预期、竞争加剧。