英维克2022年中报点评：短期业绩承压，下半年有望迎来业绩拐点

维持“增持”评级。公司22年H1实现营业收入8.73亿元/-11.06%，归母净利润0.52亿元/-51.05，低于预期，主要系：1）国内疫情造成的原材料供应、生产、物流、安装验收等困难以及地铁线路建设进度受阻；2）部分原材料成本上升。考虑到公司受疫情影响的项目在下半年加速交付，维持2022/2023/2024年EPS0.64/0.89/1.14元，基于行业可比估值给予公司2023年42倍估值，上调目标价至37.38元（原28.31元），维持“增持”评级。 液冷项目获得突破，机房温控订单充沛。液冷在机房温控占比提升显著，公司冷板式液冷方案获得重要项目，预计下半年交付。公司21-22年多次大份额中标三大运营商、阿里巴巴等客户机房温控项目，这些重大项目下半年加速交付有望推动营收增长。 储能温控业务持续高增长。储能温控市场需求旺盛，在部分原材料供应不畅的情况下，公司储能业务实现收入2.5亿元/+68%。公司借助在储能行业的品牌优势和客户基础，持续地积极拓展国内外客户，预计未来储能业务将保持高增长，成为公司业绩核心增长点。 毛利率边际改善，盈利能力有望修复。21Q3/21Q4/22Q1/22Q2公司综合毛利率分别为28.40%/27.23%/27.38%/30.07%，边际改善明显，主要系：1）高毛利率的储能温控收入占比提升；2）机房温控毛利率提升。Q2以来国内外大宗商品价格回落，公司盈利能力有望持续修复。 风险因素：数据中心建设和改造不及预期风险、国内疫情反复风险。