公司信息更新报告：2026H1公司扣非归母净利润同比增长109.01%，轻烃龙头盈利弹性释放

核心观点与关键数据

2026年上半年，卫星化学扣非归母净利润同比增长109.01%，主要得益于轻烃产业链一体化布局带来的成本优势。公司维持“买入”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为101.70、122.60、136.12亿元，EPS分别为3.02、3.64、4.04元/股，当前股价对应2026-2028年PE为8.4、6.9、6.3倍。

油价中枢抬升凸显轻烃成本优势

2026上半年中东地缘扰动推升油价，油制烯烃成本上升并带动烯烃产品涨价，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显。从C2产业链来看，乙烷采购价挂钩美国天然气，与原油价格走势相对独立，2026Q2气头乙烯毛利均值约3034元/吨，油头乙烯和煤头乙烯路线毛利均值约-1185和-548元/吨。从C3产业链来看，公司丙烯酸及酯产能规模行业领先，2026Q2丙烯酸毛利均值2073.22元/吨，同比+85.23%、环比+61.36%；丙烯酸丁酯毛利均值616元/吨，同比+171.82%、环比+19.73%。

全球乙烯供给出清兑现红利

全球乙烯行业进入结构性出清阶段，据Wood Mackenzie分析，全球面临关停风险的乙烯产能达5500万吨/年，欧洲、日韩大量高成本石脑油裂解装置持续关停，供给格局优化带来公司盈利弹性。公司未来将重点突破α-烯烃、高吸收树脂（SAP）、高分子乳液、mPE等高端烯烃衍生物，进一步打开成长空间。

研究结论

公司持续完善C2、C3产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，巩固国内轻烃一体化龙头地位，盈利弹性释放，维持“买入”评级。主要风险提示包括原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。

财务预测摘要

2026-2028年，公司营业收入预计分别为54.68、58.56、61.08亿元，同比增长18.7%、7.1%、4.3%；归母净利润预计分别为101.70、122.60、136.12亿元，同比增长91.5%、20.6%、11.0%。毛利率预计逐步提升至29.5%、32.1%、32.9%，净利率预计提升至18.6%、20.9%、22.3%。