兴证电新英伟达800Vdc白皮书2.0关注PSUBBUSSCBSST环节

一、核心要点

1. 英伟达800伏直流（800Vdc）白皮书2.0发布，推动HVDC渗透率提升，带动PSUB、BUSS、CBS、SST等环节价值量增长。
2. 锂电板块估值低、业绩增长确定性强，2026年三季度排产增速稳健，明年单车带电量提升，性价比高。
3. 光储板块迎来反转机会，多晶硅龙头达成反内卷协议，国内储能年底前有望落地细则，海外大储需求旺盛。
4. 风电板块长期成长向好，英国引入竞价机制提升海风经济性，短期招标节奏放缓，大金重工估值低。
5. 电网板块中国“十五五”规划稳健，北美变压器出口长周期高增长，中国企业填补绕线工缺口，思源电器等出口订单增速超预期。
6. 人形机器人板块2026上半年全球出货1.91万台（中国占比超97%），下半年北京机器人大会及特斯拉进展将催化板块。

二、投资线索

1. AIDC领域：关注HVDC渗透率提升（瑞明技术、中恒电器、科士达）、超级电容BBU（思源电器、宗申动力）、固态断路器（良信股份）、SST（四方股份、特瑞德、金盘科技）。
2. 锂电板块：关注龙头（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）、上游材料（铜箔、隔膜、负极）。
3. 光伏板块：关注反内卷进展、太空算力相关标的。
4. 储能板块：国内大储（海波私创）、海外户储（德业股份）。
5. 风电板块：大金重工（海外项目、造船订单、估值低）。
6. 电网板块：变压器出口（思源电器、金盘科技、明阳电器、安康电业）。
7. 人形机器人板块：关注减速器（科达利）、电子皮肤（福莱新材）、本体（优必选）、上市进展。

三、风险与关注

1. 海外政策调整可能影响欧洲海风、北美变压器需求。
2. 储能国内细则落地慢于预期，影响估值修复。
3. AIDC技术迭代可能导致价值量增长不及预期。
4. 人形机器人应用落地慢于预期，催化效果不及预期。