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人形机器人
- 核心观点：随着国内外企业加速布局和AI技术突破，人形机器人有望迎来量产落地时点。国产替代需求强烈，市场空间广阔。
- 产业链方面：
- 头部T链（特斯拉）量产预期明确，竞争格局优，客户绑定强，相关零部件供应商有望率先受益。
- 国产链紧追，华为等企业布局人形机器人，产业链协同发展能力强。
- Figure&英伟达等AI技术优势强，具备后发优势。
- 重点环节：看好灵巧手（微型丝杠&腱绳复合传动）、轻量化（PEEK材料、MIM工艺）环节。
- 受益标的：美湖股份、科达利、伟创电气、杰克股份、振江股份等。
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新能源汽车
- 核心观点：新能源汽车行业处于较快增长阶段，优质车型不断推出，性能提升、成本下行带来性价比提高。新技术（快充、新材料）注入新活力。
- 政策支持：《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案（2025-2027年）》发布，目标到2027年底建成2800万个充电设施。
- 关键数据：
- 2024年底充电基础设施累计数量为1281.8万台，当年新增422.2万台。
- 公共直流充电桩将实现3年内翻倍增长，新增+存量改造需求旺盛。
- 投资逻辑：
- 新技术：固态电池、大圆柱电池、钠电等。
- α优势：固态电池产业链、业务横纵向延伸、大圆柱电池。
- 设备：宁德时代、亿纬锂能等海外产能加速建设，国内产能扩张，带动设备需求。
- 新应用：消费电子、低空经济、储能。
- 量/价/利：产业链多环节价格进入底部，年底旺季需求扩大，价格和盈利能力有望回升。
- 二线电池厂：有望在行业变革中抓住机遇。
- SOFC：固体氧化物电池在长时储能、数据中心等领域有广泛应用前景。
- 全球化：欧洲等海外市场提供销售增量。
- 两轮车：铅酸电池需求有望持续增长。
- 热泵：欧洲热泵行业库存去化，产业链上游公司业务有望回暖。
- 充电桩：国内充电桩设施建设持续增长，快充桩加速导入。
- 受益标的：宁德时代、亿纬锂能、中创新航、欣旺达、阳光电源、海博思创等。
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新能源
- 光伏：
- 核心观点：组件价格回暖，光伏向上周期。
- 关键数据：硅料硅片环节价格大幅回暖，组件环节价格亦有所上涨。
- 投资逻辑：
- 头部一体化组件企业率先受益：晶澳科技、天合光能、隆基绿能等。
- BC电池效率持续优化，增厚相关企业盈利能力：爱旭股份、隆基绿能。
- 新技术机遇：钙钛矿技术、BC电池。
- 优质区域市场布局：中东非等新兴市场，欧洲户储/工商储需求复苏。
- 全球大储需求旺盛，电芯供不应求价格上涨。
- 受益标的：晶澳科技、天合光能、隆基绿能、爱旭股份等。
- 风电：
- 核心观点：陆风价格企稳，海上/海外交付结构优化，风机环节盈利拐点显现。
- 关键数据：
- 2024年12月30日-2025年10月12日，风电机组招标容量总计97.8GW。
- 2025年1-9月，央国企风电项目整机集采定标累计容量约103.21GW。
- 2025年1-8月，风电核准批复项目总计约112GW。
- 投资逻辑：
- 陆风价格提升，技术降本/采购成本下降，海外/海上交付优化。
- 国内海上风电价格显著优于陆上，盈利性更优。
- 海外市场（欧洲、日韩）需求提升，国内企业出海带来增量机遇。
- 受益标的：金风科技、明阳智能、运达股份、大金重工等。
- 储能：
- 核心观点：欧洲储能复苏，工商储步入增长快车道。
- 关键数据：
- 2025年8月，欧洲新增大储招标规模达10.25GW/33.8GWh，同比增长60%。
- 2025年1-8月，国内储能新增招标规模达292GWh，同比增长104%。
- 投资逻辑：
- 欧洲户储去库进入尾声，二季度需求旺季来临。
- 工商业储能通过峰谷套利和电网调频实现经济性。
- 海外大储需求多点开花，价格触底回升。
- 受益标的：锦浪科技、德业股份、海博思创、阳光电源等。
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电力设备&AIDC
- 特高压：
- 核心观点：新能源大基地建设推进，特高压线路建设具备刚性需求。
- 关键数据：25年第4批特高压设备招标启动，主要需求来自蒙西-京津冀、藏粤工程。
- 投资逻辑：设备供应格局稳定，价值量高，盈利水平可观。
- 受益标的：思源电气、平高电气、国电南瑞等。
- AI电气设备：
- 核心观点：AI发展加快智算数据中心部署，带动电力设备需求。
- 关键数据：数据中心电气系统投资占新建数据中心总投资的40%-45%。
- 投资逻辑：
- 液冷：英伟达GPU&ASIC AI服务器需求增长，液冷需求空间广阔。
- HVDC：具备电力电子技术和产品布局的公司有望获益。
- SST：成为AIDC下一代直流供电方案，海内外企业积极布局。
- 受益标的：英维克、硕贝德、飞龙股份、思源电气等。
- 整体观点：智算数据中心大规模发展将为国内电气设备企业带来新一轮发展机遇，现金流良好、分红比例较高的相关公司受益。
- 受益标的：思源电气、平高电气、国电南瑞、盛弘股份等。
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风险提示
- 新能源汽车行业发展不达预期。
- 新能源装机、限电改善不达预期。
- 产品价格大幅下降风险。
- 电网建设不及预期、招中标情况不及预期等。
