东方证券震荡下沿布宽基，AI叙事重国内

报告发布日期 震荡下沿布宽基，AI叙事重国内 朝闻道20260817 江韶军执业证书编号：S0860525090001jiangshaojun@orientsec.com.cn021-63326320 市场策略震荡下沿布宽基，AI叙事重国内 ⚫上周A股反弹动力减弱，沪深两市出现预期中的震荡，不宜因短期波动转向悲观，震荡是筹码交换和预期再平衡，我们认为本周市场有望出现阶段性震荡下沿，为宽基资产提供再次布局窗口期。风格均衡背景下，继续关注兼具中小市值弹性与行业分散特征的中证1000。科技行情AI仍是焦点，建议规避微观结构恶化的北美AI产业链，聚焦更侧重国内AI产业链的科创类宽基。 良性震荡进行中，积极把握调仓时机：朝闻道202608142026-08-14预 期 中 的 震 荡 ， 不 改 回 升 之 势 ： 朝 闻 道202608122026-08-12短期或有良性震荡，淡化波动优化持仓：朝闻道202608102026-08-09 ⚫相关ETF：中证1000ETF汇添富(560110)、中证1000ETF南方(512100)、科创50ETF工银(588050)、科创50ETF富国（588940）、科创100国泰ETF(588120) 风格策略从K型收敛到风格均衡 ⚫科技成长内部筹码从极致集中向均衡化扩散，低位板块亦有赔率提升后的估值修复机会。指数底部反弹过程中，先宽基后行业。反弹起始阶段，市场对行业选择会存在分歧，宽基指数率先受益。行业方面我们建议关注以下四个方向：科技看AI上游材料，医药关注CXO，蓝筹首选券商，消费重视养殖修复。 相关ETF：券商ETF华宝(512000)、稀土ETF富国(159713)、科创新材料ETF汇添富(589180)、科创创新药ETF汇添富(589120)、科创创新药ETF国泰(589720)、养殖ETF汇添富(159172)、养殖ETF国泰(159865)、养殖ETF鹏华(159867) 行业策略农业：超强厄尔尼诺确定，远端涨价预期升温 ⚫2026年8月13日美国气候预测中心预计：2026年10~12月期间有69%的概率出现‘历史级’厄尔尼诺事件（3个月RONI指数+2.5°C以上，强度超1950年有统计数据以来的所有年份），2026~2027年北半球秋冬季出现“非常强厄尔尼诺事件”的概率超90%（RONI指数+2.0°C以上）。2026年7月海洋厄尔尼诺指数1.4°C，环比+0.5°C。参考历史，强厄尔尼诺通过改变气温、降水及引发极端天气等方式。厄尔尼诺强度预期提升后，天然橡胶、白糖、棕榈油等热带经济作物价格上行空间有望打开。 ⚫相关标的：海南橡胶(601118，买入)、中粮糖业(600737，买入) ⚫相关ETF：粮食ETF鹏华(159698)、农牧渔ETF华宝(159275) 主题策略云计算：云厂商加速布局AI办公，AI商业版图持续拓展 ⚫AI商业变现是目前AI叙事核心，我们认为目前市场对AI的关注已逐步由资本投入转向商业变现，只有AI商业场景的突破才可支撑长期资本开支投入。大厂加速布局AI办公，预计加快AI商业场景拓展。我们认为AI办公场景突破将加速AI商业闭环，加快云厂商AI业务自由现金流增长，或将有效支撑AI资本开支提高，形成自由现金流、资本开支的正向循环。 ⚫相关ETF：云计算ETF汇添富(159273)、云计算ETF华宝(159099)、云计算ETF鹏华(159739)、大数据ETF富国(515400) 风险提示 畜禽价格不及预期、畜禽疫病大规模爆发；国产AI大模型技术迭代速度不及预期、AI商业化进展不及预期等风险。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 地址：上海市中山南路318号东方国际金融广场26楼电话：021-63325888传真：021-63326786网址：www.dfzq.com.cn 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。