浙商轻工史凡可裕同科技AI科技链条叙事强化有望得到重估

1）核心工艺与技术优势：公司掌握MIM近净成形核心工艺，实现高良率与低成本生产。 2）客户与业务布局：深度绑定谷歌、Meta、三星等大客户，AI眼镜和液冷业务预期贡献较大增量，长期布局CDU模组、光模块、机器人等领域。 3）全球产能布局：全球布局生产/研发/NPI中心，东莞、越南具备产能，未来计划延伸至墨西哥、美国。 4）包装业务智能化与重型包装发力：包装主业推进智能化降本，间接人工成本3-4年内降至50%；重点发力重型包装（服务器、新能源车等），2027年增长机遇大，5年目标20%市占；3C包装受涨价周期影响有限。 5）新业务拓展计划：计划3-5年时间打造4-5个细分业务（新材料、新工艺、AI眼镜等），单业务制定高营收目标，有望再造新裕同。 6）核心技术突破：引进核心团队聚焦数据中心、6G毫米波技术突破，产品有望5年内落地。 7）成长性分析与推荐：裕同正从红利股向科技&AI叙事的成长标的过渡，客户资源丰厚、资金与整合实力强，未来增长斜率更陡峭；预期2026-2027年表观利润分别为17.9e、20.8e，对应PE为18X、15X，维持核心推荐！