锐捷网络 高速交换机显著放量 利润弹性兑现 大

[玫瑰]业绩处于预告区间中上部，Q2交付明显提速。26H1营收88.32亿元，同比+32.83%；归母净利润6.94亿元，同比+53.54%。单Q2营收58.33亿元，同比+41.81%、环比+94.49%；归母净利润5.71亿元，同比+65.66%、环比+365%；扣非净利润5.65亿元，同比+67.32%、环比+405%。 [太阳]利润弹性释放，费用率优化推动净利率改善。H1公司归母净利率同比提升1.06pct至7.86%，销售、管理费用率分别下降1.82、1.22pct，收入快速增长背景下费用增速保持相对平稳。研发投入10.21亿元，同比+21.64%，占收入比例为11.56%，且本期研发投入全部费用化，公司持续加大高端数据中心产品和新一代网络架构研发。 [庆祝]数据中心为业绩核心增长引擎，800G高速交换机显著放量。26H1数据中心收入同比+58%，近90%来自互联网厂商，约10%来自算力租赁及大模型相关服务商。数据中心与园区、SMB形成多层次收入结构，H1三项业务收入分别约56亿元、11.2亿元和17亿元，占总营收比例约64%、13%和19%；园区、SMB收入分别同比增长24%、15%。 [礼物]产品及区域结构变化带动毛利率阶段性调整。H1综合毛利率31.61%，同比-1.58pct；网络设备毛利率29.61%，同比-1.40pct，在相对毛利率较低的互联网业务高增情况下公司仍然维持较好的毛利率稳定性。境外收入同比+84.95%至21.18亿元，毛利率31.24%，同比-10.07pct，主要因海外渠道扩建低毛利产品投放的短期波动。 🌟大规模战略备货为后续高速产品交付提供保障。期末存货56.14亿元，较年初+89.7%，其中原材料约27.01亿元；预付款由0.44亿元增至14.33亿元。公司通过提前备货及预付款锁定芯片货源，上半年重点客户交付保持稳定。 [红包]高速互联产品矩阵持续完善，中长期成长空间进一步打开。数据中心交换机和部分800G产品已进入业绩兑现阶段，公司同步布局超节点整机柜、LPO、NPO、CPO及1.6T高速互联设备。整体看，800G放量、费用优化及充分备货共同支撑下半年增长，超节点和光互联产品有望贡献后续增量。