结构件龙头盈利韧性凸显，机器人构筑第二增长极

结构件龙头盈利韧性凸显，机器人构筑第二增长极 glmszqdatemark2026年08月16日 事件：2026年8月14日，公司发布2026年半年度报告。2026年上半年实现营收92.08亿元，同增38.58%；归母净利润9.43亿元，同增22.57%；扣非归母净利润9.17亿元，同增27.35%。 推荐维持评级当前价格：183.56元 Q2业绩拆分。营收和净利：2026Q2营收50.66亿元，同增39.8%，环增22.3%，归母净利润4.82亿元，同增26.2%，环增4.6%。毛利率：2026Q2毛利率20.36%，同比-3.07pct，环比-0.81pct。净利率：2026Q2净利率9.44%，同比-1.03pct，环比-1.56pct。费用端：上半年期间费用率8.8%，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为0.3%、1.8%、6.3%、0.4%。 锂电池结构件主业稳健增长，全球龙头地位稳固。2026年上半年，公司锂电池结构件收入90.37亿元，占总营收的98.13%，同增40.90%。公司持续推进全球化布局，截至2025年末已形成17个全球生产网络，国内12个，海外德国、瑞典、匈牙利基地已投运，美国、泰国项目推进前期建设。2026年上半年海外收入3.90亿元，同增54.34%。 分析师邓永康执业证书：S0590525120002邮箱：dengyongkang@glms.com.cn分析师席子屹 执业证书：S0590525110043邮箱：xiziyi@glms.com.cn 深化机器人核心零部件布局，打造第二增长曲线。公司前瞻性布局人形机器人核心零部件赛道，已形成以减速器为主的旋转关节、以丝杠为主的直线关节和灵巧手三大产品方向协同布局的业务体系。公司先后设立科盟创新、伟达立、依智灵巧等子公司，全面布局旋转关节、直线关节与灵巧手三大核心方向。报告期内，公司深化与盟立、盟英的战略合作，合资设立泰国科盟创新机器人科技有限公司，推进泰国谐波减速机生产基地项目建设，达产后预计实现年产值约7亿元。此外，公司成立启云星辰延伸算法、系统集成和产线数据，补全物理AI商业闭环。目前公司机器人零部件领域营业收入占比较低，行业尚处培育阶段，但有望打开长期成长空间。 分析师李孝鹏执业证书：S0590525110040邮箱：lixiaopeng@glms.com.cn分析师朱碧野 执业证书：S0590525110045邮箱：zhubiye@glms.com.cn 投资建议：预计公司2026-2028年实现营收203.86、257.74和316.02亿元，同比增速分别为34.0%、26.4%和22.6%；归母净利润分别为22.10、31.75和38.70亿元，同比增速分别为25.3%、43.6%和21.9%。当前股价对应PE分别为24、17、14倍。公司作为全球锂电池精密结构件龙头，主业增长确定性强；同时前瞻性布局人形机器人核心零部件，有望打开第二增长曲线，维持"推荐"评级。 风险提示：下游新能源车及储能需求不及预期风险；市场竞争加剧导致产品价格及毛利率波动风险；海外产能建设及客户拓展进度不及预期风险；机器人新业务发展不及预期风险；主要原材料（铝材、铜材等）价格波动风险。 相关研究 1．科达利（002850.SZ）2025年年报点评：业绩超预期，机器人构筑新引擎-2026/03/302．科达利（002850.SZ）2025年三季报点评：业绩符合预期，结构件龙头盈利能力强劲-2025/11/053．科达利（002850.SZ）2025年半年报点评：业绩稳步增长，结构件龙头盈利稳健-2025/08/194．结构件强者恒强，PEEK赋能机器人轻量化-2025/07/315．一季度业绩略超预期，盈利保持稳健-2025/04/30 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室