农产品周度报告

油脂

• 棕榈油： 近月累库承压，远月天气政策托底，MPOB 7月报告确认产地增产，国内港口库存高位。印尼10月B50强制实施和印度排灯节备货支撑远月，若原油站稳80美元且马来西亚8月出口环比正增长，P2701有望向上测试前高10100元/吨。豆油供强需弱，6-8月进口大豆月均到港超千万吨，油厂开机高位，豆油库存处高位，下游随采随用。美豆8月供需报告上调种植面积，新作丰产预期压制CBOT大豆。短期Y2701参考8400–8800区间。菜油现实基本面偏强、远期供应预期宽松，整体高位震荡偏强。OI2609依托低库存和现货基差，领涨油脂板块。远月受加菜籽新季面积大增带来的丰产预期及9月后加拿大新季油菜籽集中上市将改善供应，限制单边空间。8月下旬中秋备货仅带来边际修复，趋势反转需等产地库存拐点（9–10月）或原油再度破90。
• 核心要点： 国内现货价格涨跌互现，三大油脂库存总量周度下降，油厂大豆开机率处于很高水平，国内港口进口大豆库存总量约为914.63万吨，预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，预计8月到港量预估在1110.50万吨左右。MPOB 7月报告显示马来西亚棕榈油产量环比增加，印度7月食用油进口量升至10个月来的最高水平。CFTC持仓报告显示投机基金减持CBOT大豆、豆油和豆粕期市净多单。
• 后期展望及策略： 三油延续弱现实强预期格局，趋势反转需等产地库存拐点或原油再度破90。现货企业以消耗库存为主，期货投资者观望为宜。

玉米

• 行情回顾： 现货价格偏弱运行，分地区看，东北玉米偏弱，华北玉米企稳反弹，销区玉米市场企稳。期货主力合约LH2611震荡上行。
• 基本面分析： 新作生长及天气方面，北方春玉米大部处于吐丝期，大部发育期正常或偏早；华北、黄淮大部、西北地区夏玉米处于拔节至吐丝期，大部发育期正常或偏早。未来10天，华东及以北地区将出现大范围强风雨天气，黄淮、华北、东北地区南部等地将有大到暴雨，部分地区有大暴雨，低洼农田渍涝风险高。港口库存方面，北方港口库存在213万吨，南方港口库存31.8万吨。国内替代谷物方面，小麦最低收购价执行预案启动，但保持对玉米的饲用替代优势，进口替代品陆续到港，持续压制市场情绪。饲用需求方面，生猪产能持续调减，预计玉米饲用消费需求稳中有降；下游加工产品需求有望温和回升，预计工业消费量稳中略增。深加工需求方面，玉米淀粉行业开机率环比升高，但加工利润陷入亏损区间，库存处于同期偏低水平。供需平衡表预测2026/27年度中国玉米种植面积增加，总产量增加，需求总量基本持平，进口量将继续保持在配额之内。
• 后期展望及策略： 供给端，新作长势大部分良好，个别区域降水偏多光照不足，8月部分新粮上市，贸易商库存压力仍较大，或积极出库，陈粮受持粮成本支撑，港口库存持续下滑。替代品方面，新麦托底收购启动，但进口替代品陆续到港，持续压制市场情绪。需求端，生猪存栏持续增长带动饲料需求向好，但养殖业仍处亏损阶段，且受替代品挤压影响，饲料企业刚需采购为主，库存或维持低位。深加工企业停机检修结束，开工率回升，但加工利润陷入亏损区间，库存处于同期偏低水平。整体或以底部震荡为主。期货方面，新作种植成本增加，定价提升，且受新麦托底收购的影响，下方空间或有限，期价或震荡反弹为主。策略：现货企业以消耗库存为主；期货投资者观望为宜。

生猪

• 行情回顾： 现货价格整体呈现偏强上涨趋势，主要驱动来自立秋之后的消费量级增量、中大猪溢价水平维持下的市场惜售及压栏动作、肥标价差支撑下的二育滚动补栏积极性。期货主力合约LH2611震荡上行。
• 基本面概览： 能繁母猪存栏量环比下降，同比减少，为正常保有量的100.8%，下半年生猪出栏基本处于小幅增加的过程。仔猪价格继续下滑，市场反馈补栏状态不佳，部分养殖公司外销仔猪转为自留，仔猪逐渐进入补栏淡季。大猪存栏量环比增加，压栏与二育方面，适重猪源陆续有出栏，以大换小操作，也有部分仍在观望等待后续出栏。商品猪出栏量及出栏体重方面，8月样本养殖端计划出栏量环比增加，出栏平均体重为128.10公斤，周环比持平，较上月增加0.06公斤。屠宰企业开工率为29.16%，较上周增加，企业开工率于29.00-29.57%区间波动。二育需求方面，肥标价差走扩，刺激二次育肥补栏动作再次增加。屠宰需求方面，屠宰企业开工率于29.00-29.57%区间波动，周内开工率震荡上升。
• 后期展望： 8月生猪供需双增，肥标价差持续走扩，压栏二育情绪提升，需求增速或稍显优势，现货价格或反弹为主。期货方面，近月生猪供应有望保持小幅增加的态势，6月下旬二育集中补栏对09合约产生利空影响，伴随着终端消费缓慢恢复，09合约或震荡磨底为主；调控继续深入且养殖端全产业持续亏损，去化预期强，但去化程度暂时缓慢，远月升水及基差虽有所修复，但估值或依旧偏高，暂时以反弹看待，养殖端套保空单持有。策略：期货投资者观望为宜；养殖企业：套保空单持有，伴随出栏减持。

豆粕

• 周度回顾与操作建议： 现货价格小幅偏强，期货方面，外盘美豆主力合约本周低位反弹，USDA 8月供需报告上调收获面积，单产预估下调，新作丰产预期压制CBOT大豆。国内豆粕本周同样稳中偏强，国内当前处于现货季节性库存高峰，故国内供需题材有限，更多指引还是跟随外盘进口成本波动。预计豆粕整体以小幅偏强思路对待。
• 核心要点： 大豆种植方面，USDA 8月报告调整项较多，美豆新季种植面积、收获面积、单产、需求、出口、压榨量等数据均有所调整，美豆供求关系平衡。南美方面，USDA预估巴西大豆产量在1.805亿吨，阿根廷大豆产量预估4950万吨。美豆今年处于供需两旺的水平。美豆出口方面，美豆对华装运量极少。国内大豆进口及压榨方面，压榨利润为负，进口现货压榨毛利为负，大量巴西豆已经到港等待消化，压榨率处于季节性高位。大豆进口及库存方面，2026年1-6月进口大豆累计进口总量为5038.1万吨，较上年同期增长100.9万吨，增幅2%。豆粕成交及库存方面，国内主要油厂豆粕库存为97.58万吨，较上周增加，7月豆粕成交处于正常。基差及月间价差方面，豆粕09合约全国基差约9.21，属于往年同期偏低水平，月间价差处于往年偏低水平。
• 后期展望： 供应端题材逐步落幕，需求端稳中向好，预计豆粕整体以小幅偏强思路对待。关注8月中下旬美国组织的民间田间调查，关注单产是否存在预期差。

鸡蛋

• 周度回顾与操作建议： 本周鸡蛋现货稳企稳后上涨，市场开启暑期旺季二次上涨的进程。期货方面，在消化了前期旺季现货调整的利空后，本周再度企稳走强，近月合约涨幅较远月更强一些。但本轮行情存在两点顾虑：现货紧张程度似乎一般，特别是新开产陆续上量，供需矛盾目前来看不及之前5-6月的那波；资金介入意愿偏弱，主力合约增仓并不明显。操作上，旺季现货表现将会托底近月期货，预计鸡蛋将走一波反弹行情，但上述两点顾虑或整体限制上方空间，可考虑波段操作，若投资者手上暂无持仓，不建议单边追高，可以考虑用正套来表达对旺季二次上涨的期待。
• 数据汇总： 存栏补栏方面，全国在产蛋鸡月度存栏量环比增幅0.16%，同比降幅5.24%；7月样本企业蛋鸡苗月度出苗量环比减少，同比增加。成本收入及养殖利润方面，粉壳鸡蛋（大码）日度均价环比明显回升，蛋鸡饲料成本环比与同比均持平，蛋鸡养殖利润环比好转且同比大幅改善。淘汰鸡方面，近期趋势有所增加，淘汰日龄有所延迟，淘汰鸡价格处于历史同期偏高水平。需求、库存及生猪价格方面，全国代表销区鸡蛋周度销量环比有所回升，但同比仍明显偏低，鸡蛋库存方面整体偏低，生猪价格环比小幅上涨，但同比仍大幅低于去年同期。
• 后期展望： 鸡蛋将走一波反弹行情，可考虑波段操作，若投资者手上暂无持仓，不建议单边追高。

棉花

• 周度回顾与操作建议： 外盘先强后弱，内盘高位震荡。宏观方面，美伊冲突和霍尔木兹海峡持续关闭仍是全球焦点；美国7月通胀数据降温，市场认为美联储9月加息的可能性降低。国内市场，7月CPI同比上涨0.5%，PPI同比上涨3.5%，涨幅均较上月有所放缓；央行本周开展流动性调节，继续实施适度宽松的货币政策。国内现货方面，本周交投依旧冷清，纺企刚需成交为主，现货报盘基差暂稳。纯棉纱市场交投略有回暖，市场询价、采购增加，但还未放量。美国农业部公布的8月供需报告显示，2026/27年度全球棉花供需情况整体利多。国内市场，据棉花协会，截至上周新疆大部气温较常年偏高，本周仍维持偏高态势，持续高温热害导致棉铃脱落风险进一步上升。需求端下游纺企当前成品出货依旧不强，但低开机率下，成品库存边际略有下降，下游秋冬订单以小批量打样为主，市场静待传统旺季需求表现。政策端，储备棉日销售量持稳，当前保持100%成交，竞拍加价幅度维持在8-9%。短期郑棉在外盘带动和前高压力下小幅回落，有待突破震荡区间。
• 核心要点： 美国农业部8月供需报告对2026/27年度全球棉花供需情况做出以下调整：全球棉花期初库存下调，产量上调，贸易量上调，消费量上调，期末库存下调，库销比下降。美棉出口方面，美棉净签约量和装运量均环比增加。纺织企业运行情况方面，纺企棉花库存、棉纱库存、织厂棉纱库存、棉坯布库存均环比下降。基差及月间价差方面，中国棉花价格指数3128B对应棉花01合约基差上涨，棉花1-5价差下跌。
• 后期展望： 短期郑棉在外盘带动和前高压力下小幅回落，有待突破震荡区间。

白糖

• 数据概览： 原糖指数延续上周的上涨态势小幅上行，郑糖指数小幅冲高回落。基本面上，外盘大涨刺激郑糖走强，但国内本榨季供大于求，目前库存高企，下游需求不振，糖价上行压力较大，且云桂地区新季依然是丰收预期压制盘面。预计郑糖在5100上方震荡为主。云南糖网数据显示，本周广西、云南地区食糖现货报价下调，山东地区食糖现货报价下跌。本周现货偏弱，期货跌幅更大，基差扩张。郑商所仓单小幅减少。
• **巴西中南部2026年6月单月甘蔗压榨量同比下滑，当月食糖产量同比下降，6月乙醇总产量同比小幅上涨，其中无水乙醇产量同比提升，含水乙醇产量同比小幅回落，当月玉米制乙醇产量同比增长。2026/27榨季截至7月1日，巴西中南部累计压榨甘蔗同比增长，累计食糖产量同比减少，累计乙醇总产量同比上涨，其中无水乙醇累计产量同比提升，含水乙醇累计产量同比小幅回落，玉米基乙醇累计产量同比提升。过去一周里原糖进口加工利润明显下滑，原糖走强使得价差缩小。
• CFTC持仓及国内注册仓单： 原糖非商业净空头寸减少，总持仓增加。
• 后期展望： 郑糖在5100上方震荡为主。