CDMO细分龙头，多肽、ADC及小核酸等新兴业务加速爆发，构筑第二增长曲线——评级日报

全屏 xuangutong.com.cn2026/08/13 16:30 【本文来自持牌证券机构，不代表平台观点，请独立判断和决策】 保存 设置 全球技术驱动型龙头CDMO，服务全球客户超1300家，新兴业务多肽、ADC加速放量构筑第二增长曲线。 1、截至2025年末，公司在手订单规模达13.9亿美元，同比大幅31.7%。公司传统小分子业务管线依旧充裕。截至2025年底，公司在手订单预计 2026年小分子验证批阶段（PPQ）项目有16个。充裕且高速增长的在手订单，为未来2-3年产能释放、业绩持续兑现筑牢坚实基本面。 2、公司2026年规划资本开支提升至21亿元，同步投向小分子产能扩容与多肽、ADC等新兴平台建设，双线拓宽成长空间。 3、新兴业务加速放量，2025年新分子业务营收19.3亿元，较2020年2.4亿元实现8倍扩容，已成长为第二增长曲线。 4、口服GLP-1放量驱动产业链扩容，Wegovy口服片剂上市后累计处方量超200万张，口服司美格鲁肽原料药单疗程消耗量大幅提升，直接拉动上游多肽原料药供应链；公司固相合成产能由2025年4.5万升规划提升至2026年6.9万升。 5、ADC领域外包率约60%，2030年全球ADC市场规模有望达647亿美元，2023-2030年复合增速约30%，公司双载荷ADC技术平台持续突破。 研报来源： 1、国金证券，甘坛焕，S1130525060003，凯莱英：技术壁垒高筑行业护城河，新兴业务加速爆发。2026年8月11日 2、国投证券，王华炳，S1450525110002，恒逸石化：26H1盈利能力大幅提振，高分红强化股东回报。2026年8月13日 3、国盛证券，李梓语，S0680524120001，天味食品：川味复调龙头，并购出海焕新。2026年8月12日 *免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议 *风险提示：股市有风险，入市需谨慎