丙烯周报：下游利润再度承压，关注开工情况

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7513元/吨（+64），丙烯华东现货价8650元/吨（-100），丙烯山东现货价8575元/吨（-25），丙烯华东基差1137元/吨（-164），丙烯山东基差1062元/吨（-89）。丙烯开工率70.31%（-0.88%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR333美元/吨（+12），丙烯CFR-1.2丙烷CFR182美元/吨（+18），进口利润-102元/吨（+1），厂内库存48000吨（+1600）。 丙烯下游方面：PP粉开工率29%（-0.33%），生产利润-195元/吨（+25）；环氧丙烷开工率62%（-1%），生产利润-1001元/吨（-6）；正丁醇开工率71%（-1%），生产利润-95元/吨（+35）；辛醇开工率69%（+6%），生产利润228元/吨（+118）；丙烯酸开工率68%（-3%），生产利润59元/吨（+71）；丙烯腈开工率69%（+3%），生产利润1169元/吨（+26）；酚酮开工率69%（-4%），生产利润-637元/吨（-350）。 市场分析 地缘方面，海峡仍持续封锁，地缘紧张情绪不减：13日晚阿联酋阿布扎比国家石油公司确认两艘船只在通过霍尔木兹海峡时遭袭，此外伊朗军方重申海峡处于关闭状态，未经许可任何船只无法安全通过；美国国防部长亦表示美军可“无限期维持”对伊朗的海上封锁，美伊双方封锁僵持局面短期仍难以化解。 供需格局看，近端货源阶段性收紧对价格支撑增强，天弘、卫星、东华宁波PDH装置停车，辽宁金发PDH装置兑现检修，供应端阶段性收紧支撑价格走强，后期关注主要PDH装置重启预期。需求端随着丙烯原料价格持续上涨，下游利润普遍亏损带来的需求负反馈逐步累积，高价抵触情绪持续升温，刚需采买为主：其中PP粉与丙烯价差快速收窄并进入亏损区间，粉料亏损压力或再度带动装置降负、检修；PO亏损进一步扩大，齐翔PO装置存重启预期，但利润压力或进一步压制开工下移；丁辛醇、丙烯腈、丙烯酸等下游利润亦同步走弱，下游利润持续恶化预期抑制下游企业的采购积极性及开工积极性。因此短期丙烯跟随地缘局势与成本端走强叠加供应货源阶段性偏紧而价格走强，但下游受利润压制需求支撑转弱预期亦或压制丙烯上方空间，继续关注海峡开放动态、PDH装置及下游开工情况。 策略 单边：谨慎偏多；短期跟随成本端摆动偏强为主，注意地缘局势回调风险。跨期：无跨品种：无 风险 美伊谈判动态、油价大幅波动、PDH装置动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................4二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................5三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................7四、丙烯及下游库存.................................................................................................................................10 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................4图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................4图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................4图4：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................4图5：PL10-PL11合约跨期价差.................................................................................................................................................4图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................4图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................5图8：丙烯华南市场价................................................................................................................................................................5图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................5图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................5图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................5图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................5图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................6图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................6图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................6图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................6图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................6图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................6图19：PDH制PP生产毛利.........................................................................................................................................................7图20：PP油制生产毛利.............................................................................................................................................................7图21：PP华东拉丝-丙烯华东价差......................................