丙烯日报：基差持续走弱，关注下游利润修复后开工情况

市场要闻与重要数据 丙烯方面：丙烯主力合约收盘价7692元/吨（+92），丙烯华东现货价7800元/吨（-100），丙烯山东现货价7590元/吨（-160），丙烯华东基差108元/吨（-192），丙烯山东基差-102元/吨（-252）。丙烯开工率70%（-1%），中国丙烯CFR-日本石脑油CFR163美元/吨（+80），丙烯CFR-1.2丙烷CFR56美元/吨（+37），进口利润-265元/吨（-282），厂内库存40120吨（-1950）。 丙烯下游方面：PP粉开工率28%（+4.63%），生产利润410元/吨（+10）；环氧丙烷开工率58%（-3%），生产利润-139元/吨（+494）；正丁醇开工率76%（+3%），生产利润486元/吨（+119）；辛醇开工率69%（-1%），生产利润717元/吨（+112）；丙烯酸开工率71%（-2%），生产利润612元/吨（-79）；丙烯腈开工率72%（-1%），生产利润1185元/吨（+363）；酚酮开工率66%（+3%），生产利润-316元/吨（+358）。 市场分析 地缘方面，美伊地缘冲突缓和迹象逐步显现，美伊双方继续停止互相袭击军事行动，特朗普称其有足够的耐心和时间与伊朗达成协议，但如果达不成新的停火协议，美国将恢复对伊朗军事打击。多方外交磋商仍在同步推进，地缘缓和预期加强，市场对霍尔木兹海峡封锁带来的供应担忧出现显著降温，地缘风险溢价大幅回吐，布伦特原油延续大跌进一步带动化工品价格继续下滑。 丙烯供需基本面看，供应端近期部分PDH装置意外停车，叠加宁波金发等PDH装置延后重启，丙烯供应阶段性减量，但当前PDH高开工、下游开工偏弱格局下，后期丙烯供应压力仍存，地缘扰动背景下关注后期供应回归情况；需求端下游部分品种利润修复，下游逢低采购补库意愿升温，或带动装置开工积极性提升，PP粉与丙烯酸正盈利，部分装置重启，但整体开工提振仍相对有限，其余下游仍面临着盈利亏损问题，关注下游利润修复后开工回升持续性。短期丙烯跟随成本端回落，后期供应端回升预期仍存，而下游盈利好转但开工提振持续性仍存疑，供需基本面支撑仍存转弱预期，关注美伊局势进展、供应端回归情况及下游开工回升持续性。 单边：观望跨期：无跨品种：无 风险 美伊地缘发展动态、油价大幅波动、丙烷价格大幅波动、PDH装置检修回归动态、下游开工情况 目录 一、丙烯基差结构......................................................................................................................................3二、丙烯生产利润与开工率.........................................................................................................................4三、丙烯下游利润与开工率.........................................................................................................................6四、丙烯库存............................................................................................................................................8 图表 图1：丙烯主力合约收盘价........................................................................................................................................................3图2：丙烯华东基差....................................................................................................................................................................3图3：丙烯山东基差....................................................................................................................................................................3图4：PL08-09合约价差..............................................................................................................................................................3图5：PL09-10合约跨期价差......................................................................................................................................................3图6：丙烯市场价华东................................................................................................................................................................3图7：丙烯市场价山东................................................................................................................................................................4图8：丙烯市场价华南................................................................................................................................................................4图9：丙烯中国CFR-石脑油日本CFR.......................................................................................................................................4图10：丙烯产能利用率..............................................................................................................................................................4图11：丙烯PDH制生产毛利......................................................................................................................................................4图12：丙烯PDH产能利用率......................................................................................................................................................4图13：丙烯MTO生产毛利.........................................................................................................................................................5图14：甲醇制烯烃产能利用率..................................................................................................................................................5图15：丙烯石脑油裂解生产毛利..............................................................................................................................................5图16：原油主营炼厂产能利用率..............................................................................................................................................5图17：韩国FOB-中国CFR.........................................................................................................................................................5图18：丙烯进口利润..................................................................................................................................................................5图19：PP粉生产利润.................................................................................................................................................................6图20：PP粉开工率.....................................................................................................................................................................6图21：环氧丙烷生产利润.......................................................................