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美国通胀数据如何？
美国7月CPI同比3.4%，核心CPI同比2.5%，符合市场预期，通胀缓慢降温，能源价格回落是主要支撑。核心通胀继续下行，整体通胀处于缓慢降温通道，未出现超预期反弹或失速下行。美伊冲突是影响后续通胀与政策走向的较大变量。
美债收益率走势如何？
贝森特希望10年期美债收益率回“3字头”，7月联邦赤字同比增48%，利息支出1.17万亿美元，压低长端收益率是政策刚需。监管松绑持续释放银行购债能力，FIMA回购工具扩容防外资抛售，本质是隐性收益率曲线控制。
国内经济数据表现如何？
国内7月金融数据，M1同比增速为4%，M2增速降至7.7%，剪刀差收窄，反映企业活期存款改善有限，货币派生能力偏弱。社融新增1.4万亿元，主要受政府债和企业债发行支撑，信贷仍是拖累项。企业贷款短期改善，中长期疲软，居民贷款延续收缩。
商品市场投资机会有哪些？
商品市场方面，中枢上台，有色贵金属逢低配置，关注其他板块底部品种反转机会。贵金属：央行持续购金，黄金长期配置价值依旧存在，看好8月前后新一轮上涨。工业品：基本金属中长期看多，受流动性宽松、财政扩张、供应偏紧和需求端科技叙事支撑；黑色受制于弱需求和弱供给；能化关注中东局势，大选前原油化工不具备持续上行动力。农产品：油脂端弱现实强预期，关注产区产量和生柴政策；蛋白粕短期下跌，关注产区天气和出口；玉米供应增加，下游需求转弱；生猪压栏增重反弹修复；鸡蛋需求好转偏强运行；白糖短期交易政策和厄尔尼诺天气预期，中长期仍处于增产周期；棉花国内外棉价止跌反弹，中长期全球棉花产量和期末库存开始下调。
报告有哪些风险提示？
美伊冲突是影响后续通胀与政策走向的较大变量。国内经济数据表现疲软，M2持续下行，制造业PMI、非制造业PMI均回落至枯荣线以下，反映经济内生动力不足。PPI与CPI剪刀差仍在高位，价格传导不畅，但PPI与工业生产者购进价格的剪刀差首次边际收敛，显示经济复苏基础尚不稳固。海外宏观7月美CPI持续降低，符合市场预期，但全球通胀压力仍需关注。中观数据显示经济活动回升乏力，地产、基建、开工均处于低位，韩国出口金额连续回落，经济复苏面临多重挑战。