【每日研报20260821】贝森特干预影响消退，全球资产压力仍存

市 场 综 述 美 国 三 大 股 指 全 线 收 跌 ，道 指 跌1.32%报52759.21点 ，标 普500指 数 跌0.87%报7641.16点 ，纳 指 跌1%报26067.17点 。 美 元 指 数 涨0.07%报98.87， 非 美 货 币 涨 跌 不 一 ， 欧 元 兑 美 元 涨0.01%报1.1679， 英 镑 兑 美 元 涨0.18%报1.3631，澳 元 兑 美 元 跌0.17%报0.7113， 美 元 兑 日 元 涨0.58%报159.0680， 美 元 兑 加 元 跌0.13%报1.3790， 美 元 兑 瑞 郎 涨0.41%报0.8004，离 岸 人 民 币 对 美 元 涨56个 基 点 报6.7254。国 际 贵 金 属 期 货 普 遍 收 涨 ，COMEX黄 金 期 货 涨0.66%报4575.10美 元/盎 司 ，COMEX白 银 期 货 涨3.50%报68.13美 元/盎 司 。ICE原 糖 主 力 合 约 跌0.28%报17.50美 分/磅 ，ICE棉 花 主 力合 约 跌0.02%报88.33美 分/磅 。 消 息 回 顾 【由于与伊朗谈判停滞，美国总统特朗普宣布对伊朗实施“毁灭性经济行动”。特朗普宣称，对伊朗实施最严厉经济行动，这将是一场前所未有的经济战和孤立行动。任何允许其金融机构、企业、机场或政府实体向伊朗提供支持的国家，都将面临“巨大的经济后果”。伊朗外长阿拉格齐对此表示，美国此举意在转移国内对财政问题的关注，包括高额债务和利息支出上升等。】 【美国财政部长贝森特密集释放政策信号，覆盖从近期市场热点美国债市到伊朗问题。在美国长期国债收益率重新走高之际，贝森特表示，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱。在伊朗问题上，贝森特透露，将于8月24日举行新闻发布会，具体阐述美国针对伊朗的行动计划。美国将对伊朗实施“史上最严厉”的制裁，若施加最大经济压力，不太可能需要重启大规模军事行动。贝森特重申强势美元政策，称美元正重返两个月前水平。】 【美联储表示，主席沃什将于8月28日美东时间10:00（北京时间22:00）在堪萨斯城联储举办的2026年杰克逊霍尔经济政策研讨会上发表主旨演讲。】 【圣路易斯联储主席穆萨莱姆重申，他原本希望美联储在7月会议上加息，以遏制仍然高企的通胀。他认为，如果不提高利率，通胀在18个月内无法回落至美联储2%目标的可能性上升。】 【美国上周初请失业金人数减少6000人至20.6万人，低于经济学家预期的21万人。前一周续请失业金人数升至179.9万人，高于市场预期的179万。】 观 点 汇 总 美 元 指 数 隔夜，美元指数涨0.07%报98.87，非美货币涨跌不一，欧元兑美元涨0.01%报1.1679，英镑兑美元涨0.18%报1.3631，美元兑日元涨0.58%报159.0680。 美联储7月会议纪要指出，多名FOMC内部官员表明若通胀未能回落，则可能需要进一步加息，当前通胀水平仍显著高于联储目标区间。尽管中东冲突等因素导致不确定性上升，经济活动仍以稳健步伐扩张，生产率增长和资本投资表现强劲。美国财政部最新数据显示，美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，引发投资者对美国政府财政可持续性的担忧。美国财政部将长端美债回购规模翻倍至40亿美元，长端美债利率高位回落。展望后市，美经济数据表现转弱，加息预期降温，叠加美国财政部政策干预，或对长端利率形成压制，美元指数或整数关口震荡运行。 欧元区方面，投资者信心指数连续回升，经济复苏动能有所回暖，叠加二季度经济增速创近期新高，市场定价欧央行9月加息概率约80%，但中东局势紧张推升能源价格，对欧元区通胀与经济前景仍构成一定压力。日本方面，实际工资连续录得正增长，CPI表现仍显粘性，尽管美国通胀数据偏软缓解了联储近期加息压力，但美日利差走阔、财政担忧及能源进口成本高企等长期因素仍对日元构成压制，日元未获得有效支撑，中期弱势格局或仍延续，后续需关注日本央行政策信号与汇市干预风险。 S&P500 截至8月20日，标普500指数下跌0.87%至7641.16；迷你标普500主力合约下跌0.81%至7667.75点。地缘局势上，特朗普宣布将对伊朗实施史上最大规模的经济制裁。消息带动油价大幅上涨。金融政策上，美国财长贝森特在19日称对长期国债的流动性支持回购规模将“至少扩大一倍”，由20亿美元提高至40亿美元，回购对象涵盖10年期至30年期债券。随后20日再度表态称，财政部单次长债回购规模可能超过40亿美元，并强调财政部拥有强大的工具箱。但由于油价持续高企带来的通胀担忧并未缓解，市场对长期国债所要求的期限溢价不断攀升，并对美股形成压制。 富 时 中 国A50 截至8月20日，富时中国A50指数下跌0.25%至14767.91；新交所富时A50期指主力合约下跌0.55%至14658。海外方面，地缘局势上，特朗普宣布将对伊朗实施史上最大规模的经济制裁。消息带动油价大幅上涨。金融政策上，美国财政部部长贝森特连续两日表示，将加大长期美债回购力度。但由于油价持续高企，市场对长期国债所要求的期限溢价并未下滑，隔夜美国金融市场出现股债双杀。国内方面，经济基本面，7月份，我国进出口、规上工业增加值、固投、社零多项指标集体回落，投资端尤为疲弱，但值得注意的是高技术产业的生产、投资、出口增速较6月呈现上升。上市公司基本面，已披露半年报的部分公司业绩表现良好，中证500及中证1000指数净利增速分别为40%、32%。整体来看，原油与美债收益率不断攀升，市场压力仍未缓解。同时，宏观基本面对股市带来的压力依旧明显，高科技产业与传统产业分化持续。最后，上市公司盈利目前呈现高增速，但由于数量不多，因此，半年报的整体情况仍有待观察。 铜 隔 夜COMEX铜 震 荡 走 势 ， 报 收6.6085元/磅 ， 涨 跌 幅-0.16%。 国 际 方 面 ， 美 联 储 戴 利：尚 未 看 到 需 提 前 加 息 的 证 据， 长 债 收 益 率 上 升 是 全 球 问 题；美 联 储 穆 萨 莱 姆：现 在 加 息 可 能 有 助 于 避 免 未 来 采 取 更 激 进 的 行 动 。 国 内 方 面 ， 中 国8月LPR报 价 出 炉 ，1年 期LPR为3.0%，5年 期 以 上LPR为3.5%，均 与7月 持 平 ，已 连 续15个 月 维 持 不 变 。东 方 金 诚 首 席 宏 观 分 析 师 王 青 认 为 ， 后 期 央 行 有 可 能 实 施 政 策 性 降 息 ， 将 带 动LPR报 价 跟 进 下 调 ， 三 季 度 末 或 有 降 准 降 息 可 能 。 库 存 方 面 ，截 至2026年8月20日 ，COMEX铜 库 存 为741792短 吨 ， 环 比+530短 吨 ；LME铜 库 存 为239925吨 ， 环 比+3950吨 ；SHFE每 日 仓 单53079吨 ，环 比-3619吨 。美 元 美 债 方 面 ，美 国 财 政 部 长 贝 森 特 就 债 券 回 购 问 题 表 示 ，单 次 回 购 规 模（ 上 限 ）可能 超 过40亿 美 元 。 美 元 指 数 本 持 平 于98.9附 近 ， 最 终 收 涨0.07%， 报98.87； 基 准 的10年 期 美 债 收 益 率 收 涨6.7个 基 点 ，报4.705%， 对 美 联 储 政 策 利 率 敏 感 的2年 期 美 债 收 益 率 收 涨2.8个 基 点 ， 报4.19%。 操 作 建 议 ， 纽 铜 主 力 合 约 轻 仓 逢 低 短多 交 易 ， 仅 供 参 考 。 黄 金 隔夜，外盘贵金属市场震荡走高，COMEX黄金期货涨0.66%报4575.10美元/盎司，COMEX白银期货涨3.50%报68.13美元/盎司。地缘方面，伊朗与阿曼围绕霍尔木兹海峡复航的谈判接近最后阶段，但特朗普对此表示不满，双边谈判延续拉锯态势。美国财政部将长端美债回购规模翻倍至40亿美元，美债收益率由前期高位回落，缓解无息贵金属持有成本；美国联邦政府债务总额突破40万亿美元，引发投资者对美国政府财政可持续性的担忧，美国债务结构性问题提振黄金避险对冲属性。美联储7月会议纪要指出，多名FOMC内部官员表明若通胀未能回落，则可能需要进一步加息，当前通胀水平仍显著高于联储目标区间，整体基调中性偏鹰，但会议纪要显示支持加息的票委人数仍占少数，鹰派程度略不及市场预期。展望后市，前期对于金价显著利空的加息逻辑逐步出清，地缘避险逻辑边际修复，贵金属底部反弹行情或延续，短期主要风险点包括：联储官员鹰派表态反复，紧缩预期尚未完全出清，美元虽高位回落，但仍未趋势性转弱；美伊谈判进展反复，若通行争端持续僵持，后续通胀数据未能顺畅回落，长端美债收益率高位运行仍将制约金价上行空间。近期伦敦金价与美国标普500指数相关性有所回升，说明当前金价一定程度上仍受到市场风险偏好及流动性影响。操作上建议以防御配置为主，逢低轻仓布局多单，注意严格风险控制。 图 表5：COMEX黄金日线走势图 ICE原 糖 洲际交易所(ICE)原糖期货周四触及至逾一年高点，因印度允许免税进口100万吨原糖，此外，厄尔尼诺天气现象加剧可能抑制全球产量的担忧，提振糖价。ICE交投最活跃的10月原糖期货收跌0.03美分或0.17%，结算价报每磅17.52美分。 国际方面，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至8月12日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为57艘，此前一周为44艘。港口等待装运的食糖数量为257.78万吨，此前一周为188.36万吨。其中桑托斯港等待出口的食糖数量为207.14万吨，环比回升。当周等待装运出口的食糖船只数量开始增加。 美糖主力价格关注上方压力18.2美分/磅，下方支撑15.6美分/磅。建议10月ICE期糖短期逢低买入多单。 ICE棉 花 洲际交易所(ICE)棉花期货周四基本收平，但盘中创下2024年4月以来最高主力价格，周度出口销售报告凸显需求可观，同时对应收成前景担忧也提振棉价，ICE 12月棉花期货合约下跌0.01美分或0.01%，结算价报每磅88.34美分。 国际方面，据美国农业部(USDA)报告显示，8月6日止当周，美国2026/27年度（8月1日开始）陆地棉出口销售净增90.498万包，2025/26年度（7月31日止）陆地棉出口销售净增1265包。8月1-6日，出口装船140451包，数据表现相对良好。 图表7：ICE美棉主力合约价格走势图 免责声明 此报告由瑞达国际所编制。本报告采用之资料及意见均相信可靠及准确，但本公司并不对各分析或有关资料之可靠性及准确性作出全面性保证。本报告只供客户或读者作参考之用，客户或读者不应完全依靠本报告内容作为投资准则。 本报告之资料及意见如有任何更改，恕不另行通知。本报告并非及并无意图构成任何作价或招揽进行买卖本报告提及的商品。本公司不会对任何因依靠本报告作出任何买卖而引致之任何损失承担任何责任。 地 址:香 港 湾 仔 菲 林 明 道8号 大 同 大 厦17楼05 - 06室