AI+周期+国产替代共振，本土主控价值重估：国产存储主控迎来快速成长

AI+周期+国产替代共振，本土主控价值重估 半导体《国内先进封装、测试产能供不应求》2026.07.30半导体《存储产业链的“通胀”投资机会》2026.01.08半导体《长鑫科技科创板IPO获受理》2026.01.02半导体《LPDDR或将替代基于DDR5的RDIMM传统方案》2025.11.20半导体《重视消费级存储价格弹性；NOR报价大幅提升》2025.11.13 本报告导读： AI大模型推理催生企业级大容量SSD需求，国内存储原厂颗粒配套本土主控刚需明确，国产替代空间广阔。 投资要点： AI大模型推理催生企业级大容量SSD需求，存储主控芯片迎来量价齐升。根据TrendForce，2026年NAND Flash原厂主要通过制程升级增加位元供给，由于AI服务器、高容量企业级SSD需求旺盛，供应商持续提高企业级SSD供给比重，其中以QLC SSD最为突出，成为支撑2027年NAND Flash位元需求增长的主力。存储芯片市场规模增长带动了对数据存储主控芯片的市场需求，存储主控芯片负责调配存储芯片的存储空间与速率。根据中国闪存市场数据，2025年全球SSD主控芯片出货量为4.012亿颗，较2024年增长3.5%，其中企业级SSD主控芯片出货量占比约16%，约为6300万颗。我们认为，AI需求驱动企业级SSD容量成长，对应主控芯片价值量及出货量迎来快速提升。 国内NAND Flash存储原厂加速扩产，本土主控价值重估。根据长江存储，面向AI数据中心场景，公司企业级eSSD产品矩阵，覆盖高性能、通用型与超大容量等不同企业级存储需求，为AI服务器的训练Checkpoint存储、推理KV Cache卸载提供了关键的本地高速存储层。本土存储企业正从单一硬件供应，走向覆盖AI训练、推理和智能终端的全栈存力解决方案提供商。从NAND颗粒到企业级SSD，从云端数据中心到端侧嵌入式设备，围绕AI需求的全链条能力体系正在加速成形。我们认为，在国内存储原厂持续扩产提升国产化存储供应比例、成为覆盖AI链的全栈存力解决方案提供商的同时，配套的本土主控芯片也将迎来价值重估，截止2026年3月底，长存资本（武汉）投资管理有限公司占联芸科技股权比例0.99%。独立第三方主控竞争格局集中，龙头企业有望深化地位。全球SSD 主控芯片厂商主要包括NAND原厂自研自用SSD主控芯片厂商（通常不单独对外出售，主要为NAND颗粒原厂）、非NAND原厂自研自用SSD主控芯片厂商（外采NAND颗粒，直接用于自有品牌模组或其他品牌贴牌，主要为群联电子），以及独立SSD主控芯片厂商（通常单独对外销售主控，主要包括慧荣科技、联芸科技等）。2025年独立第三方主控厂商SSD主控出货量在全球SSD主控市场中占比约51%。其中，就独立第三方主控厂商来看，联芸科技SSD主控出货量占比约30%，相较2024年进一步提升了5个百分点，出货份额全球排名第二。我们认为，独立第三方主控厂占全球主控厂商类型份额一半以上，且厂商竞争格局相对集中，2025年慧 荣科技（47%）、联芸科技（30%）、得一微电子（9%）CR3合计86%，国内龙头主控企业有望进一步深化地位。风险提示。存储下游需求不及预期；产品技术迭代进展不及预期。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）授权客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰海通证券研究所