南华期货铁合金周报：成本托底，但高库存仍有压力20260816

第一章核心矛盾和走势研判

1.1 核心矛盾梳理

1. 硅铁：甘肃地区产量环比增加6.74%，但利润亏损严重，市场仍有减产预期；其他产区利润波动不大，产量稳定。硅铁自身库存较高，去库压力较大。
2. 硅锰：近期产量环比增加2.14%，价格反弹，生产利润好转，减产预期减弱，部分产区产量低于历史同期，后续增产可能性较大。但硅锰库存仍处于近5年同期最高水平（2.14%），去库压力较大。
3. 需求：钢厂检修结束，铁水回升，钢厂盈利率弱回升，对铁合金有一定支撑。但镁锭产量环比下降3%，生产利润走弱，增量有限。
4. 成本：青海和甘肃地区电价上调，碳元素价格偏强，对铁合金有一定支撑。锰矿到港利润倒挂，港口高库存，大幅反弹可能性较弱；硅铁成本支撑相对更强。

短期走势：铁合金未延续减产，产量环比增加，硅铁利润未恶化，减产预期不高，大概率高位震荡。硅锰利润好转，增产可能性大，但高库存下去库难度大。铁水回升有限，碳元素挺价限制钢厂利润。短期反弹受低估值和电价成本上涨驱动，上方仍有压力。

1.2 价格及价差的走势研判

• 价格走势：预计硅铁主力合约区间5600-6100，硅锰主力合约区间5500-6000。
• 月差走势：硅铁近月有碳元素支撑，跌幅有限，仓单偏低，正套可能走强；硅锰库存历史高位，近月去库希望不大，反套可能性更大。
• 基差走势：硅铁基差高位震荡，硅锰基差预计走弱。

1.3 风险提示

• 高库存压力难解
• 碳元素成本扰动
• 铁水产量见顶

第二章本周重要信息及下周关注事件

2.1 本周重要信息

• 利多信息：钢厂盈利率回升，铁水回升；硅铁仓单同期偏低；硅铁和硅锰库存环比去库（硅铁-0.79%，硅锰-1.08%）；甘肃和青海电价上调。
• 利空信息：硅铁产量环比增加1.27%，硅锰产量环比增加2.14%；硅锰库存历史高点，去库压力大；硅锰利润好转，产区有复产预期；镁锭产量下滑，利润走弱。

第三章盘面解读

3.1 价量及资金解读

• 单边走势和资金动向（正文未详细展开）

第四章估值和利润分析

4.1 产业链上下游利润跟踪

• 硅铁、硅锰、锰矿等利润数据来源：上海钢联、南华研究、同花顺等。
• 硅铁、硅锰、锰矿等利润数据来源：同花顺、钢联、南华研究、Wind、上海钢联等。
• 硅铁、硅锰等利润数据来源：南华研究。

4.2 进出口利润跟踪

• 进出口利润数据来源：南华研究。

第五章供需及库存推演

5.1 供应端及推演

• 供应端数据及推演（正文未详细展开）

5.2 需求端及推演

• 需求端数据及推演（正文未详细展开）

5.3 库存端及推演

• 库存端数据及推演（正文未详细展开）