南华期货铁合金周报：供应压力有所缓解，但库存压力仍存20260517

核心矛盾及策略建议

铁合金市场当前主要矛盾为自身高库存与下游需求转弱之间的矛盾，以及利润亏损与成本边际的矛盾。上周硅铁产量减产2.77%，硅锰产量下降2.26%，供应压力有所缓解。但库存端，硅铁企业库存连续3周累库6.07%，硅铁仓单数量位于历史同期偏低水平；硅锰库存去库有限，仍处于历史同期最高水平。需求端，钢材盈利率回升至64%，超半数钢厂盈利，但旺季后需求可能转弱，铁水维持高位震荡，对铁合金需求增量有限。成本端，部分地区电价下调，锰矿报价回调，铁合金成本下降，上涨驱动较弱，预计震荡偏弱。

近端交易逻辑

1. 成本逻辑：港口锰矿价格回落，锰矿商报价下调，部分地区电价下调。
2. 需求支撑逻辑：钢材盈利率回升，铁水维持高位但增量有限，铁合金需求有一定支撑。
3. 库存逻辑：硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大。

远端交易预期

1. 反内卷预期。
2. 加快推进全面绿色低碳转型，从明年起管控高耗能高排放项目。
3. 十五五规划。

交易型策略建议

• 行情定位：区间震荡。
• 价格区间：硅铁07合约5600-6400元/吨，硅锰05合约6300-7000元/吨。
• 基差、月差及对冲套利策略建议：观望。

产业客户操作建议

无具体建议。

本周重要信息及下周关注事件

本周重要信息

• 利多信息：
  1. 钢材盈利率回升至64%，半数以上钢厂盈利，铁水对铁合金需求有一定支撑。
  2. 铁合金价格高位回落，接近成本，估值相对较低。
  3. 硅铁仓单历史同期偏低水平。
• 利空信息：
  1. 硅锰库存处于近5年同期最高水平，去库压力较大，仓单数量增加对盘面造成压力。

盘面解读

• 价量及资金解读：无具体分析。
• 基差月差结构：无具体分析。

估值和利润分析

• 产业链上下游利润跟踪：无具体数据。
• 进出口利润跟踪：无具体数据。

供需及库存推演

• 供需平衡表推演：无具体分析。
• 供应端及推演：无具体分析。
• 需求端及推演：无具体分析。
• 库存端及推演：无具体分析。