铁合金期货周报：双硅增产，供应压力仍存

双硅 增 产，供 应 压 力 仍 存 作者：徐艺丹联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2024年11月17日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌2.25%（-144），最终报收6262元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙6080（-20）元/吨；宁夏6050（-50）元/吨；青海6050（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6730（-20）元/吨；宁夏6700（-）元/吨；青海6650（-50）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-150）元/吨；江苏72硅铁合格块6450（-150）元/吨；河南72硅铁合格块6350（-30）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国41.44%，较上期增1.56%；日均产量17000吨，较上期增315吨。周度产量11.90万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本6061.5元/吨，青海即期生产成本6126.5元/吨，宁夏即期生产成本6117.5元/吨。内蒙即期利润38.5元/吨，宁夏即期利润-17.5元/吨。 兰炭：兰炭市场小幅探涨，神府小料价格在860-1100元/吨。Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率46.84%，环比增1.89个百分点；日均产量17.53万吨，环比增0.71万吨；兰炭库存59.17万吨，环比减6.38万吨；原料煤库存168.75万吨，环比增8.92万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求20507.1吨，环比上周增0.16%。五大材总产量861.58万吨，环比增0.09万吨；总库存1203.79万吨，环比减15万吨，其中社会库存812.66万吨，环比减7.26万吨，厂内库存391.13万吨，环比减7.74万吨；表需876.58万吨，环比减1.02万吨。 非钢需求：金属镁价格弱势运行，下游按需采购，压价心态强，成交清淡，供需矛盾依旧凸出。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16800-16900元/吨左右，主流成交价格16800-16900元/吨，市场低价货源比较有限。 库存：截止11月08日，全国60家独立硅铁企业样本库存6.20万吨，较上期增0.24%。 观点：基本面来看，受现货持续走弱的影响，厂家利润再度回落，目前产区基本均亏损，内蒙宁夏仍保有一定利润，本周硅铁小幅复产，供应压力增大。需求端，铁水产量见顶回落，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，硅铁炼钢需求阶段性见顶。非钢需求方面，金属镁下游需求维持疲软态势，国外出口订单仍以压价为主，国内镁系合金开工有所恢复但大厂仍维持检修。硅铁出口利润环比收缩，近期由于国内硅铁价格反弹，国内出口优势回落。不锈钢需求维持韧性。整体硅铁非钢需求边际走弱为主。成本端，兰炭价格持稳，甘肃部分厂家电价上调1分/度，青海下降1.5分/度。展望后市，短期硅铁呈现供平需减格局，供应压力回升，供需转向宽松。后续宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，硅铁价格宽幅震荡偏弱为主。 硅铁：政策周期拉长，盘面震荡偏弱运行 双硅价差：本周双硅价差企稳回升，一方面，硅铁盘面波动相对小于锰硅，另一方面，锰矿集中到港下压力陡然回升。展望后市，两者基本面均走向供需宽松格局，厂库累库加速同时厂家仍在复产，而下游炼钢需求基本见顶，边际变化有限。成本端来看，硅铁成本持稳，兰炭震荡运行，锰硅成本端锰矿有所支撑，但整体支撑力度受限，主要由于锰硅自身供需偏宽松，锰矿正向反馈持续性存疑。因此，在见到锰矿去库暂缓后，整体双硅价差或将企稳运行。 现货：产地现货持稳，交投氛围依旧不佳 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙6080（-20）元/吨；宁夏6050（-50）元/吨；青海6050（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6730（-20）元/吨；宁夏6700（-）元/吨；青海6650（-50）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6250（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6450（-150）元/吨；江苏72硅铁合格块6450（-150）元/吨；河南72硅铁合格块6350（-30）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应：产地供应小幅增加，仍有减产定价需求 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国41.44%，较上期增1.56%；日均产量17000吨，较上期增315吨。周度产量11.90万吨。 本周硅铁产量小幅上升，绝对值已升至年内高位水平。本周产区利润持稳运行，目前仅内蒙、宁夏、青海处于盈亏平衡边缘，其余地区亏损。短期现货情绪不佳，叠加铁水产量见顶、非钢需求暂无亮点，需求端难有边际向上的驱动。硅铁产量增长使得供应压力重新回升，因此仍有减产定价需求。 硅铁成本及利润：兰炭价格持稳，硅铁产区盈利持稳 硅铁成本：兰炭开工持稳，跟随成本运行为主 Mysteel统计全国135家兰炭企业产能利用率44.95%，环比增0.83个百分点；日均产量16.82万吨，环比增0.31万吨；兰炭库存65.55万吨，环比减4.41万吨；原料煤库存159.83万吨，环比增0.68万吨。 本周兰炭价格持稳运行。厂家开工平稳，总库存有小幅回落，港口兰炭库存延续累库趋势。下游硅铁延续复产，电石需求有所恢复，企业出货较为顺畅。展望后市，短期兰炭市场供平需增，成本端煤炭亦持稳，但需求端硅铁供应压力较大下或仍有减产定价需求，关注宏观情绪变动，短期价格或震荡偏弱运行。 硅铁需求：铁水见顶回落，关注宏观情绪变化 硅铁出口：出口利润回落，以价换量为主 硅铁需求：金属镁阴跌，下游需求依旧疲软 硅铁需求：不锈钢需求维持韧性 硅铁库存及仓单：厂库小幅回升，供应压力仍存 钢厂库存：钢厂低位补库，显性库存持续去化 硅铁估值：价格试探下沿，硅铁供增需平 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约下跌4.49%（-290），最终报收6172元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6000（-150）元/吨；广西6050（-150）元/吨；宁夏5850（-250）元/吨；贵州6020（-130）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6000（-350）元/吨；河南市场价6100（-150）元/吨；天津市场价5900（-350）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率44.08%，较上周增1.02%；日均产量27295吨，增205吨。周产量191065吨，环比上周增0.76%。 成本及利润：内蒙成本5972.3元/吨，广西生产成本6884.2元/吨，内蒙生产利润59.3元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量39.57万吨，较上周环比下降32.71%；澳大利亚锰矿发运总量3.17万吨，较上周环比下降21.77%；加蓬锰矿发运总量18.16万吨，较上周环比上升10.15%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿38.85万吨，较上周环比上升4%；澳大利亚锰矿8.53万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿25.6万吨，较上周环比上升185.82%。截至11月7日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为40.12万吨，其中南非到中国的海漂量为40.12万吨；澳大利亚到中国的海漂量为0万吨；加蓬到中国的海漂量为0万吨。 锰矿库存：截至11月08日，中国主要港口锰矿库存653.6万吨，环比增29.4万吨；其中天津港561.3万吨，环比增15.8万吨，钦州港77.3万吨，环比增14.2万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求125344吨，环比上周增0.09%；日均铁水产量235.94万吨，环比增1.88万吨；高炉开工率82.08%，环比减0.21个百分点；高炉炼铁产能利用率88.58%，环比增0.71个百分点；钢厂盈利率57.58%，环比减2.16个百分点。 库存：截止11月13日，全国83家独立硅锰企业厂内库存均值12天，环比增0.9。其中广西均值7天（增2.3），贵州均值10.8天（增0.7），内蒙古均值13.7天（增0.4），宁夏均值14.7天（增0.1），山西均值13.3天（增0.3），陕西均值13.3天（平），四川重庆均值19.8天（增1.3），云南均值14天（减1）。 观点：基本面来看，近期锰硅产区利润持稳，本周锰硅小幅复产，北方产区复产动力较强，南方开工平稳。整体来看，锰硅复产带动锰矿价格触底回升，正反馈形成，但复产高度预计有限。需求端，铁水产量见顶，钢厂盈利情况亦走差，成材库存库拐点确定，淡季供应压力重新回升，尤其是螺纹，炼钢需求阶段性见顶。锰矿方面，近期中高品溢价重新回升，加蓬受性价比回升的影响，入炉比例明显增加，南非矿相较于低品溢价有所走高。近期南非、加蓬到港回落，港口锰矿库存连续下滑，但整体绝对值仍处于历史同期高位。随着锰矿供应收缩，锰矿价格阶段性底部较为明确，后续价格弹性也将扩大。展望后市，锰硅供过于求的现实未改，减产定价仍是主逻辑，成本端锰矿向上驱动力度有限。目前宏观政策周期明显拉长，政策预期也尚未证伪，盘面定价将在预期与弱现实间摇摆，预计短期锰硅价格弱势震荡运行为主。 硅锰主力基差及商品曲线：政策周期拉长，锰硅弱势震荡 月差：本周锰硅1-5月差正套逻辑为主。一方面是成本端锰矿底部相对确定；另一方面则是宏观预期落空后黑色系普跌。目前来看，锰硅高库存问题仍未缓解，但近月锰矿供需格局改善，锰硅复产叠加供应端收缩，锰矿形成正向反馈推动锰硅价格上行。展望后市，尽管短期锰矿上涨对锰硅价格有所推动，但锰硅自身供需格局不佳，给予锰矿向上的空间有限，同时需求端铁水产量见顶，螺纹需求淡季叠加减产持续，预计短期锰硅月差将以反套格局为主。 硅锰现货：产区现货下探 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6000（-150）元/吨；广西6050（-150）元/吨；宁夏5850（-250）元/吨；贵州6020（-130）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6000（-350）元/吨；河南市场价6100（-150）元/吨；天津市场价5900（-350）元/吨。 锰矿价格：锰矿普跌，贸易商惜售情绪渐强 港口品种价差：加蓬块需求回升，澳块库存持续下行 本周锰矿价格涨跌不一，仅澳矿小幅上涨，其余品种约下跌0.5美元/吨度。目前锰矿供应端呈缩减趋势，叠加锰硅复产形成正向反馈，锰矿阶段性底部确定。 价差来看，澳矿与半碳酸价差小幅走高，两港澳矿库存基本见底。近期受加蓬块性价比凸显的影响，厂家增加加蓬块入炉配比，因此与澳块的价差也在逐步收缩。另外，近期半碳酸相对于南非高铁等低品的价差同样走扩，且南非矿疏港量持续增加。目前南非矿及加蓬矿处于供减需增的状态中。 供应方面，本周全球锰矿发运下滑，减量主要在南非地区。国内到港处于相对低位，海飘库存已经降至历史同期低位，尽管本周有加蓬矿集中到港，但未来锰矿供应仍将呈现缩减趋势。 需求方面，下游锰系合金产量微增，但炼钢需求年内见顶，因此，锰矿需求总量边际难有大幅提升，更考验品种间性价比。 24总体来看，锰矿整体处于供需改善的预期中，主要由于供应的收缩。因此港口库存将延续季节性去化。锰矿价格底部信号较为明确，但向上的空间受锰硅供应过剩的压制。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 未来到港船只明细 ➢信息实时变动，仅供参考:➢据铁合金在线数据统计，10月锰矿预计到港量273.88万吨，9月锰矿到港量223.4万吨。 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏