铁合金期货周报：锰硅止跌，双硅供应压力增大

锰 硅 止 跌 ， 双 硅 供 应 压 力 增 大 作者：徐艺丹 联系方式：020-88818017从业资格证：F03125507投资咨询：Z0020017 2025年2月23日 一、硅铁 硅铁行情总结与展望 估值：本周硅铁主力合约下跌0.99%（-62），最终报收6212元/吨。主产区价格变动：72硅铁：内蒙5950（-100）元/吨；宁夏5950（-50）元/吨；青海5950（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6300（-50）元/吨；宁夏6300（-50）元/吨；青海6200（-100）元/吨；厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-50）元/吨；贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6300（-130）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-50）元/吨。 供给：本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.615%，较上期增0.36%；日均产量16110吨，较上期增180吨。周产11.27万吨。 成本及利润：内蒙即期生产成本5579.5元/吨，青海即期生产成本5850元/吨，宁夏即期生产成本5795.5元/吨。内蒙即期利润370.5元/吨，宁夏即期利润154.5元/吨。 兰炭：兰炭市场稳中偏弱，神木小料价格在680-730元/吨。全国135家兰炭企业产能利用率产能利用率42.98%，环比减1.85个百分点；日均产量16.08万吨，环比减0.69万吨；兰炭库存128.45万吨，环比减3.97万吨；原料煤库存147.25万吨，环比减13.05万吨。 炼钢需求：五大钢种硅铁周度需求18753.3吨，环比上周增4.70%。五大材总产量836.01万吨，环比+21.39万吨；总库存1864.14万吨，环比+41.63万吨，其中社会库存1313.95万吨，环比+34.2万吨，厂内库存550.19万吨，环比+7.44万吨；表需794.38万吨，环比+131.14万吨。 非钢需求：金属镁市场平稳运行，下游陆续复工复产但恢复缓慢，海外市场询单少。99.90%镁锭陕西主流出厂现金含税16000元/吨左右，主流成交价格15900-15950元/吨，其他区域跟随小幅调整，山西闻喜镁锭主流出厂现金含税16200-16300元/吨。 库存：截止2月14日，全国60家独立硅铁全国库存量7.69万吨，较上期增0.88%。 观点：基本面来看，本周硅铁供增需平，库存压力继续增大。本期硅铁供应维持增势，宁夏厂家复产增多。需求端，铁水产量环比小幅回落，钢厂盈利率走差，螺纹表需恢复不及预期。结合后续钢厂检修情况来看，预计2月底前铁水产量将在228万吨上下浮动。河钢2月硅铁招标量环比有所下滑，关注定价情况。非钢需求方面，金属镁下游恢复缓慢，平稳运行为主。硅铁出口利润收缩，FOB出口报价回落，国内出口大方向仍是以价换量。整体炼钢需求边际回升速度快于非钢需求。成本端，短期兰炭成本持稳，产区结算电价持稳。展望后市，目前两会时间落定，成材终端需求陆续启动，宏观预期叠加现实好转，黑色系情绪明显改善。硅铁自身维持高供应，库存矛盾积累，限制价格反弹高度，预计短期硅铁价格震荡运行。 硅铁基差及期限结构 现货 ➢主产区价格变动：72硅铁：内蒙5950（-100）元/吨；宁夏5950（-50）元/吨；青海5950（-50）元/吨；75硅铁：内蒙6300（-50）元/吨；宁夏6300（-50）元/吨；青海6200（-100）元/吨； ➢厂家报价：西金72硅铁承兑价6300（-50）元/吨；君正72硅铁承兑价6250（-50）元/吨； ➢贸易地报价：天津72硅铁合格块6400（-）元/吨；江苏72硅铁合格块6300（-130）元/吨；河南72硅铁合格块6400（-50）元/吨。 硅铁地区及现货价差 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅铁供应 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国38.25%，较上期增0.45%；日均产量15930吨，较上期增170吨。周产11.15万吨。 硅铁成本及利润 全国135家兰炭企业产能利用率产能利用率42.98%，环比减1.85个百分点；日均产量16.08万吨，环比减0.69万吨；兰炭库存128.45万吨，环比减3.97万吨；原料煤库存147.25万吨，环比减13.05万吨。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心12 硅铁库存及仓单 二、硅锰 硅锰行情总结及展望 期现：本周硅锰主力合约上涨0.90%（+58），最终报收6478元/吨。主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6300（-50）元/吨；广西620（-100）元/吨；宁夏6200（+100）元/吨；贵州6350（-50）元/吨；贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（+150）元/吨；河南市场价6300（-100）元/吨；天津市场价6300（+150）元/吨。 供给：Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率49.05%，较上周增2.04%；日均产量29390吨，增340吨。周产量205730吨，环比上周增1.17%。 成本及利润：内蒙成本6269.5元/吨，广西生产成本7138元/吨，内蒙生产利润80.5元/吨。 锰矿供应：本期南非锰矿全球发运总量46.23万吨，较上周环比上升23.4%；澳大利亚锰矿发运总量6.04万吨，较上周环比上升97.18%；加蓬锰矿发运总量10.16万吨，较上周环比下降72.61%。到港量方面，中国到货来自南非锰矿14.73万吨，较上周环比下降59%；澳大利亚锰矿4.47万吨，较上周环比上升100%；加蓬锰矿5万吨，较上周环比下降8.17%。截至2月13日，全球主要国家发往中国锰矿的海漂量为61.4万吨，其中南非到中国的海漂量为56.55万吨；澳大利亚到中国的海漂量为1.81万吨；加蓬到中国的海漂量为3.03万吨。 锰矿库存：截至2月14日，中国主要港口锰矿库存411.3万吨，环比-21.7万吨；其中天津港344.6万吨，环比-25.9万吨，钦州港66.2万吨，环比+4.2万吨。 需求：五大钢种硅锰周需求118412吨，环比上周增4.25%；日均铁水产量227.51万吨，环比-0.48万吨；高炉开工率77.68%，环比-0.3%；高炉炼铁产能利用率85.4%，环比-0.18个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比-0.87百分点。 库存：截止2月14日，全国63家独立硅锰企业样本库存量128500吨，环比（减22000）。其中内蒙古48500吨（减3000），宁夏60000吨（减13000），广西3000吨（减1000），贵州1500吨（平），（山西、甘肃、陕西）7500吨（减3000），（四川、云南、重庆）8000吨（减2000）。 观点：本周锰硅供应继续增加，复产集中在宁夏，南方亦有厂家复产，供应压力持续增加，月底内蒙可能有新炉点火。需求端，铁水产量环比小幅回落，钢厂盈利率走差。本周高炉检修量仍有小幅增加，预计2月底前铁水产量将在228万吨上下浮动。螺纹产量回升加快，表需快速回升，库存高点或逐步显现。锰矿方面，本期全球锰矿发运环比继续走高，增量以南非、加蓬及非主流为主。铁合金在线数据显示，本周加蓬海漂库存增至100万吨左右，其中大部分发往中国，另新增毛里求斯25万吨。短期锰矿供需维持紧平衡格局，随着后续到港量的走高，库存将止降转增。展望后市，短期锰硅价格大幅下行后溢价回归合理，但锰矿供需紧平衡格局暂未改变，底部支撑仍存在。再叠加两会时间落定，成材终端需求逐步恢复，宏观预期与现实共振下，市场情绪或跟随好转，但锰硅供需始终压制价格反弹高度。预计短期锰硅价格震荡运行。 硅锰主力基差及期限结构 硅锰现货 ➢主产区价格变动：6517硅锰：内蒙6300（-50）元/吨；广西620（-100）元/吨；宁夏6200（+100）元/吨；贵州6350（-50）元/吨； ➢贸易地报价：6517锰硅江苏市场价6400（+150）元/吨；河南市场价6300（-100）元/吨；天津市场价6300（+150）元/吨。 锰矿进口即期利润及外盘报价 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 锰矿疏港量（分品种）-天津港+钦州港 锰矿疏港量（分品种）-天津港 锰矿疏港量（分品种）-钦州港 锰矿港口库存（分品种） 锰矿港口库存（分品种）-天津港 锰矿港口库存（分品种）-钦州港 锰矿厂家库存可用天数 硅锰供应 Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率49.05%，较上周增2.04%；日均产量29390吨，增340吨。周产量205730吨，环比上周增1.17%。 硅锰成本及利润 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 硅锰需求 五大钢种硅锰周需求118412吨，环比上周增4.25%；日均铁水产量227.51万吨，环比-0.48万吨；高炉开工率77.68%，环比-0.3%；高炉炼铁产能利用率85.4%，环比-0.18个百分点；钢厂盈利率49.78%，环比-0.87百分点。 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 资料来源：Wind，Mysteel，广发期货发展研究中心 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号徐艺丹从业资格号：F03125507投资咨询资格：Z0020017 数据来源：Wind、Mysteel、SMM、彭博、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 感谢倾听Thanks