铁合金月报：锰硅、硅铁：供给压力较重 双硅价格承压

第1页 请务必阅读最后重要事项 锰硅、硅铁：供给压力较重 双硅价格承压 方正中期期货研究院 王盼霞 一、 2018年度铁合金走势分析 表1 铁合金期货盘面回顾 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 2018年8-12月期间，新产能投放与螺纹新规增加铁合金用量交织运行，价格呈现前涨后跌，且由于产能更为集中的投放，硅铁下行幅度更大。硅铁方面，随着上半年宁夏内蒙区域环保结束，厂家环保方面基本过关，整体生产相对比较平稳，硅铁市场报价的坚挺，尚有可观的利润空间，促使厂家新开工意愿增强。不少厂家下半年以及2019年有新增产能计划，宁夏，陕西，新疆等区域新增产能较多且集中，为价格注入了下行动力。而硅锰亦是如此，由于2018年上半年环保及价格等因素影响，并未大规模投入生产。但8-10月间，不少南北企业选择点火开工，增加全国硅锰月均产量的8-10%供应量，下游需求较难承接如此增量，可出现产区与产区、厂与厂之间的价格竞争，一部分不具备优势的小型企业将逐步淘汰出锰系市场。 一、 锰硅供需面情况 1、 锰硅产量偏高压制价格上行 2018年1-11月，全国累计锰硅产量850.8万吨，较2017年同期增幅41%。2017年12月-2018年1月，宁夏产区受史上最严环保检查影响，一刀切关停50%产量。3月-4月为维护锰系铁合金市场的稳定，避免铁合金价格大起大落，中国铁合金工业协会锰系委员会会员单位从4月1日起根据各自企业情况限产10%～50%的产能。6月-7月环保回头看，内蒙、宁夏、广西等主产区影响受限，厂家纷纷降耗30%生产。2018年（1-9月）累积产量610万吨，较之2017年同期累积产量仅上升3.2%，而全国1-9月累积粗钢产量增幅在6-7%，整体需求好于供应，市场长期存在于缺货状态。使得硅锰价格维持在8000元/吨区间以上运行。 2018年12月，Mysteel调研的硅锰产区161家生产企业，开工情况如下：调查炉型总数量488台（在代码合约名称收盘价开盘价最高价最低价成交量持仓量较上月收盘涨跌较去年同期涨跌振幅支撑位压力位sm01m.czcSM901锰硅19018,020.08,042.08,582.07,914.01,781,34014,876-4.0 -506.0 8.3379268066sm05m.czcSM905锰硅19057,318.07,280.07,694.07,110.0868,41076,96642.082.08.0372907403sm09m.czcSM909锰硅19096,994.07,060.07,488.06,886.09,6963,092-74.0 -110.0 8.5269977118sf01m.czcSF901硅铁19015,812.06,240.06,560.05,730.0877,3207,458-404.0 -3188.0 13.3556405944sf05m.czcSF905硅铁19055,732.06,088.06,358.05,674.0603,54890,802-336.0 -778.0 11.2756235810sf09m.czcSF909硅铁19095,680.06,010.06,276.05,632.06,9602,284-298.0 -680.0 10.7755775746 铁合金月报 Ferroalloy Monthly Report 作 者：钢铁建材组 王盼霞 执业编号：F0301789（期货从业）/Z0012520（投资咨询） 联系方式：010-68578010 / wangpanxia@foundersc.com 成文时间：2019年1月7日星期一 成文时间：2019年1月7日星期一 第2页 请务必阅读最后重要事项 开炉数288,较之11月减少7台），12月全国综合开工率为：59.02%，较之11月减少1.8%。全国12月产能1511666.667吨（产量899780.8吨，较之11月增加11589吨），12月达产率（产能利用率）为，59.52%，较之11月减少0.73%。 图2-1：主要硅锰产区月产量 图2-2 全国锰硅月度产量（万吨） 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 2、 新产能投放仍在加速 2019年硅锰合金预计新增47台新建电炉（平均33MVA），如果全部投产，将新增28万吨月产量，年度280万吨的新增合金产量，预计将消耗620万吨的锰矿（37%品位以上）。如果顺利完成，中国将有1200万吨的硅锰合金年产量。 已经投入市场的新增产能能短期内弥补了合金的短缺，达到新的市场供需平衡。新增产能对短期供给以及相应地对锰矿需求的增加影响较小。新2019年2月，当钢厂完成冬储采购，合金的价格有可能会在需求端压力之下下行。一旦价格出现下跌，准备新开工的炉子恐怕就不得不推迟生产。增产能对硅锰供给的压力会向远期释放，价格运行节奏和下游钢材市场走势及采购意愿息息相关。 年份 公司名称 炉型 新增产能 日期 2016年 内蒙古普源 2*30000kva 新增月产能1万吨 2016.11月已投产 内蒙古瑞濠 2*33000kva 新增月产能1.2万吨 2017年1月投产1台 化德天成 4*33000kva 新增月产能2.4万吨 2017年4月开工 宁夏参进宁宇达 4*36000kva 新增月产能2.6万吨 2017年2月投产2台 宁夏晟晏 2*33000kva 新增月产能1.2万吨 2016年投产 2017年 重庆大朗 8*36000kva 新增月产能5万吨 2017年5月点火投产 内蒙古瑞钢联实业有限公司 10*12500kva 新增月产能2.2万吨 2017年11月首台投产 贵州金源投资有限公司 1*30000kva 新增月产能0.6万吨 2017年10月投产 0.005.0010.0015.0020.0025.0030.0035.002014-092014-122015-032015-062015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-09产量:硅锰:广西:当月值产量:硅锰:湖南:当月值产量:硅锰:内蒙:当月值产量:硅锰:云南:当月值产量:硅锰:贵州:当月值产量:硅锰:宁夏:当月值304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月全国锰硅产量2016年2017年2018年 第3页 请务必阅读最后重要事项 独山金孟锰业 16*16500kva 新增月产能4.7万吨 2017年11月1、2号炉投产 2018年 平罗县滨河碳化硅制品有限公司 2*12500 新增月产能0.5万吨 目前3*12500在产 吉铁铁合金 4*30000 新增月产能2.2万吨 2018年10月在产4*30000 国电投贵州金元绥阳产业 4*39000 新增月产能2.9万吨 2018年10月计划投产4台，总产能6*39000 2*25500 中蒙新能科技股份有限公司 2*30000 新增月产能1.1万吨 2018年10月投产2台 察右前旗永安恒大特种合金有限责任公司 2*30000 新增月产能1.1万吨 2018年10月投产 察右前旗新创铁合金有限责任公司 2*36000 新增月产能1.3万吨 原计划2018年11月，或延迟至2019年 神木市新东方合金实业有限公司 2*25000 新增月产能1万吨 2019年再上线1*25000 乌兰察布雄伟光大新材料有限公司 2*30000 新增月产能1.3万吨 唐山市鼎祥锰业有限公司 1*33000 新增月产能0.6万吨 目前2*33000在产 化德天成 2*33000 新增月产能1.2万吨 新区两台33000 表2 2016-2018年硅锰新增产能 数据来源：铁合金在线、方正中期期货研究院整理 3、 锰矿进口量价均平稳 图2-4 南非锰矿进口量变化 图2-5 澳大利亚锰矿进口量变化 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 -40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%02000004000006000008000001000000120000014000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南非锰矿进口量变化2018/2017增幅（%）2016年2017年2018年0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%01000002000003000004000005000006000007000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳大利亚锰矿进口量变化2018/2017增幅（%）2016年2017年2018年 第4页 请务必阅读最后重要事项 进口价格方面，45.5-46%澳块矿价格目前在2018年全年平均价格为7.35美元 /吨度，较2017年平均价格涨幅15.3%；而36-37%南非半碳酸锰矿价格2018年平均价格6.69美元 /吨度，较2017年平均价涨幅20.4%；而加篷48%锰矿到岸价格则维持在7.6美元/吨度，较2017年均价涨幅8%。考虑到2017-2018年锰矿价格维持在5年以来均线上方，而部分矿山在2017年才开始扭亏。此外，由于锰矿与国内富锰渣具有一定的替代关系，通过将进口矿价格与国内富锰渣价格的对比，目前进口锰矿在价格上并无明显劣势。 从库存表现上，2018年港口库存水平较2017年有所下降，仍呈现出季节性变化，尤其2018年从9月至四季度，与2017年类似的有明显回落。但是，2018年四季度由于锰矿价格依旧高企，库存运行较2017年同期有明显增量。在2018年末港口库存高位、2018年全年锰矿价格偏高以及海外矿山有增产预期之下，若无汇率、海运费等成本因素的波动，且不考虑进口政策牵制的情况下，海外矿山销往中国的锰矿量将有所增加，锰矿价格将有较2018年有所下调，但下行空间会非常有限。 图2-6 加篷锰矿进口量变化 图2-7 澳大利亚锰矿到岸价格（美元/吨度） 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 图2-8 南非锰矿到岸价格（美元/吨度） 图2-9 加篷锰矿到岸价格（美元/吨度） -60.0%-40.0%-20.0%0.0%20.0%40.0%60.0%80.0%100.0%120.0%140.0%0500001000001500002000002500003000003500004000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加篷锰矿进口量变化2018/2017增幅（%）2016年2017年2018年3.04.05.06.07.08.09.010.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月澳大利亚45.5-46%Mn(BHP)2017年2018年2013-2017平均3.04.05.06.07.08.09.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月南非36-37%Mn(UMK)2017年2018年2013-2017平均2018年, 9月, 5.2 3.04.05.06.07.08.09.010.01月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月加蓬48%Mn2017年2018年2013-2017平均 第5页 请务必阅读最后重要事项 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 数据来源：Wind、方正中期研究院整理 图2-10 锰矿各到岸价格对比情况（美元/吨度） 图2-11 澳矿