锡周报

国泰君安期货研究所有色及贵金属 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691张晋嘉（联系人）期货从业资格号：F03157938zhangjinjia@gtht.com 日期：2026年8月16日感谢实习生张翰予的相关工作 锡：需关注库存边际变化 强弱分析：中性价格区间：420000-440000元/吨 ◆本周沪锡呈现宽幅震荡，周初冲高后受弱非农引发的衰退隐忧与宽松预期博弈压制，资金离场带动重心下移；周中多空僵持后一度回升至周内高位，但美国通胀数据落地后回吐涨幅，临近周末减仓回落并维持高位震荡，从沉淀资金水平来看，本周资金净流出51254万元。 ◆本周两省精炼锡开工率为63.06%，较上周变化不大，在加工费无明显改善条件下，短期开工率提升空间仍有限；8月15日在印尼弗洛勒斯岛附近海域发生7.7级地震，该岛以小农咖啡、椰子、小规模金矿为主，不是锡矿主要产地，对锡供应暂无影响。 ◆上周我们判断8月为累库的起点，本周国内继续累库389吨。本年度以来，下游“买跌不买涨”特征明显，40万元/吨附近为其可接受价位，当价格下行时，有产业买货的强支撑；当前库存虽仍处年内低位，但高价抑制下去库动能已明显转弱，本周LME库存小幅去库205吨，去库斜率有所放缓。 ◆我们认为，当前基本面仍偏紧，低库存逻辑或有动摇，导致向上空间或有限，而下跌又面临产业端带来的强支撑。策略方面，当前价格在42-43.5万元/吨区间宽幅震荡，难以做短期多空配置，推荐卖出跨式期权策略；对于产业端推荐累沽策略。 交易面（价格、价差、库存、资金、成交、持仓、仓单、跨期套利成本） 1.1现货 1.1现货：LME 0-3贴水缩小、国内升水水平保持不变 本周LME0-3升贴水-262美元/吨，国内现货升贴水600元/吨。 1.1现货 海外premium方面暂无变化。 1.2价差 1.2价差 本周锡月间结构方面，00-01、02-03合约B结构，01-02转为C结构。 1.3库存 1.3库存：国内库存增加、国外持续去库存 本周国内社会库存增加389吨，期货库存增加604吨。 1.3库存：国内库存增加、国外持续去库存 本周LME库存去库205吨，注销仓单比例降至14.68%。 1.4资金：近10日为流出 截至本周五沪锡沉淀资金为384319.91万元，近10日资金流出1107.67万元。 1.5成交、持仓：沪锡成交缩量、总持仓减少 本周沪锡成交量减少10023手，总持仓量减少15313手。 1.5成交、持仓：LME缩量加仓 本周LME锡成交量减少117手，持仓减少113手。 1.6持仓库存比 本周沪锡总持仓库存比下降，沪锡连续持仓比降低。 1.7仓单：小幅增加 ◆本周沪锡仓单增加604吨。 1.8价差套利 sn2609与sn2610价差为1760元/手。 锡供应（锡矿、精炼锡） 2.1锡矿：6月锡精矿产量同比增加，进口同比大增 2026年6月锡精矿产量为6929.08吨，同比增加1.97%；2026年6月进口17431吨，同比增加46.63%，累计同比增加66.65%。 2.1锡矿：进口盈亏水平大幅下降 本周云南40%锡矿加工费为18000元/吨、广西江西湖南60%锡矿加工费为14000元/吨。进口盈亏水平升至32653.17元/吨。 2.2冶炼：7月精锡冶炼产量同比下降 2026年7月国内锡锭产量为15290吨，同比下降4.08%。 2.2冶炼：开工率小幅下降 本周江西云南两省合计开工率略微降至为63.06%。 2.3进口：6月锡锭进出口量同比下降、净进口为负 2.3进口：印尼进口至中国非锻轧的非合金锡增加 2026年6月国内锡锭进口1228吨，出口1589吨，净出口361吨，其中印尼进口至中国的锡锭为746吨。本周精锡进口盈亏为1087.68元/吨。 锡需求（锡材、终端） 3.1消费量：6月锡锭表现及实际消费量上升 ◆2026年6月锡锭表观消费量为15069吨，实际消费量为16348吨。 3.2锡材 月度焊料企业7月开工率降至72.8%。主要镀锡板企业5月产量增加、销量下降。 3.3终端消费 2026年6月终端产量表现，电子方面集成电路同比大幅增加，智能手机同比减少；6月家电方面空调、彩电同比减少，洗衣机同比增加。 3.3终端消费 2026年6月冰箱产量同比增加，6月汽车同比减少，新能源车产量同比增加。 3.3终端消费 本周费城半导体指数上升。 其他指标 4.1美国宏观指标 7月美国新增非农就业人数为-2.3万人，失业率为1.7%。 4.2半导体发展水平 本周韩国综合指数上升、台湾电子指数震荡小幅上升。 4.3 A股相关上市公司 本周A股相关上市公司股价震荡调整。 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 THANK YOU FOR WATCHING