报告摘要
- 美联储维持利率目标区间不变，暗示今年可能降息两次，但主席鲍威尔警告通胀风险。
- 中国央行维持LPR不变，市场关注政策落地效果。
- 宏观氛围偏紧，中国经济复苏动能不足，需等待向上信号。
- 缅甸锡矿复产停滞，雨季影响运输，进口量持续下滑；南部运输禁令进一步减少供应。
- 锡锭现货交投偏淡，光伏、电子行业需求走弱，下游观望情绪浓厚。
- 基本面供需双弱，锡矿及废料紧张，炼厂利润不佳，减停产增多，6月排产回落，需求端消费淡季，累库预期升温。
- 锡价调整压力渐增，关注26万整数关口压力。
多空焦点
- 利多因素：锡矿及废料维持紧张。
- 利空因素：消费电子及汽车电子采购低迷、库存有所回落、光伏组件排产降幅明显、宏观面难言乐观。
数据分析
- 全球供需：2025年4月全球精炼锡供应短缺0.06万吨，1-4月供应过剩0.77万吨。
- 冶炼开工率：云南与江西冶炼企业开工率合计47.05%，部分企业停产检修，废料供应紧张导致成本攀升，再生锡冶炼利润受挫。
- 进口数据：4月中国锡矿砂及其精矿进口量同比增加15.02%，环比增加21.19%，主要来自缅甸和其他国家；泰国运输禁令预计6月减少500-1000金属吨进口。
- 精锡产量：5月精锡产量环比下滑0.3%，同比减少8.34%，6月预计产量降至13800吨左右，主要受原料供应紧张和加工费亏本影响。
- 精锡进出口：4月精锡进口量同比增长53.69%，环比下降46.30%；出口量环比下降2.15%，净出口510吨。
- 新能源汽车：5月新能源汽车产销分别增长35%和36.9%，销量占比达48.7%；1-5月产销分别增长45.2%和44%，出口增长120%。
- 焊锡开工率：4月焊锡开工率76.7%，环比增加0.89%，受半导体和家电政策刺激。
- 库存数据：LME锡库存降至近两年最低位2365吨，上期所库存降至三个月新低7107吨。
后市研判
锡价调整压力渐增，关注26万整数关口压力。
