锡周报报告

核心观点与关键数据

• 美国通胀数据：2024年12月美国PPI同比升3.3%，环比升0.2%，核心PPI同比升3.5%，环比持平，均低于市场预期，推升美联储降息预期。
• 中国经济数据：2024年国内生产总值同比增长5.0%，12月规模以上工业增加值同比增长6.2%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资同比增长3.2%。
• 全球锡供需：2024年11月全球精炼锡供应短缺0.24万吨，1-11月供应过剩2.62万吨；11月全球锡矿产量为2.97万吨，1-11月产量为31.72万吨。
• 国内锡矿供应：2024年11月中国锡矿砂及其精矿进口量同比下降56.46%，其中缅甸进口量同比下降85.03%；1-11月累计进口量同比下降35.04%，对缅甸进口依赖度下降。
• 国内锡锭产量：2024年1-11月国内累计锡锭产量同比+9.18%至16.73万吨，预估全年产量+9.01%至18.13万吨；预计2025年国内锡锭产量将同比-5.84%至17.07万吨。
• 国内锡锭进口：2024年11月中国精锡进口量同比下降34.18%，1-11月累计同比减少34.69%；预计12月和2025年1月进口量将小幅减量。
• 下游消费：2024年11月焊锡开工率75.6%，11月下旬锡价下行刺激终端企业追加订单和备库。
• 库存变化：本周LME库存4685吨，环比减少20吨；沪锡库存持续减少，周度库存减少36吨至6353吨。

研究结论

• 利多因素：原料供应面临重大压力，冶炼厂加工费下调，国内外供应持续偏紧，有利于锡锭去库。
• 利空因素：美元高位压制价格，下游消费进入淡季，1月电解锡排产将继续减量。
• 后市研判：锡价上涨动力减弱，关注253370关口压力。