锡周报报告

锡周报报告 范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 中航期货 2025-1-10 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 报告PA摘RT要01 市场焦点 （1）美国候任总统特朗普正在考虑宣布国家经济紧急状态，以为对盟友和对手实施大范围的普遍关税提供 法律依据。消息人士称，目前尚未最终决定是否宣布全国紧急状态。特朗普团队仍在探索其他法律途径，包括使用美国贸易法第338条的可能性，以支持其竞选期间提出的关税政策。 （2）中央财政近日已经预下达2025年消费品以旧换新资金810亿元。发改委表示，今年超长期特别国债用于 支持“两新”政策总规模比去年有大幅增加，具体数额将在全国两会期间对外公布。 主要观点 宏观面，美国经济软着陆预期增强、劳工市场韧性下，美联储降息预期进一步下降。国内方面，中国央行工作会议强调，实施适度宽松的货币政策，择机降准降息，提振市场信心。 近期锡矿加工费持续下滑，已经跌破了一些冶炼企业的成本线，企业生产积极性下降。据SMM，云南地区从缅甸进口的锡矿数量一直处于较低水平，这使得当地的原料供应面临重大压力，大多数冶炼企业选择维持现状或小幅缩减生产规模。江西地区也因废料供应回落导致产量出现下滑，原料获取难度加大也影响了安徽等地企业生产。受原料供应紧张影响，12月锡锭产量小幅下滑，1月排产将继续减量。原料紧张对供应的限制或仍有兑现可能，政策对消费预期有刺激，短期价格预计有支撑。美国政策前景不确定，美联储谨慎，美元强势不改，同时伴随着锡价走高，下游采买谨慎，备货节奏放缓，去库或临近尾声，锡价上涨动力减弱，关注26万整数关口压力。 交易策略 锡价上涨动力减弱，关注26万整数关口压力。 利多因素 利空因素 原料供应面临重大压力 美元走强压制价格 冶炼厂加工费下调 去库或临近尾声 1月电解锡排产将继续减量 ( ) WBMS:供需平衡:锡:累计值 1 1 0 吨 0 万 -1 -1 -2 02-2803-2804-2805-2806-2807-2808-2809-2810-2811-2812-28 2022 2023 2024 2021 世界金属统计局(WBMS)公布的最新报告显示，2024年10月，全球精炼锡产量为3.18万吨，消费量为3.13万吨，供应过剩0.05万吨。2024年1-10月，全球精炼锡产量为30.55万吨，消费量为27.74万吨，供应过剩2.81万吨。2024年10月，全球锡矿产量为2.96万吨。2024年1-10月，全球锡矿产量为28.8万吨。 本周锡期价持续上涨，现货涨幅大于期货，沪锡基差为490元/吨，贴水转为升水；LME锡升贴水为-230美元/吨，贴水幅度有所缩小。 LME锡（0-3）升贴水 长江有色锡平均价升贴水 25,000.00 4,200.00 15,000.00 3,200.00 5,000.00 2,200.00 -5,000.0001-01 02-01 03-01 04-0105-0106-0107-0108-01 09-0110-01 11-01 12-01 -15,000.00 1,200.00 -25,000.00 200.00 -35,000.00 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 -800.00 -45,000.00 2020 202120222023 2024 2020202120222023 2024 据SMM，截至1月3日，云南和江西两省的精炼锡冶炼企业开工率63.04%，环比微幅下降，云南地区锡矿供应紧张，缅甸佤邦锡矿禁产政策导致进口量持续低迷。云南锡矿加工费下滑，已跌破部分冶炼企业成本线，部分企业计划春节前停产，春节临近，供应及产量或进一步下滑，需关注原料市场动态。 ( ) ( ) 进口数量:锡矿砂及精矿:当月值 进口数量:锡矿砂及精矿:累计值 42,100310,415 37,100 260,415 32,100 27,100 210,415 吨22,100 吨160,415 17,100 110,415 12,100 7,100 60,415 2,100 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 10,415 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 中国2024年11月锡矿砂及其精矿进口量为12136.428吨(折合5604.251金属吨)同比下降56.46%，环比下降19.17%。11月从缅甸的进口量为3080.889吨(折合851.422属吨)，同比下降85.03%，环比下降50.03%;除缅甸外11月从其他国家合计进口量为9055.539吨(折合4752.83金属吨)同比增加24.07%，环比增加2.33%。2024年1-11月中国累计进口锡矿沙及其精矿约15.08万实物吨(折合5.35万金属吨)累计同比下降35.04%。其中缅甸进口约7.53万实物吨，进口占比49.91%，累计同比下降55.04%。截至11月，除缅甸外其他国际进口约7.55万实物吨，进口占比50.08%，累计同比增加16.71%，表明国内自缅甸禁矿后，国内对缅甸进口依赖度在不断下降，其他国家尤其是海外，因为开发程度的不断深入，进口占比也随之上升。11月从刚果(金)、澳大利亚、老挝以及吉尔吉斯斯坦等国进口锡矿沙及其精矿的数量均有不同程度的增长。 2024年1-11月，国内累计锡锭产量同比+9.18%至16.73万吨，预估全年产量+9.01%至18.13万吨，冶炼厂年内生产意愿极高，月度产量除检修外几乎都处在近5年最高位置。但年内原矿供应仅13万金属吨，即使年内有玻璃冷修退出产线35条转为再生原料，但也难弥补供需缺口。假设冶炼厂今年原矿缺口补足来源为本厂原料库存，明年冶炼厂暂时不补原料库存，矿端供应全部转换成原生锡供应。明年玻璃冷修条线或将因地产下滑幅度缩窄而导致废料供应减少，再生产量或将小幅减少。预估2025年国内生产锡锭或将同比-5.84%至17.07万吨。 ( ) ( ) 进口数量:精炼锡:当月值 进口数量:精炼锡:累计值 6,083 40,165 35,165 5,083 30,165 4,083 25,165 吨3,083 吨20,165 2,083 15,165 10,165 1,083 5,165 83 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 165 01-3102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 2022 2023 2020 2024 2022 2023 2020 2024 据中国海关总署数据显示，2024年11月中国精锡进口量为3518.718吨，同比下降34.18%，环比增加15.34%;11月进口量环比大幅增长,主要是由于前期进口贸易商锁定盘面预定货源逐步到港。中国2024年1-11月累计进口精锡1.86万吨，累计同比减少34.69%;累计净进口精锡3485吨。中国锡锭现货进口窗口当月间或打开，但由于临近年底，大部分企业年底封账，再加上1月底即将进入中国春节假期，部分贸易商调整拿货时间，预计12月和明年1月份进口精锡数量或将小幅减量，但由于窗口间或打开，部分贸易商会寻找合适比价预订进口锡锭，调整到港船期。 11月份国内样本企业的锡焊料产量相较于10月份，呈现出持稳态势。同时，总样本的开工率近乎持平，达到75.55%。然而，进入12月份，我们预测样本总产量将少量增长，预计环比增长0.67%。相应地，12月份的总样本开工率也增涨至76.06%。在2024年11月份，中国锡焊料企业的生产情况保持稳定。由于该月没有受到长假期的影响，企业的生产时间有所保证，这使得生产效率得以维持。另外，11月下旬锡价的大幅下行刺激了终端企业追加订单量，并在锡价低位进行大量备库。这一市场变化对企业的生产计划产生了积极影响，推动了产量的增加。 本周LME库存4705吨，环比减少55吨；1月3日当周，沪锡库存持续减少，周度库存减少333吨至6389吨。 总库存：LME锡 上期所库存 9,000.008,000.00 19,000.0017,000.00 7,000.00 15,000.00 6,000.00 13,000.00 5,000.00 11,000.00 4,000.00 9,000.00 3,000.00 7,000.00 2,000.00 5,000.00 1,000.00 3,000.00 0.00 1,000.00 01-01 02-01 03-0104-01 05-0106-0107-0108-0109-01 10-01 11-01 12-01 01-01 02-01 03-01 04-01 05-0106-0107-0108-01 09-01 10-01 11-01 12-01 2021 202220232024 2025 2021 202220232024 2025 后市PA研RT判04 锡价上涨动力减弱，关注26万整数关口压力。 感谢您的观看！ 免责声明：本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。