有色金属周报（精炼锡）：多位美联储官员暗示下半年降息预期，生产和库存趋升及消费淡季压制锡价

精炼锡市场分析

供给端：

• 缅甸佤邦锡矿计划复采40-50个硐口，初期增量不超过1万吨金属吨，预计传导期2-3个月，或使国内锡矿8月生产量（进口量）环比增加。
• 国内锡精矿加工费震荡趋降，预示国内锡矿供给预期偏紧。
• 中国再生锡8月生产量环比增加。
• 云南及中国（江西）精炼锡产能开工率较上周升高，中国精炼锡8月生产（库存）量环比增加。
• 印尼国有锡矿公司PT Timah计划2025年锡生产与销售量分别提升至21545和19065吨，8月出口量或环比增加，但进出口仍处亏损状态，或使中国精炼锡8月进口（出口）量环比减少。

需求端：

• 中国锡焊料8月产能开工率（库存量）环比下降（增加）。
• 中国焊带8月进口（出口）量或环比减少（增加）。
• 中国镀锡板8月生产量（进口量、出口量）或环比增加（减少、增加）。

投资策略：

• 美联储降息预期升温，但缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期，国内精炼锡产能开工率连续升高，沪锡价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望。
• 关注沪锡255000-260000附近支撑位及274000-278000附近压力位，伦敦锡30000-32000附近支撑位及34000-36000附近压力位。

库存与基差：

• 沪锡基差为正且处于合理区间，月差为负且处于合理区间。
• LME锡(0-3)和(3-15)合约价差分别为负及正，沪伦锡价比值持平近五年50%分位数。
• 中国精炼锡社会库存量较上周增加，上期所精炼锡库存量较上周增加，中国锡锭社会库存量较上周增加，伦金所精炼锡库存量较上周减少，国内外精炼锡总库存量较上周增加。

关键数据：

• 中国锡矿月度累计生产量同比增速为50%，月度累计进口量同比增速为150%。
• 中国再生锡月度生产量2025年预计为6000吨。
• 中国云南和江西精炼锡周度总产能开工率为70%。
• 中国精炼锡月度出口量较去年同月增加20%，月度进口量较去年同月减少10000吨。
• 中国锡焊料企业月度产能开工率为60%，大型企业月度库存天数为50天。
• 中国焊带月度进口量较去年同月减少468千克，月度出口量较去年同月增加1014千克。
• 中国镀锡板月度生产量较去年同月增加50000吨，月度出口量较去年同月增加20000吨。
• 中国铅蓄电池产能开工率为80%。

研究结论：

• 沪锡价格上涨空间有限，建议投资者暂时观望，关注关键支撑位和压力位。
• 缅甸佤邦和刚果金锡矿复产预期对市场形成压制。
• 国内精炼锡产能开工率升高，供给端压力较大。
• 需求端表现疲软，锡焊料和焊带需求下降。