宏观量化经济指数周报：价格因素对出口的支撑作用或逐步减弱

宏观量化经济指数周报20260816 价格因素对出口的支撑作用或逐步减弱 2026年08月16日 证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn ◼周度ECI指数：从周度数据来看，截至2026年8月16日，本周ECI供给指数为50.12%，较上周环比回升0.01个百分点；ECI需求指数为49.94%，较上周回落0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较上周环比持平；ECI消费指数为49.76%，较上周回升0.01个百分点；ECI出口指数为50.18%，较上周回落0.04个百分点。 ◼月度ECI指数：从8月前两周的高频数据来看，ECI供给指数为50.12%，较7月回升0.02个百分点；ECI需求指数为49.95%，较7月回升0.03个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较7月回升0.03个百分点；ECI消费指数为49.76%，较7月回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.20%，较7月回升0.02个百分点。 相关研究 《模型信号短期分化震荡，但中期仍然乐观》2026-08-16 ◼经济高频数据： 《美国7月CPI：趋势温和，给加息预期再降温——2026年7月美国CPI数据点评》2026-08-13 ➢生产：PTA开工率录得年内新低。受极端台风天气以及终端需求疲软的影响，本周PTA开工率延续下行趋势，录得48.4%的年内新低，但随着设备检修等阶段性扰动的褪去，PTA开工率或将逐步触底回升。除PTA开工率以外，本周其他主要行业开工率保持平稳运行态势，8月份工业生产经济度或将维持较高景气度。 ➢消费：极端台风天气对居民出行造成扰动。商品消费方面，8月初新能源汽车零售景气度有所回落，8月1-9日新能源车市场零售同比2025年同期下降17.0%，环比上月同期下降4.0%。服务消费方面，受极端台风天气影响本周航班执飞率环比明显回落，地铁客运量和电影票房收入则环比小幅回升。 ➢地产：地产销售景气度有所回落。本周（8月8日-8月14日）新房和二手房成交面积环比上周均变化不大，但同比增速均有所放缓，其中30大中城市商品房成交面积同比降幅走阔至-8.7%（前值-5.6%），18城二手房成交面积同比增速降至1.9%（前值2.5%）。在新政出台后，北京本周二手房成交面积录得29.8万平方米，环比增长9.2%。 ➢出口：价格因素对出口的支撑作用或逐步减弱。从7月份的出口数据可以看出，对上半年AI相关出口有明显支撑的价格因素出现了边际走弱，而随着去年同期AI相关产品价格基数的走高，我们预计价格因素对出口的支撑作用或逐步减弱，但在全球强劲的AI需求支撑下，量的稳定增长仍将使我国出口保持较强韧性。 ➢物价：原油价格仍是影响下半年PPI走势的重要因素。7月份PPI同比增速出现了边际走弱，但考虑到油价上涨的影响更多会体现在8月份，因此我们预计8月份PPI将再度边际回升。展望来看，美伊冲突或呈现“反复性”和“长期性”两大特征，也就意味着油价的不确定性仍将对我国下半年PPI造成明显扰动。 ➢整体来看，8月以来极端台风天气虽然对供需两端均造成了一定扰动，但经济整体仍呈现平稳运行的特征。展望下半年，价格因素仍将是经济增长的核心影响因素之一，原油价格的不确定性或将对我国PPI造成持续影响。而从经济增长的中长期结构变化来看，目前地产链条贡献正逐步下降，出口升级、服务消费和非地产投资正在成为新的稳定器，即我国也正经历“去地产化增长”。 ◼风险提示：美国货币政策仍有不确定性；政策出台力度低于市场预期；房地产改善的持续性待观察。 内容目录 1.1. ECI指数：8月初经济增长保持平稳运行态势.......................................................................51.2. ELI指数：本周ELI指数较上周回落0.01个百分点.............................................................6 2.1.工业生产：台风天气或对工业生产造成一定扰动.................................................................72.2.消费：极端天气对航班执飞率造成扰动.................................................................................82.3.投资：基建实物工作量仍弱于去年同期...............................................................................102.4.出口：价格因素对出口的支撑作用或逐步减弱...................................................................112.5.通胀：原油价格中枢维持在80元/桶以上...........................................................................122.6.流动性：本周货币净投放2505亿元.....................................................................................13 4.风险提示............................................................................................................................................14 图表目录 图1：本周ECI供给指数小幅回升、需求指数小幅回落（%）.......................................................5图2：本周实体经济流动性小幅回落（%）.......................................................................................6图3：本周汽车轮胎开工率各有升降（%）.......................................................................................7图4：本周全国高炉开工率环比小幅回升（%）...............................................................................7图5：汽车消费指数走势（点）...........................................................................................................9图6：本周国内航班执飞率小幅回落（%）.......................................................................................9图7：上周石油沥青装置开工率小幅回升（%）.............................................................................10图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回落...........................................................................10图9：本周集装箱运价指数小幅回落.................................................................................................11图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................11图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................12图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................12图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................13图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................13 表1：一表速览本周高频数据变化.......................................................................................................4表2：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................6表3：工业生产重要高频数据走势.......................................................................................................7表4：消费重要高频数据走势...............................................................................................................8表5：家电消费高频数据（%）...........................................................................................................8表6：投资重要高频数据走势.............................................................................................................10表7：出口重要高频数据走势.............................................................................................................11表8：通胀重要高频数据走势......................................................................................