去库加速 锂价延续反弹

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 综合分析 宏观层面：加息预期虽然降温，但经济衰退担忧悄然增长，有色整体弱反弹。 需求端：市场担忧高端电动车销量下降，储能出货与装机差距较大，终端需求不及预期等最终会形成负反馈，但短期头部电池厂仍保持满产满销，原料端如正极材料及电解液等产能扩张速度慢反而成为制约电池产量的瓶颈，8月电池排产仍然环增。下游正极厂原料备货较为充裕，目前追高采购意愿不强，持续消化库存。 供应端：津巴锂矿回流以及江西大矿复产进度慢于预期，碳酸锂流通领域优质货源偏紧。但连续两周碳酸锂产量环增，主要由于盐湖产量增加。智利6-7月发往中国的碳酸锂均为1.5万吨附近，8月可能进一步下降，但也基本符合季节性。9月后国内锂盐供应有望修复式增长，匹配月度需求继续环增。 库存：7月库存连续大幅减少，8月去库势头延续，9月预计缺口收窄。结构上贸易商和下游库存下降，上游库存增加，反映出上游低价惜售。 整体观点：8月供需依然偏紧，近期库存去化速度加快，市场悲观情绪逐渐缓解。09合约主力移仓至01合约后，行情逐步展开反弹，但价格上涨后套保压力也逐渐增加，关注上方阻力密集区间价格表现。 行情展望及策略推荐： •1、单边：多单谨慎持有。•2、套利：暂时观望。•3、期权：保护性策略。 1.1.1新能源汽车——国内车销7月淡季环比下降 中汽协统计2026年1-7月新能源汽车产销累计完成901.4万辆和900.7万辆，同比分别增长9.5%和9.6%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的51.2%，累计占比首次超过50%。7月，新能源汽车产销分别完成157.6万辆和156.1万辆，环比分别下降1.4%和5%，同比分别增长26.8%和23.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的60.4%，月度占比首次超过60%。 1-7月，我国动力电芯产量同比增长50.2%至969.1GWh，与国内车销低迷增速相比分化明显，得益于单车带电量的提升。1-6月，我国新能源汽车单车平均带电量69.1kWh，同比增长34%。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程分化，中国出口大增 CleanTechnica统计，全球2026年1-6月新能源汽车销量同比增长3.6%，去年同期同比增长25%。 欧洲2026年1-6月新能源汽车销量同比增长33.6%，去年同期同比增长25.1%。 美国2026年1-6月新能源汽车销量同比下降25.2%，去年同期同比增长6.4%。 中汽协统计，1-7月，新能源汽车出口290万辆，同比增长1.27倍。 1.2储能市场——政策支持下订单饱满 6月25日，国家发展改革委、国家能源局印发《新型能源体系建设“十五五”规划》的通知。规划指出主要目标是：2030年初步建成清洁低碳安全高效的新型能源体系。2030年新型储能装机达到3亿千瓦（300GW）。据CESA储能应用分会统计，截至2025年年底，国内新型储能累计装机133.3GW/351.7GWh，5年时间增长到300GW的年复合增长率达到17.6%。 SMM统计1-7月中标容量规模同比增长107%，4月出现大幅回落，可能受锂价大涨影响，5月再度回升。1-7月储能电芯产量同比增长102%至510.9GWh。 海外主要市场对储能的补贴和扶持政策仍有加码，但贸易摩擦也日益明显，对“中国制造”提出更多限制。 1.3电芯及正极排产同比增幅明显 1-7月动储合计同比增长65%至1480GWh，三季度需求预计仍将环比增长，保持淡季不淡的格局。 SMM8月排产： 电池：环比+6.7%，其中三元电池环比+8.3%；磷酸铁锂电池环比+7%。 电芯：动力电芯环比+8.2%，储能电芯环比+5%。 正极：三元正极材料环比+5.2%；磷酸铁锂环比+5.1%。 下半年新增产能陆续释放，预计各环节环比仍将持续增长。 2.1原料偏紧导致8月碳酸锂增量有限 7月碳酸锂产量由于多家冶炼厂检修，产量环比减少1万吨至10.5万吨。1-7月累计同比增43%至73.1万吨。 津巴布韦锂矿回流速度偏慢，8月仍受一定影响，暂时预计9月锂盐生产恢复正常。近期代工费仍保持低位，反映锂辉石流通仍然偏紧。 云母矿相对宽裕，江西产量修正后7月基本持平，8月预期抬升，9月提产加速。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂8月供应预计略有增长 智利海关公布的数据显示，智利7月锂出口量为25318吨，其中碳酸锂出口量为23364吨。当月对中国出口碳酸锂15050吨。 中国碳酸锂1-6月净进口量同比增长54%达到17.7万吨。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2仓单集中注销后回升 除4月外今年以来持续去库，反映需求表现较好，供需仍然偏紧，国内库销比持续低位运行，支撑价格高位运行。即使SMM总库存调整样本范围，去库方向预计保持一致，库销比降至1个月以下。广期所仓单中有2万余吨新仓单没有被强制注销出库，8月首周仍有新仓单注册，仓单总量回升。 下游持续消化库存，贸易商难寻低价货源，中下游库存下降；上游冶炼厂低价惜售，库存增加。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。本报告也不涉及任何利益冲突问题。 风险提示与免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn