碳酸锂延续去库 锂价仍待企稳确认

研究员：陈婧FRM期货从业证号：F03107034投资咨询资格证号：Z0018401 目录 碳酸锂后市行情展望 交易逻辑 本周锂矿消息面缺乏扰动，江西矿山储量核实报告截止日期尚早，青海盐湖也未见进一步停产，马里动乱暂未影响生产和发运。澳矿9月发运增加，非洲因Kodal获得出口许可，后市发运量可能进一步提升，海外矿山正积极销售，兑现价格阶段性反弹的利润。 锂盐端代工产能开工较满，SMM统计各分项产量环比均有少量增加，其中包括云母产量环增100吨，总计周产量环比增加400吨左右。9月碳酸锂排产环比仍有小幅增长，但冶炼厂可售库存下降较快。 需求端受储能订单大增提振，9月排产环比增长6%左右，此前预期增速在5-10%。下游原料库存已经较高，但因客供比例降低，且需为十一长假备货，现货采购仍较为积极，现货基差小幅走强。 行情展望及策略推荐： •1、单边：本周锂价增仓反弹，似有企稳迹象。关注能否站上5日均线进一步反弹。•2、套利：观望。•3、期权：卖出2511合约虚值看跌期权。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 1.1.1新能源汽车——内销季节性环比增长 中汽协数据显示，1-7月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。 根据月度初步乘联数据综合预估：8月全国新能源乘用车厂商批发销量130万辆，同比增长24%，环比增长10%；今年1-8月累计批发893万辆，同比增长34%。 8月5日，乘联分会预测2025年新能源乘用车批发1548万辆，增长27%，预测总量较6月的预测值微降（6月1573万辆），新能源批发渗透率达56%。 动力电芯产量8月增量明显。1-8月累计同比增长47%至748.5GWh。 1.1.2新能源汽车——欧美电动化进程放缓 全球2025年1-6月新能源汽车销量累计同比增长30.8%至955万辆，去年同期累计同比增长24.6%。 美国2025年1-6月新能源汽车销量累计同比增长0.6%至82.8万辆，去年同期累计同比增长11.2%。 欧洲2025年1-6月新能源汽车销量累计同比增长22.4%至175.6万辆，去年同期累计同比增长5.3%。 中国2025年1-7月新能源汽车出口量累计同比增长81%至128.1万辆，去年同期累计同比增长12%。 美国提前至9月30日取消IRA对新能源汽车的补贴，但可以提前预订，超过这个日期交付，刺激抢出口。 1.2储能市场——订单保持良好，依然淡季不淡 根据CNESADataLink全球储能数据库的不完全统计，2025年6月，国内新增投运新型储能项目装机规模共计2.33GW/5.63GWh，同比-65%/-66%，环比-71%/-72%。 国家能源局数据显示，2025年上半年，全国新型储能装机达到94.91GW/222GWh，较2024年底增长约29%/32%。新型储能新增装机约21GW/54GWh，相较于去年同期的13GW/32GWh同比增长超62%。 国内储能订单保持良好的重要原因之一来自于“抢出口”的需求。因美国政策预期，企业从去年四季度开始就持续向美国出口，支撑淡季订单表现。此外，中东、南美、澳大利亚等地的中标项目，也是储能需求的另一大支柱，而且更具持续性。本轮“抢出口”结束后需要关注明年出口需求是否被透支。 SMM统计1-8月中国储能电芯产量累计302.4GWh，同比增长59%，去年同期增长48%。储能电芯库存很低，预计9月仍有良好表现，支撑碳酸锂消费。 1.3 8月电池及正极排产环比小幅增长 8月排产： 电池：6家企业排产110.3GWh，同比+43%、环比+1%。 正极：6家企业排产14.7万吨，同比+16%、环比+3%；其中LFP排产环比+2%，三元正极排产环比+7%、钴酸锂正极排产环比基本持平。 9-11月旺季，订单预期每月环比增长5-10%。正极厂反馈订单已经接到手软，需要找外包，接下来还要为十一长假备货。同时客供比例下降，正极厂也需要额外在现货市场采购，价格大跌往往伴随成交好转。 2.1碳酸锂周度产量小幅下降 SMM统计1-8月国内碳酸锂产量59.6万吨，累计同比增长40%，去年同期增长46%，9月排产8.67万吨。 锂精矿价格 江西头部矿山8月10日停产，由于旗下冶炼厂有一定原料库存，减产逐步发生。而高价刺激代工产量及进口量增加，短期可以弥补云母冶炼厂减量。但云母矿基本不外售，9月时代冶炼厂也将陆续全部停产。锂盐代工产能基本开满，大跌后代工利润减少，叠加可能出现的供应扰动，9月国内碳酸锂产量预计低于SMM排产，且低于8月产量。 矿石跟随锂盐价格波动，目前澳矿约为850美元/吨，成本7.6万附近，锂精矿成交价基本在盘面-21000元左右，与锂盐走势较为一致。 2.2中国碳酸锂月度分原料产量 2.3碳酸锂8月供应环比增长，9月可能减少 2025年1-7月中国碳酸锂进口数量为13.2万吨，同比增加1%。南美处于发运淡季，6-7月通常环比下降，到中国7-8月进口下滑。 SMM统计，1-8月智利出口至中国的锂盐累计同比增加3%至15.1万吨，其中碳酸锂同比减少14%，硫酸锂同比增加127%。 资料来源：海关总署、SMM 3.1碳酸锂供需平衡预估（万吨LCE） 3.2碳酸锂连续去库，幅度扩大 碳酸锂已经转为减产去库。客供比例降低，现货采购明显增加。冶炼厂库存偏低，多为预售。 广期所仓单增长较快，实际是现货锁到了期货。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 陈婧FRM大宗商品研究所 投资咨询资格证号：Z0018401电邮：chenjing_qh1@chinastock.com.cn北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层Floor 31/33,IFC Tower, 8JianguomenwaiStreet,Beijng,P.R.China上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层28thFloor,No.501DongDaMingRoad,SinarMasPlaza,HongkouDistrict,Shanghai,China全国统一客服热线：400-886-7799公司网址：www.yhqh.com.cn