上海证券2026年公募基金二季度分析——债券型基金

上海证券2026年公募基金二季度分析——债券型基金1 报告日期：2026年08月14日 概览 管理规模：债券型基金总规模较上季增加1.28亿元至12.49万亿元（+11.4%），数量增加71只至4,676只（+1.5%）。具体来看，各主要债基品种规模普遍增长。纯债基金方面，指数纯债基金规模增长最为突出，增加3,537亿元至18,247亿元（+24.0%）。含权债基方面，二级债基仍是主要增量来源，规模增加3,040亿元至23,156亿元（+15.1%），数量增加65只。 上海证券基金评价研究中心 债市概览：债市收益率整体震荡下行、呈“牛市偏强”特征。季末1年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.12%、1.73%、2.24%，环比变动-10bp、-9bp、-11bp，各期限收益率普遍下行。信用债方面，信用环境整体平稳，信用利差多数收窄，交易活跃度维持高位。 分析师：徐一帆执业证书编号：S0870525060003邮箱：xuyifan@shzq.com电话：021-53686549 业绩表现：纯债基金整体延续稳健表现，各类型收益率分位数均为正；含权债基受权益市场上涨带动，收益中枢显著抬升，以可转债为代表基金的上行弹性突出，同时内部业绩分化和尾部风险仍较明显。本期，短期纯债基金，中长期纯债基金，指数型债券基金，一级债基、二级债基、可转债基 金 和偏 债 混合 基金的收 益 率中 位 数分 别 为0.50%，0.79%，0.79%，0.76%，1.24%，8.40%和1.48%。 资产配置 大类资产配置：各类含权债基的股票仓位整体上升，组合进攻性增强,其中可转债基金增幅最大（+4.6%）,二级债基次之（+1.8%），偏债混合基金小幅上升(+0.2%)。可转债和纯债的仓位走势分化。 债券券种配置：二季度，主动管理型债券基金多数增配国债、商金债和同业存单，同时减配政金债和短融。其中，商金债总体增配幅度最显著。上半年，主动管理型债券基金明显增配商金债，同时普遍减配政金债、短融和同业存单。 一、数量和规模：各主要品种规模普遍增长，二级债基和指数型债券基金较为突出 2026年二季度，债券型基金总规模较上季增加1.28亿元至12.49万亿元（+11.4%），数量增加71只至4,676只（+1.5%），规模与数量均扩张。具体来看，本期各主要债基品种规模普遍增长，纯债与含权债基规模增速基本一致（+11%左右），规模占比分别为71.4%和28.6%。 纯债基金方面，指数纯债基金规模增长最为突出，增加3,537亿元至18,247亿元（+24.0%）；短期纯债基金增加1,582亿元至12,258亿元（+14.8%），数量增加8只；中长期纯债基金增加3,953亿元至58,696亿元（+7.2%），但数量减少21只。 含权债基方面，二级债基仍是主要增量来源，规模增加3,040亿元至23,156亿元（+15.1%），数量增加65只。偏债混合基金规模增长14.9%，数量增加16只。 规模占比方面，占比最大的仍为中长期纯债基金，但环比下降1.8个百分点至47.0%。而二级债基占比提升0.6个百分点至18.5%，位居第二；指数纯债基金占比提升1.5个百分点至14.6%，位居第三。 数据来源：WIND,上海证券基金评价研究中心数据截至：2026二季度 二、业绩表现：含权债基收益中枢上移，头部弹性显著增强，但尾部风险犹存 2026年二季度，债市收益率整体震荡下行、呈“牛市偏强”特征。截至季末，1年期、10年期、30年期国债收益率分别收于1.12%、1.73%、2.24%，季度环比变动约-10bp、-9bp、-11bp，各期限收益率普遍下行；1年至10年国债利差维持在61bp附近、整体大致持平，30年至10年利差有所收窄。 短端方面，流动性持续宽松与“资产荒”深化共同推动短端国债收益率进一步走低。资金方面，二季度央行延续"适度宽松"基调。资产方面，“资产荒”格局延续，债券型基金配置需求旺盛，机构资金持续涌入短久期中高等级资产，推动短端收益率在极低水平上进一步压缩。 长端方面，二季度10年期国债收益率整体呈“先上后下、震荡走牛”的格局。4月初，超长期特别国债供给担忧升温，10年期国债在1.81%-1.82%高位震荡；4月中旬至月末，资金极度宽松叠加地缘局势缓和，债市修复。5月，基本面数据偏弱、MLF超额续作推动债市再度走强，10年期国债下行至1.71%附近的年内低点。6月多空交织，10年期国债在1.70%-1.75%区间窄幅震荡。 信用债方面，二季度无新增违约展期主体，中债市场隐含评级下调金额同比大幅下降，信用环境整体平稳。信用利差多数收窄，其中，低评级城投债及银行二永债压缩显著。二季度信用债市场成交额合计约28.03万亿元，交易活跃度维持高位。 数据区间：2025.07.01-2026.06.30 2026年二季度，纯债基金整体延续稳健表现，各类型收益率分位数均为正，但环比走势有所分化；含权债基受权益市场上涨带动，收益中枢显著抬升，二级债基、偏债混合基金和可转债基金的上行弹性突出，同时内部业绩分化和尾部风险仍较明显。具体来看： 纯债基金方面，短期纯债基金各分位收益率较一季度小幅回落约0.03—0.04个百分点，收益率前25%、50%和75%分位分别为0.59%、0.50%和0.42%；中长期纯债基金和指数型债券基金各分位收益率则普遍提升，中位数均为0.79%，前25%分位分别为0.95%和0.92%，整体高于短期纯债基金。纯债基金内部分化总体可控，其中指数型债券基金分化相对较大。 含权债基方面，二季度呈现“收益中枢上移、头部弹性增强、尾部风险犹存”的特征。一级债基表现相对稳健，中位数为0.76%，仅95%分位微幅为负（-0.03%）。二级债基和偏债混合基金收益中枢分别升至1.24%和1.48%，5%分位大幅升至10.91%和16.27%，但95%分位进入负收益区间，分别为-1.86%和-3.07%，偏债混合基金尾部收益较一季度进一步下探。可转债基金本季表现最为突出，收益率前5%、25%、50%和75%分位分别达到47.33%、17.35%、8.40%和2.63%，但95%分位仍为-4.76%，显示头部收益亮眼的同时，内部收益分化和尾部风险仍然显著。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 三、资产配置 3.1大类资产配置：含权债基权益仓位整体抬升，组合进攻性增强 降低，投资防御性增强 2026年二季度，各类含权债基的股票仓位整体上升，其中可转债基金增幅最大（+4.6个百分点），二级债基次之（+1.8个百分点），偏债混合基金小幅上升0.2个百分点。可转债方面，一级债基增持0.5个百分点，二级债基基本持平，可转债基金和偏债混合基金分别减持2.7和0.1个百分点。纯债仓位走势分化，一级债基和二级债基均小幅上升0.1个百分点，可转债基金和偏债混合基金分别下降0.5和2.0个百分点。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心 注：仓位值为样本基金各类资产市值占基金净资产比例的中位数 3.2债券券种配置：二季度及上半年普遍显著增配商金债、减配政金债和短融 债券投资方面，二季度主动管理型债券基金多数增配国债、商金债和同业存单，同时减配政金债和短融。其中，商金债总体增配幅度最显著。中票、企业债及可转债的配置则有所分化。 利率债中，除可转债基金外，各类债基均增配国债，增幅为0.6—1.8个百分点；政金债受到普遍减配，其中中长期纯债降幅最大（-3.3个百分点）。 信用债中，商金债仍较受青睐，短期纯债、二级债基和偏债混合分别增配2.3、2.4和3.0个百分点。短融多数遭到减配，短期纯债降幅达到4.0个百分点。中票方面，纯债基金有所增配，含权债基普遍减配；企业债配置变化相对较小。 同业存单多数小幅增配。可转债方面，一级债基增配0.6个百分点，二级债基和偏债混合分别减配0.8和0.5个百分点。 回顾上半年，主动管理型债券基金明显增配商金债，同时普遍减配政金债、短融和同业存单。 商金债是最主要的增配品种，各类基金配置占比提升0.9—5.5个百分点，其中偏债混合、短期纯债和二级债基增幅分别为5.5、5.0和4.0个百分点。国债多数获得增配，仅短期纯债小幅减配。 政金债除二级债基外普遍减配，中长期纯债降幅最大（-7.3个百分点）。短融配置也整体下降，短期纯债降幅达到5.7个百分点。 中票方面，纯债基金分别增配2.5和2.9个百分点，含权债基则有所减配。企业债获纯债基金和一级债基增配。可转债方面，二级债基和偏债混合分别减配2.2和1.6个百分点。 数据来源：Wind，上海证券基金评价研究中心注：仓位为各类基金中各类债券市值占该类基金总债券市值的比例 分析师承诺 分析师徐一帆 本人以勤勉尽责的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师的研究观点。此外，本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与、未来也将不会与本报告中的具体推荐意见或观点直接或间接相关。 公司业务资格说明 本公司具备证券投资咨询业务资格，是具备协会会员资格的基金评价机构。 风险提示 本报告中的信息均来源于已公开的资料与第三方数据，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证本公司作出的任何建议不会发生任何变更。报告中对样本数据的抽样方法和结论，本公司保有最终解释权。本报告中的信息仅供参考，不构成任何投资建议和承诺。我公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的损失负责。我公司及其关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行或财务顾问服务。业绩表现数据仅代表过去的表现，不保证未来结果。评价结果并不是对未来表现的预测，也不应视作投资基金的建议。本报告版权归上海证券有限责任公司所有。未获得上海证券有限责任公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如遵循原文本意地引用、刊发，需注明出处为“上海证券基金评价研究中心”。