奕瑞科技2026年半年报点评：背板放量+工业景气驱动收入提速，核心部件多点突破

背板放量+工业景气驱动收入提速，核心部件多点突破 glmszqdatemark2026年08月14日 事件：2026年8月13日奕瑞科技发布2026年半年报。26H1：公司实现营业收入16.71亿元，同比增长56.66%；归母净利润4.06亿元，同比增长21.25%；扣非后归母净利润3.77亿元，同比增长14.79%。26Q2：实现营业收入9.85亿元，同比增长68.31%；归母净利润2.27亿元，同比增长18.51%；扣非后归母净利润2.06亿元，同比增长10.04%。 推荐维持评级当前价格：97.30元 硅基微显示背板放量驱动收入提速，产品结构变化短期影响毛利率。收入端：2026H1探测器收入9.53亿元，同比增长10.05%；综合解决方案/技术服务收入1.20亿元，同比增长90.86%；核心部件收入1.36亿元，同比增长66.96%；硅基微显示背板实现收入3.51亿元，贡献核心收入增量。利润端：2026H1毛利率47.68%，同比下降5.29pct，系较低毛利率的背板业务收入占比提升所致（26H1探测器毛利率60.48%，背板业务毛利率32.84%）；同时利息费用同比增加5433万元，叠加汇率波动及股权激励等阶段性因素影响利润表现。2026H1销售、管理、研发费用率分别同比下降0.85、1.28、0.75pct，规模效应带动费用率摊薄。伴随新业务规模效应逐步释放，盈利能力有望持续改善。 分析师张金洋执业证书：S0590525120012邮箱：zhangjinyang@glms.com.cn 硅基微显示背板进入规模放量期，第二增长曲线加速兑现。公司依托合肥工厂实现背板规模化量产，自研背板最大尺寸达1.4英寸、像素密度突破4000PPI，可应用于AI眼镜、VR头显、无人机FPV等智能终端。凭借特色工艺平台及核心客户深度合作，公司已完成微显示产业链关键卡位，伴随客户需求增长和产能爬坡，背板业务有望持续贡献增量。 分析师李哲执业证书：S0590525110028邮箱：lizhe_yj@glms.com.cn X线主业稳健增长，核心部件持续突破。公司围绕“探测器+高压发生器+球管+核心材料”持续完善产业链布局，医用CT GOS闪烁陶瓷已实现多家重点客户批量导入并积极扩产，微焦点、透射靶、齿科及C-Arm/DR球管等产品矩阵持续完善，CT球管关键技术取得突破，全影像链协同优势有望进一步强化。 分析师杨芳执业证书：S0590525120006邮箱：fangyang@glms.com.cn 分析师周晓萌执业证书：S0590525110032邮箱：zhouxiaomeng@glms.com.cn 海外业务加速放量，高研发投入夯实长期竞争力。2026H1境外收入7.45亿元，同比增长103.49%，占收入44.59%，受益于现有海外客户需求深化以及核心部件、工业检测等新产品加速放量。同期研发投入2.29亿元，同比增长48.51%，公司持续推进CZT光子计数探测器、高端CT球管及高压发生器等产品产业化，并向核心材料与关键器件延伸，全产业链自主可控能力进一步提升。 投资建议：硅基背板放量，工业景气驱动主业增长。我们预计公司2026–2028年营业收入分别为36.05、48.34、63.23亿元，同比增长60.2%、34.1%、30.8%；归母净利润分别为8.17、11.49、15.35亿元，同比增长25.7%、40.7%、33.6%；当前股价对应PE分别为37X、27X、20X，维持“推荐”评级。 风险提示：客户需求不及预期，海外拓展不及预期，新产品研发进度不及预期。 相关研究 1．奕瑞科技（688301.SH）2026年一季报点评：硅基背板增长弹性释放，X线影像主业景气延续-2026/04/272．奕瑞科技（688301.SH）2025年年报点评：解决方案切入先进封装、PCB，硅基显示业务放量可期-2026/04/03 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师，基于认真审慎的工作态度、专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点，结论不受任何第三方的授意、影响，研究人员不曾因、不因、也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的利益。 免责声明 本报告由国联民生证券股份有限公司或其关联机构制作。国联民生证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告的分销依据不同国家、地区的法律、法规和监管要求由国联民生证券于该国家或地区的具有相关合法合规经营资质的子公司/经营机构完成。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由国联证券国际金融有限公司在香港地区发行。国联证券国际金融有限公司具备香港证监会批复的就证券提供意见（4号牌照）的牌照，接受香港证监会监管，负责本报告于中国香港地区的发行与分销。 本报告仅供本公司授权之机构及个人使用，本公司不会因任何人收到本报告而视其为客户。本报告仅为参考之用，并不构成对任何人的操作建议或任何保证，不应被视为买卖任何证券、金融工具的要约或要约邀请。本报告所包含的观点及建议并未考虑获取本报告的机构及个人的具体投资目的、财务状况、特殊状况、目标或需要，客户应当充分考虑自身特定状况，进行独立评估，并应同时考量自身的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见，不应单纯依靠本报告所载的内容而取代自身的独立判断。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任。 本报告是基于已公开信息撰写，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，且预测方法及结果存在一定程度局限性。在不同时期，本公司可发出与本报告所刊载的意见、预测不一致的报告，但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问、咨询服务等相关服务，本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事；本公司自营部门及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。客户应充分考虑可能存在的利益冲突，勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据。 若本公司以外的金融机构发送本报告，则由该金融机构独自为此发送行为负责。该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息。本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议。本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户。提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 本报告的版权仅归本公司所有，未经书面许可，任何机构或个人不得以任何形式、任何目的进行翻版、转载、公开传播、篡改或引用，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。所有在本报告中使用的商标、服务标识及标记，除非另有说明，均为本公司的商标、服务标识及标记。本公司版权所有并保留一切权利。 无锡江苏省无锡市金融一街8号国联金融大厦8楼 上海上海市虹口区杨树浦路188号星立方大厦B座7层 北京北京市西城区丰盛胡同20号丰铭国际大厦B座5F 深圳深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场1座10层01室