2026年半年度业绩快报点评：AI业务持续放量驱动利润高增，Q3经营目标进一步提速

核心观点与关键数据

• 业绩表现：环旭电子2026年半年度业绩快报显示，实现营业收入273.36亿元（YoY+0.45%），归母净利润8.22亿元（YoY+28.85%），扣非归母净利润7.89亿元（YoY+36.46%），基本每股收益0.35元（YoY+20.69%）。
• 单季度表现：2026年第二季度实现营业收入139.87亿元（YoY+3.1%，QoQ+4.8%），净利润4.03亿元（YoY+37.8%），扣非归母净利润3.81亿元（YoY+27.8%），营业利润率3.2%（YoY+0.6pct）。
• 经营目标：预计2026年第三季度单季营业收入同比增长15%~20%，营业利润率环比提升约0.5pct。

业务分析

• AI业务：云端及存储类产品成为收入增长的主要驱动力，2026年半年度实现收入43.55亿元（YoY+48.79%），主要受益于AI智能卡扩产及出货量增加，存储物料采购价格上涨。2026年第二季度该板块收入增至22.96亿元（YoY+52.9%），收入占比提升至16%。
• 光通信业务：背靠日月光集团，光通信业务由能力布局进入产能建设和客户验证阶段。成都OE规划产能逐步提升至12万、22万及32万件/月，越南OE/OT产线同步推进，自动化组装线预计10月完成，DCA设备计划Q4陆续交付。NPO/CPO方面，ELSFP已进入设计验证后期，D-FAU拟基于chiplet搭建光学fan-out方案，预计2027年H2进入小批量或批量阶段，暂定产能规划10万件/月。
• SiP主业：作为全球领先的SiP模组厂商，AI眼镜是未来重要增长方向，SiP具备小型化、轻薄化及高集成度优势，有望伴随智能眼镜功能升级和终端渗透率提升持续扩大应用。

投资建议与目标价

• 调整后的盈利预测：2026-2028年归母净利润预测为26.51/42.30/59.90亿元（前值为29.33/48.44/69.27亿元）。
• 估值与目标价：可比公司2027年调整后平均估值16x，考虑公司AI智能卡、光通信及SiP业务的成长潜力，给予2027年20xPE，目标股价35.41元，维持“强推”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期、新业务拓展及客户验证不及预期、光通信产能建设不及预期、关键物料价格及供应波动、行业竞争加剧。