国金汽车晨会93期：7月卡车内外销数据解读与投资观点

发布时间：2026-08-13 一、核心要点 1. 1-7月商用车出口78.52万辆，同比增36.1%；7月单月12.12万辆，同比增59.6%，轻型车同比增90.1%表现最强2. 重汽7月重卡出口1.9万台，为历史第二高，中东摩擦等因素致环比小幅回落，属正常数据波动3. 轻卡贡献全行业68%的出口同比增量，海外复刻中国00-10年卡车需求增长逻辑，新能源商用车7月出口1.27万辆，同比增145.6%，渗透率达10% 二、投资线索 1. 中长期重卡内销或在28-29年迎来增长，源于国五车更新周期、潜在补贴与国七抢装需求，内销整车多亏损，利润主要来自零部件2. 重汽海外布局亮眼，巴西工厂明年下半年投产，现价26年估值10倍，股息率6%以上，27年估值8倍，股息率或近9%，具备价值成长配置价值 三、风险与关注 1. 非洲、东南亚市场受雨季影响，三季度订单或阶段性转弱2. 重卡内销受补贴政策效果折扣、法规升级等扰动，历史单一国家重卡需求难预测3. 出口海外存在地缘政治（如中东）、运输通道等不确定性因素