西部矿业调研报告总结
公司概况
西部矿业是一家以矿山采选、有色冶炼、金融贸易为主营业务的公司，总部位于青海省西宁市。公司在全国11个省市区拥有30余家和控股公司，业务范围涵盖资源开发、冶炼、贸易等。公司保有有色金属资源储量1505万吨，贵金属资源储量黄金27吨，白银3900吨，黑色金属资源储量3.1亿吨。公司拥有探矿权10个、采矿权18个，正开发运行多个大型矿山，其中西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。公司采用先进冶炼工艺技术，形成铜15万吨，铅、锌各10万吨产能的冶炼系统。公司主要从事铜、铅、锌、镍、钒、钼、铁等基本金属的采选、冶炼、贸易等业务，分为矿山、冶炼、贸易和金融四大经营板块。
调研情况
2026年8月11日，汇添富基金、富国基金、东北证券到访西部矿业股份有限公司总部，参观了公司智慧管控中心和企业展厅，并就公司生产经营情况进行调研交流。
关键问题与回答
-
玉龙铜矿三期达产进度及产能预期
- 三期计划于2027年初投产，预期全年铜金属产量可达18万吨，最终实际产出将根据年度生产计划进一步确定。
-
玉龙四期项目当前所处阶段及核心建设内容
- 四期项目现阶段处于前期论证阶段，规划核心扩建内容为选矿厂，同步配套扩大采场开采规模。项目规划总处理规模4500万吨/年，铜金属的实际产出水平需待可行性研究报告编制完成后确定。铜石品位持在0.6%‑0.7%，后石品位存在小幅下行的可能性。
-
玉龙铜业湿法冶炼业务运营状态及盈利情况
- 湿法冶炼系统完成技术改造后，处理能力提升至100万吨/年，阴极铜产能为1万吨/年，2025年排产规模约9300吨。依托处理规模的显著提升，湿法冶炼板块依旧维持盈利。
-
公司硫酸、硫磺年度生产规划及销售模式
- 2025年公司硫酸计划产量约84万吨，硫磺计划产量5.7万吨。硫酸内部自用约20万吨，剩余硫酸以及硫磺对外销售。产品销售采取长协订单结合现货销售的模式，产品价格跟随市场行情变动。
-
西藏拟上调铜资源税政策的影响及落地可能性
- 选矿铜资源税税率将从5.0%上调至9.0%。该政策仍处于征求意见阶段，市场普遍判断政策落地的可能性较高。实际执行标准仍存在不确定性，公司将在正式文件发布后结合自身开采结构、计税条件开展精细化测算。
-
茶亭铜金矿项目最新进展及时间表
- 已完成地面勘探工作，正在进行储量核实报告的评审工作。开发进度安排方面，已启动可研报告编制、征地和项目建设筹备等工作。目标是在“十五五”末建成投产。
-
公司高管变动原因及核心管理团队稳定性
- 公司高管人员调整不代表上市公司治理层面不稳定，部分高管岗位调整后仍在西部矿业体系内履职。公司核心业务骨干与技术团队整体稳定性高，关键岗位未出现断层式人员更替，企业经营管理具备良好连续性。
