西部矿业机构调研纪要

西部矿业是一家以矿山采选、有色冶炼、金融贸易为主营业务的公司，总部位于青海省西宁市。公司在全国11个省市区拥有30余家和控股公司，业务范围涵盖资源开发、冶炼、贸易等。公司保有有色金属资源储量1505万吨，贵金属资源储量黄金27吨，白银3900吨，黑色金属资源储量3.1亿吨。公司拥有探矿权10个、采矿权18个，正开发运行多个大型矿山，其中西藏玉龙铜矿是我国最大的单体铜矿。公司采用先进冶炼工艺技术，形成铜15万吨，铅、锌各10万吨产能的冶炼系统。公司主要从事铜、铅、锌、镍、钒、钼、铁等基本金属的采选、冶炼、贸易等业务，分为矿山、冶炼、贸易和金融四大经营板块。

2025年6月25日，西南证券对西部矿业股份有限公司进行现场调研，了解公司生产经营情况。调研问答要点如下：

1. 冶炼端产能：公司冶炼端铜铅锌年产能合计75万吨（铜35万吨/年、锌20万吨/年、铅20万吨/年），短期内不会有增产或减产的可能性。
2. 玉龙铜业股权：公司所持玉龙铜业股份比例为58%。
3. 金、银产量：公司旗下青海西矿稀贵金属有限公司通过多金属综合回收利用生产金锭、银锭。
4. 获各琦铜矿产量：2024年获各琦铜矿矿产铜产量为1.5万吨。
5. 玉龙铜业三期资本开支：玉龙铜业三期建设整体资本开支约为50亿元。
6. 资产负债率：公司综合融资成本在2.8%-3%之间，近年来盈利情况较好，负债率已逐年下降，未来将持续压降资产负债率，改善财务状况，增强抗风险能力。