国产算力投入加速

国产算力投入加速及AI应用领域分析

国产算力投入加速

• 产业周期重要性：大的产业周期中容易出现超级成长股，产业跟踪是关键。
• 国内外算力投入节奏：海外算力投入早、快，率先验证业绩；国产算力跟跑，资本开支相对落后，但正加速。
• 腾讯资本开支：AI扩张决心足，当季资本开支超500亿，环比增速高，上半年资本开支同比增速82%。
• 国产算力投入加速：国内云服务商大刀阔斧投入，形成大规模部署阶段，可能形成飞轮效应。

国产大模型进展

• 百度Deepseek V4 Pro上线：性能达海外领先水平，但调用需求和算力不匹配导致调价。

超级服务器环节分析

• 关键环节：超级服务器是提升国产算力竞争力的关键，二季度开始业绩验证，渗透率提升确立拐点。
• 业绩弹性：毛利率提升明显，对业务贡献弹性大，未来增量周期至少到明年。
• 市场表现：超级服务器是科技股中唯一从7月调整中扛住的板块，短期补跌正常，中长期资金可能继续锁仓。

AI for Science应用

• AI for Science应用领域：生命科学、药物研发、材料科学、地球科学等，AI制药价值量最高。
• AI制药优势：全产业链赋能，提升效率，颠覆传统药物研发模式。
• 市场表现：资金持续关注，但短期仍以概念驱动，需关注实际业绩落地。

光互联板块分析

• FCC光模块禁令预期差：对光模块和光互联板块造成冲击，但长期看价格可能不会过低。
• CPU导入：目前正常推进，明年加速放量，是光互联中确定性高增赛道。
• 光芯片：磷化铟衬底缺口大，产能上扩周期长，价格刚性，扩产将享受量价双击。

研究结论

• 国产算力投入加速：超级服务器环节是关键，业绩弹性明显，未来增量可期。
• AI for Science：AI制药是重要应用领域，需关注实际业绩落地。
• 光互联板块：CPU导入确定性高，光芯片是未来增长点，不受FCC禁令影响较大的公司值得关注。