国产算力投入加速

各位朋友们，大家下午好，这里是边看边长，我是老编。今天是8月13号，我们边编到每周一周四下午四点半。好，今天我们围绕科技股，比如说两个方面，一个是扩断算力，另外一个是AI for s这两块。相关的逻辑和产业链的跟踪，我们一直在我们的产品边边做这块长期以来持续的做产业跟踪。产业这块是在特定的这个周期里边它具有非常重要的一个意义。产业跟踪因为大概有每你可以回溯历史，就是一轮大的产业周期，比较大一些的产业周期，它往会出现什么呢？出现这种超级成长股，就是说它是十倍几十倍的一个增长一个上涨。那么简单的，你去通过阿尔法这个策略，你去做，你去看哪些公司很难找到这种很难找到这种超级成长。这种超级成长它一般都伴随着这个产业的贝塔机，它没有产业贝塔，它很难去水涨船高的，所以说这个产业跟踪是非常关键的。好，我们来说说一下这个，还有就是我们这个微博，老编实盘的个微博。新朋友可以去在这微博里边搜老编实盘，这里边交流起来比较方便一些。国内算力，如果说从算力按照某些划分来讲的话，一个是海外酸元链、北美链，一个是国债算案链。这两块它有一些区别，区别在哪儿呢？第一方面就是它的这个业绩验证周期验证节奏验证节奏是有差别的。因为海外算力它的投入的这个节奏要早要快更早一些，主要是他提前我们大概有一年左右，所以海外算力是率先进行业绩验证和业绩加速的。那么国产算力这块，国内这些云账商基本上是处于一个跟跑的状态。所以说在资本开支这个节奏上的相对一些落后一些。但是通过通过腾讯最新的这个财报数据来看的话，国产算力这个投入也是进入了一个加速的么么一个状态。 你看一下他的AI的扩张，这决心也是非常的足的。当季的资本开支它超过了500亿，环比增速非常高的。那么上半年这块整个是八百多亿，同比增速82%。第二季度最新这个第二季度它是环比增速是60%多。整个来看的话，这块从增速还有绝对数，绝对的一个金额来看的话，都是超预期的。还有一点，就是因为腾讯它在这个AI这方面的一个投入，我觉得它相对保守一点。但是这次你可以看到，他的这次资本投入导致了他这个现金流转负了，最由现金流已经转负了-138亿了。那这个标志是什么标志？也在上国国内4SP厂商也在大刀阔斧阔步前进。在整个国产算力这方面，我想像腾讯这块卖他这个步子迈的步子比较大了，然后其他的是不是再继续跟进，这个有待观察。总体来看的话，国产算力这一块的投入进入了一个应该啥进入了一个加速状态这么一个大规模部署的一个阶段。我想他是在他的这个闭环里边，比如说他的一个它大模型就不行了。它主要是它的智能体？五克八的这些，还有code 8的这些。这块它的一个用户的这块增速和粘性还是比较高的，这样的一个闭环看是不是能形成一个飞轮效应。还有一块就是关于国盛大模型，国盛大模型这块deepseek deepp see新的就是V4 pro版，今天凌。晨上线。他看点一方面是它的这个性能方面性能方面，在某。些。性能方面已经达到了什。么就是。海外大模型的比较领先的一个水平了。就是一些在A针的基准测试中有一些指标达到了一个比较领先的一个水平。GPC它主要打的一个就是一个性价比，但是基于seek这他要调价往上调价。通过这个条件来看的话，说明就是这种这种通过降价内卷的这么一个态势？有一定的这种改观，或者在某一定程度讲就是做这些国产大模型的一个调用需求和算力不匹配，调销量很高，但是算力跟不上，那就涨价是吧？有这方面的因素也是。 蒙还有。 就是其他方面，比如说国产，不是，还有就是托用工厂这块，这个我们之前也跟大家研究过。 总体来讲就是国产算力这块进入了一个投入，进入一个加速节奏这么一个阶段。 所以说在某些环节方面某些环节方面，比如说我们跟踪一年阿多的这个超级演练环节，这个是整个国产算力里边最关键的一环。 这个是提升国产算力，从系统角度提升国产算力竞争力的一个关键环节。 我们说这块从产品的落地到渗透率的提升，因为在今年二季度开始，因为在下游，比如说在超级点服务器和交换机这块是有业绩在验证的。 那么二季度这个刚开始渗透的开始，刚开始什么时候开始？到下半年才进入一个加速部署的一个阶段。 那这意味着什么呢？你说在二季度，超越点服务器和交换机这个线业绩在开始那个斜率很高，是吧？一阶倒的话业绩加速度非常高，那这个拐点开始就是已经确立了。 那么后边随着这个超越点的一个加速部署，是不是他们液绩能见度就非常的清晰呢？所以说从业绩动能的角度讲，不是看绝对值。 那绝对值的话，因为国产算力和海外算力它有一点区别在哪呢？国产算力这块的毛利率可能会低一些，你看它的盈利能力，不能简单去看能力，盈利能力是吧？因为盈利能力之块之前一是他为什么价不涨，价位置相对低，它也是在定价这块。 你现在的话这个盈利能力上来了，毛利率在提升。 为什么毛利率提升？因为超低点这个服务器和传统服务器，他的净利率差了两倍是吧？你普通的服务器净利在一个点1%左右，这个超级点服务器的它的净利率多到5%左右。 虽然这个绝对值不是很高，因为服务器本身它这个你让他怎么高起？一个传机子的时候，然后关键是看什么呢？就是这个毛利率水平提升，它对它整个的业务贡献弹性都体现出来了，因为基数的问题，所以说业绩弹性是非常明显的。 当然随着这个超节点这个产品的，因为现在这个就主要是定制化为主，然后后边未来的话主要就是标准化，模块化。 那他这个毛利率，净利率水平，它都会镶得下来。 站在当前这个角度来看的，有两点，一个是渗透率加构的提升，第二点是什么呢？这个趋势这个趋势带来的这个增量，他的这个周期，至少能展望到明年。 所以说这个创利链这块是整个国产算力最关键的一环。 你比如说拿腾讯来看的话，腾讯的话它基于npo的超级点，这块在什么时候开始部署的？在今年四季度。是吧？今年四季度开始部署。所以这个超级点还是在初期。回到这个公司层面，公司层面我们在边边做，这块跟踪了很长时间。很多七月在七月份的话，七月初我们在那个交流会，去月初交流会给大家再组强调这块儿，当然在边边做后边后边的边边做给大家也跟大家梳理了梳理了一下。那因为什么呢？因为这个逻辑太太重要了是吧？那我们能看到的话就是这种类型的叫交换机，交换机这个环节。那么在他的财报出来之前，资金已经开始干活了是吧？中东两突货双流容量不。突破。那都是他一定一般都是提前的，提前于这个财报的。然后后边怎么运行的那们知道整个七月份科技股是腰斩的，是吧？但是超级点这块，整个七月份他的重心是上。移的。输。所以说从相对涨幅来讲或者相对收益来讲，超级电这块儿是A硬件中科技股里边唯一从七月大队里边扛过来的。那扛过来就是要面临一个问题了，就是他们有没有补跌？这个补跌的程度又是怎样的？补跌的话，短期补跌这都是很正常的。因为博弈资金的话，他他这个他要追求短期资金效率，他可能就走人了。但是其他的资金，比如说中长期的资金的话，那可能就是还是继续锁仓。那这样的话你一观察就是一个锚就行了。一个锚定点就是您看它支撑，支撑有没有往下切换，有没有换挡。这个在我们交流会里边跟大家讲过，怎么叫看支撑的换挡。还有用一些简单的一方法是吧？当然没给大家展示。那你说落实到短期相对强度上来，短期相对强度上来，它在这个支撑方面是怎么一个相互验证的，你基本上能确认到，这个方法都跟大俩很很量化的跟大家研究过是吧？我觉得这个还在上周还是前周，我是跟大俩简单说了一下，就是你观察它的这个支撑情况。到目前为止这种走势的话，就是那种新高走势。 他又反馈了一个什么信息？大汇率有什么意？这个大家要去思考。 当然如果从阿尔法的几个角度来讲的话，那最强的在哪？那一定是在高技术壁垒的竞争格局最好的？然后那个增量和不者是什么呢？增量弹性大，而且价值量有提升的那些环节。所以您看到我跟大家去研究这个AI硬件数，我们很少去看什么服务器，什么这些，为什么呢？因为那块的话，这块是他不是那种从盈。 利能力讲。 从盈利能力讲，它不是说最好的你找毛利率高的是吧？而且竞争格局也不好。 B类说白了就是B类低门槛低。 还有一块市场表现比较好的就是在AI的应用这个范畴里，就是AI的科学，在科学方面的一个应用就是AI for SA. 我四个我。 four SAI for s这块。 因为这块。 AI在科学方面的应用，赋能科学研究科学发现方面，它有很大的一个效率提升这么一个作用。 他主要是在哪些方面？比如说在对这个啊生命科学或者叫药物研发AI制药，还有是什么一些材料科学，什么什么地球科学、流体物理、什么流体力学等等，这些都有比较广泛的一个应用。 但是最大的一个就是商业化，商业化落地，最好落地或者是价值量最高的一个市场空间比较大的一块在哪儿？在AI制造方，AI制药这个不是新的概念。 我记得在上上前两次交流跟大家在AI在创新药，这主要就是跟大家研究AI制药。 那么AI制药这块它的一个优势在哪呢？它是全产业链密环，全产业链都可以用支赋能全产业链。 还有就是在传统的药物研发，这环保它有一个非常大的一个叫什么？人大的一个困境，叫埃鲁姆这么一个定律，说白了就是投资很大回报率就是这个效率，总成功率就是非常低的一个新药的一个研发，在传统的要研发这个模式下。 只有多少？0.001%,高投入长周期，然后低成功率。 这是他们传统药物研发里边的一个最最非常非常典型的一个这么一个情形。 所以说AI我们可以在它整个从设计自动化实验到数据分布等等全栈的一个赋能，提升效 率是很显然的。但是为什么之前他这块他有分级呢？以前也炒过有分级。因为。对于一些厂商来讲，或者对于一些C叉O企业来讲，它是确实能提升效率。但是在提升效率同时，他会对某一些它就形成了一个冲击。因为整个模式它可能会颠覆专颠覆以前的这个模式。就像AI对一些传统的软件行业一样。有些软件的话现在你用这个AI I就完全可以替代了，用智能体完全可以替代了。比如说一些图片处理的，一对一些文字编辑处理的，你用智能体或者用智能体你写一个代码编一个成，完全可以替代。这就是涉及到对于某些它是有很大的一个冲击性的。所以说这个要辩论的看这问题，但是最终的话，这个标准很简单。你在效率提升时候，你哪些能够实打实的通过AI，你研发你研发出某块药，发现某个靶点，研发出某块药，并且进。入三级以上。你这样的话行，而且你要最终落实到这个业绩上来。所以说这个阶段还是以概念就是概念驱动这么一个阶段。回到市场上面，就是。从。因为创新，这边这段时间一直有资金在去做是吧？还有就是从AI硬件里边分流出一些资金，还有就是从低波红利里面流出些资金，它可能就是短期打一些这些做一些博弈。但是来看的话，通过这个还做不出这个主升浪来，很难。简单说这么多然后具体大家去看一下边缘边做，还有就是老兵师范的规博。简单看一下哪的问题。这个调整或者是压回，这些都是在边缘边做跟单。大家都打了预防针了，你情绪素据摆那了，对不对？其实就没有什么奇怪的。光互联这块光互。联这块。这段时间是因为fc c那个光模块的一个禁令的一个预期差，就整个光模块光互联这块都形成了一定冲击，但是也不一定是坏事儿，为什么呢？他没有这冲击，他可能这个价格改不 了这么低。 那哪些最就是给您这个折个折价折最多呢？那肯定是具有一定期权性质。那哪些呢？就是比如说cpu这块，因为cpu今年刚开始导这个导入，但是也不像某些机构说那样，CPU节奏放缓，推迟怎么的，目前还是正常的推进，没有这种放缓的迹象。这个都是大厂已经在最新的财报这信息里边都给大家，都给市场已经反馈出来。然后那CPU的话是在明年27年就是加速放量，27年27年加速放量。那你说作为光互联里边，在我们现在来看。 的话。 最好的一个路径一个技术方案就是CPU，NPU或者是XXPU等等这些。 这些在都是一些过渡方案，最终都是光电固封装。 那现在这np属于进封装。 C pu是一个能看到中局的一个确定性高增赛道，那里边哪些绕不开？你一定要找这些壁垒高的绕不开的东西。 这轮科技股打下来，那是不是一些比较好的一些机会是吧？去个大街去去思考。 还有就是有些他不受你你你到底这个FCC怎么去落地？你还是伊邦达斯开概率很低。 他大概是在最终的话可能在高端方面，高端产能1.6T以